大基金助燃蓝筹行情 龙头股效应有望强化

　　2018年以来，大盘蓝筹风格持续强势前行，中小盘风格相对偏弱。考虑到近期新发的多只“巨无霸”基金规模较大，料将继续配置大盘蓝筹股。业内人士表示，随着资本市场逐渐对外开放，机构投资者、外资的占比不断提升，价值股和大盘蓝筹股表现更佳，机构投资持股占比提高将强化龙头股效应。

　　大基金助燃蓝筹行情

　　从公私募新基金发行情况来看，1月份以来出现了多只百亿规模左右的产品，甚至诞生了300亿元规模的基金。

　　广发证券策略分析师戴康分析认为，近期部分百亿级别新发基金受市场青睐，折射出机构占比提升以及长期资金入市的趋势，这将强化当前的市场风格，促进大周期板块的估值扩张。在市场“二八分化”及基金“赚钱效应”驱动下，机构投资者占比提升，有助于市场更快识别大周期板块估值框架重塑带来的投资机会。同时，在监管趋严背景下，非标资产被挤出，金融机构对高收益标准化资产的需求增加，市场对长封闭期的股票基金偏好提升，将带来长期稳定的增量资金入市，这类资金更倾向于配置高“性价比”，具备重估逻辑的大周期板块(盈利可持续、估值偏低)将受到青睐。

　　“规模较大的基金出现，意味着需要挖掘更多的投资标的以达到充分分散的效果，并且较难介入中小市值股票的投资，因此大基金会更多配置大盘股。”上海一位私募基金经理表示，基于这种预期，近期市场资金较为青睐大盘蓝筹股。同时，海外资金正持续进入A股市场，与国内资金较为多元化的投资模式相比，海外资金的投资方法更为“整齐划一”，他们偏好流动性较好的白马龙头股。由于多路增量资金均指向大盘蓝筹股，自然导致了近期市场风格的延续。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根指出，未来机构投资者主导的A股市场将会更平缓。同时，参考海外市场历史经验，随着资本市场逐渐对外开放，机构投资者、外资的占比不断提升，价值股、大盘蓝筹股表现更佳，机构投资持股占比提高将强化龙头股效应。

　　风格切换受争议

　　2018年以来，大小盘风格分化加剧，成为市场关注焦点问题之一。对于风格切换能否成行、何时成行，机构间分歧逐步显现。部分机构认为，由于市场的结构性方向由增量资金决定，因此市场风格较难切换，大盘蓝筹占优的风格或许仍是主流。而另一部分机构则认为，这种持续的风格分化难以持续。

　　“春季躁动行情中，金融、地产板块强劲态势超市场预料，体现了市场的避险心态。最近关于配置的分歧在加大，我们认为‘一九行情’恐近尾声。”业内人士表示，在跨年估值切换过程中，权重板块表现较好，引发增量资金短期跟进。但从更长的时间来看，左侧布局业绩确定性强的低PEG成长股和部分估值更具吸引力的二线蓝筹，应该是一个方向。

　　国都证券策略报告表示，大小盘风格持续显著分化后，近期可能存在短暂收敛或逆转动力；后续能否发生阶段性逆转切换，有待于以下条件的逐步形成：一是经济超预期放缓，宏观基本面弱化；二是若经济超预期放缓，货币政策稳中偏松；三是上市公司财报表明大小盘的业绩增速、盈利能力相对强弱收敛甚至逆转；四是通胀回升预期降温。综合国内外宏观基本面与政策面，预计中小盘股阶段逆转的机会窗口期，或需等待到二季度才逐步具备触发条件。具体到操作角度，一些基金经理则表示，2018年将淡化风格因素，自下而上深挖具备投资价值的标的。