KPMG Huazhen LLP 毕马威华振会计师事务所
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关于株洲时代新材料科技股份有限公司
关于上海证券交易所对公司 2025 年年度报告的信息披露监管工作函的回复公告
专项说明
上海证券交易所：
毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) (以下简称“本所”) 接受株洲时代新材
料科技股份有限公司 (以下简称“时代新材”) 的委托，按照中国注册会计师审计准则
审计(以下简称“审计准则”)了时代新材 2025 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债
表，2025 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权
益变动表以及相关财务报表附注（以下简称“财务报表”），并于 2026 年 3 月 26 日
出具了无保留意见的审计报告（报告号为毕马威华振审字第 2607223 号）。
本所按照审计准则的规定执行了审计工作。我们的目标是对财务报表整体是否不
存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保证。我们审计的目的并不是对上述财
务报表中的任何个别账户或项目的余额或金额、或个别附注单独发表意见。
本所根据时代新材转来《关于株洲时代新材料科技股份有限公司 2025 年年度报告
的信息披露监管工作函》》 (上证公函【2026】0947 号) (以下简称“问询函”) 中下述
问题之要求，以及与时代新材沟通、在上述审计及审核过程中获得的审计证据和本次
核查中所进行的工作，就有关问题作如下说明 (本说明除特别注明外，所涉及发行人财
务数据均为合并口径) ：
KPMG Huazhen LLP, a People's Republic of China 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计
partnership and a member firm of the KPMG global 师事务所，是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公
organisation of independent member firms affiliated with 司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。
KPMG International Limited, a private English company
limited by guarantee.
问题一、关于经营情况。
年报及前期公告显示，公司 2023 年至 2025 年实现营业收入分别为 175.38 亿元、
标，对应营业收入分别不低于 172.00 亿元、190.30 亿元和 210.55 亿元。从产品来看，
增长主要来源，汽车产品业务、轨道交通业务、工业与工程业务、新材料及其他业务
收入均有一定程度波动。从毛利率来看，公司近三年毛利率分别为 16.35%、15.60%
和 14.64%，均高于 2022 年的 12.14%，且呈下降趋势。从主要子公司来看 CRRC
New Material technologies GmbH（以下简称新材德国）2025 年实现营业收入 69.32
亿元，较 2022 年增长 23.30%，近三年收入规模基本持平；实现净利润 0.18 亿元，继
金额分别为 31.02 亿元、34.86 亿元和 42.15 亿元，交易金额和占营业收入的比重呈上
升趋势。
请公司补充披露：
（一）风力发电业务的主要产品品类和市场竞争格局，相关产品近三年主要销售模式、
平均销售单价、销量、销售金额及占比情况，并结合产品定价机制、市场需求变化及
主要客户情况等，量化分析公司风力发电业务收入持续快速增长的原因及合理性，与
同行业可比公司情况是否一致；
公司回复：
公司风力发电业务的产品为风电叶片。目前风电行业市场是充分竞争市场，公司
风电业务稳居行业第二，市占率达 32%，与位居行业第一的中材科技合计市场份额达
到 70%，形成行业“双寡头”竞争格局。产品销售模式为直销方式。叶片产品市场定
价模式以成本加成为主，在成本中材料占比较高，约为 70%-75%，例如以玻纤为主材
的叶片，重量越大，材料成本越高，相应的售价也随之提升。
公司风电叶片板块 2023 年-2025 年收入分别为 67.01 亿元、82.00 亿元、102.69
亿元，三年复合增长率 23.79%，近三年风电叶片销售情况如下：
销量 金额 销量 金额 销量
叶型长度 占比 占比 金额（万 占比
（兆 （万 （兆 （万 （兆
（%） （%） 元） （%）
瓦） 元） 瓦） 元） 瓦）
下
米
上
合计 16,796 670,148 100.00 21,897 819,969 100.00 27,532 1,026,889 100.00
（1）从行业趋势层面
根据中国可再生能源学会风能专委会官方公布数据，2023-2025 年国内装机容量
分别为 7,987 万千瓦、8,697 万千瓦、13,083 万千瓦，三年复合增长率 27.98%，公司
风电板块收入增长符合行业整体趋势。
（2）从客户收入结构层面
单位：万元
客户
销售收入 占比（%） 销售收入 占比（%） 销售收入 占比（%）
中车风电 205,062 30.60 218,477 26.64 303,012 29.51
运达股份 229,623 34.26 208,254 25.40 269,079 26.20
远景能源 160,021 23.88 180,962 22.07 150,251 14.63
Nordex 4,007 0.60 32,705 3.99 94,667 9.22
金风科技 - - 6,544 0.80 90,217 8.79
其他客户 71,434 10.66 173,027 21.10 119,663 11.65
总计 670,148 100.00 819,969 100.00 1,026,889 100.00
从各客户三年的收入规模和占比趋势来看，整体与公司收入规模增长相匹配。
①中车风电为公司关联方客户，收入占比三年维持在 30%左右。2023-2025 年期
间，中国中车股份有限公司已形成了以风电装备、新材料等业务为核心的重要增长极，
相关产业收入近年来也实现了大幅增长，中车风电整机收入三年复合增长率达 28.7%，
符合行业整体增长水平。公司作为内部配套供应商，对其销售的风电叶片金额同步实
现增长，公司对中车风电三年收入复合增长率达 21.56%。
②运达股份为公司长期合作的大客户之一，根据其披露年报数据，运达股份
符合行业整体增长水平。
③远景能源为公司长期合作的大客户之一，对其收入规模三年保持基本稳定，是
由于远景能源有自制叶片产能布局，对外购叶片进行了总额控制，随着其他客户规模
的增加，对其收入比重呈下降趋势。
④海外客户和金风科技收入三年保持高速增长趋势，是公司优化客户结构的结果
体现。
⑤受主要客户区域订单差异和公司区域产能差异的影响，过程中会出现收入规模
的波动，其他客户作为产能的重要补充，其收入规模会出现年度间的波动，但整体规
模保持在合理区间。
（3）从公司自身层面
受近几年国内风电吊装容量稳步攀高的需求牵引（特别是 2025 年吊装容量创历史
新高），公司叶片业务的新签订单、出货、收入均呈稳步增长态势。公司一方面主动
优化客户结构，建立与金风科技的合作关系，2024 年开始试制，2025 年交付近 400
套，2026 年预计交付超过 1000 套，客户结构更均衡合理；另一方面持续完善在全国
主要风资源区产能布局，近三年在江苏、内蒙古扩充产能，在河北、吉林、广西、黑
龙江、新疆、辽宁新建 6 个叶片生产基地，提前布局大叶型生产工位，启动越南（海
外）基地建设，产品可远销欧洲、南亚、美洲等地区，很好地把握了“十四五”后期
市场需求爆发的机会。
同行业可比公司中上市公司主要是中材科技，市场份额为行业第一，根据公开信
息查询可知，中材科技风电叶片板块 2023 年-2025 年收入分别为 94 亿元、85 亿元和
会计师回复：
我们已阅读上述公司对公司产品销售情况以及风力发电业务收入持续快速增长的
原因及合理性分析的相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，
公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大
方面一致。
（二）区分业务板块，结合销售模式、收入确认时点、成本变化、主要客户情况
及境内外主要经营实体财务情况，说明近三年公司收入确认政策是否发生变化，相关
业务收入及毛利率波动的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在明显差异，收入
确认及成本归集是否真实准确；
公司回复：
公司主要销售风力发电叶片、汽车零部件、轨道交通产品、工业与工程等产品，
整体销售模式为直销方式。其中风电叶片市场形成国内以运达股份、远景能源、中车
风电、金风科技等为主，海外以 Nordex、Vestas 等为主的客户结构；汽车市场紧跟全
球行业发展趋势，主要客户均为汽车行业内中高端一线品牌大众、奥迪、奔驰、宝马、
一汽、福特、通用、特斯拉等；轨道交通市场与世界主要先进机车车辆制造企业（中
国中车、美国通用电气公司 GE、加拿大庞巴迪公司 BOMBARDIER、法国阿尔斯通公
司 ALSTOM、德国西门子股份公司 SIEMENS 等）建立了战略合作关系并实现批量供
货，也是国铁集团及众多城市地铁公司轨道车辆减振部件的核心供应商；工业与工程
市场，是五大扣件集成商、三大桥梁厂以及中铁、中交、中建各大施工单位的主要供
应商。
公司营业收入的主要来源为销售商品，公司在商品的控制权转移时，即商品交付
验收时确认收入。通常情况下，公司与客户一年签订一次或多次框架合同，并约定不
同产品的销售单价及交货验收条件，具体项目、产品的交货时间和数量以需方采购订
单约定为准，公司在相关产品经客户验收，且与产品相关的控制权转移给客户后确认
收入并相应结转成本。近三年公司与主要客户签署的销售协议约定有关交付条款没有
发生实质性变化，收入确认政策未发生变化。
公司境内实体主要为母公司（含多个事业部和分公司）及 10 家子公司，主要经营
范围包括风力发电、轨道交通、工业与工程及新材料业务板块相关产品，财务状况良
好。
公司境外经营实体主要为控股子公司新材德国（博戈）、澳大利亚代尔克公司及
越南子公司，其中新材德国（博戈）主营汽车减振降噪与轻量化产品生产和销售，是
公司汽车零部件板块收入的来源，全年收入 70 亿元左右，于 2024 年实现扭亏，2025
年持续净利润为正。澳大利亚代尔克公司主营线路扣件系统产品的开发和销售及机车
车辆弹性元件的代理销售，近三年营业收入维持在 2 亿元以上，盈利能力较高，自并
入公司以来一直盈利。越南子公司于 2025 年新成立，主营风电叶片生产和销售，尚未
形成收入。
整体来看公司近三年收入持续增长，2024 年收入首次突破 200 亿元，在 2025 年
达到了 214.7 亿元。分业务板块来看，风电叶片收入持续增长，其他板块收入在 2025
年有所回调，其中风力发电板块收入的增长详见上述公司风力发电业务收入持续快速
增长的原因及合理性部分内容。
近三年公司主要业务板块收入情况如下：
单位：万元
主要业务板块 2023 年 2024 年 2025 年
风电叶片 670,147.57 819,968.75 1,026,889.23
汽车产品 685,984.48 710,085.61 686,180.76
轨道交通 187,528.52 235,514.47 208,468.68
工业与工程 166,534.57 191,958.33 173,791.27
时代新材合并 1,753,786.71 2,005,500.74 2,147,054.45
汽车产品收入，2025 年受新能源汽车发展影响，传统燃油车市场需求下降，叠加
美洲区、亚太区产能转移过程中部分产能尚未完全释放，收入同比略有下降。对比同
行业境内上市公司拓普集团、中鼎股份，其境外销售收入也呈现出先增后降趋势。
轨道交通板块，2024 年国内新造动车组市场需求增加，同时公司积极开拓海外车
辆市场，收入增加；2025 年受公司新产能建设及搬迁的影响，产能有所下降，导致收
入有所降低。
工业与工程板块，2024 年线路减振市场订单需求大幅增加，收入增加；2025 年事
业部产品结构调整优化，加上传统工程市场整体下行，公司工程减震产品收入同比下
降，导致整体收入减少。
近三年公司主要业务板块毛利率情况如下：
主要业务板块 2023 年 2024 年 2025 年
风电叶片 10.00% 9.80% 8.94%
汽车产品 12.27% 13.17% 12.93%
轨道交通 32.35% 33.39% 35.32%
工业与工程 27.15% 28.30% 28.53%
时代新材合并 15.41% 15.60% 14.64%
注：2024 年 12 月，财政部颁布《企业会计准则解释第 18 号》（财会[2024]24
号），对“不属于单项履约义务的保证类质量保证的会计处理”进行了重新规定，要
求企业将不属于单项履约义务的保证类质保费用计入营业成本，不再计入销售费用，
公司采用追溯调整法对 2023 年原计入销售费用的质量保证金费用调整计入营业成本，
上述毛利率为调整后。
近三年公司综合毛利率分别为 15.41%、15.6%和 14.64%，2024 年与 2023 年基
本持平，2025 年同比有所下降，一方面是公司产品销售结构变化的影响，其中毛利率
相对较低的风电和汽车板块收入占比合计从 76%提升到 80%，拉低了整体毛利率水平；
二是风电叶片毛利率受多重因素影响，毛利率有所下降，进一步降低了整体毛利率水
平。
分板块来看：
①风电叶片板块
公司近三年风电叶片产品毛利率在 9%-10%之间，整体呈现下降趋势，主要是以
下几个方面的原因：
销售价格持续承压：2024 年上半年受风电整机竞争加剧影响，传导到叶片销售价
格下行，叶片毛利率大幅下滑；2024 年四季度在反内卷的政策背景下，行业发布自律
公约，风电整机招标价格维持稳定并略有增长。
公司新产能爬坡导致规模效应释放不明显：2023 年-2025 年，公司风电叶片产业
新增 8 个生产基地，共计 45 条产线，新增产能 17.7GW，较 2022 年产能增幅超过
成本分摊增加，导致规模效应未能得到充分释放，毛利率空间受限。
持续质量成本投入的影响：为响应叶片大型化迭代的趋势，公司加大了预防性质
量成本的投入，增加自动化检验设备的投入和售后端的巡检频次，由此带来检验设备
折旧及维护费用、人工以及巡检与维护费用的增加。
公司风电板块可比上市公司主要是中材科技，根据公开信息披露的其 2023-2025
年风电叶片毛利率均高于本公司，但下降趋势与公司风电叶片板块趋势一致，明细如
下表所示：
可比公司同类产品 2023 年 2024 年 2025 年
中材科技-风电叶片 18.29% 13.46% 14.18%
时代新材-风力发电 10.00% 9.80% 8.94%
公司风电叶片毛利率与中材叶片对比差距较大的原因主要有三个：
材料端成本差异：玻纤是叶片生产的主要原材料之一，占原材料成本约 32%。中
材采取自制玻纤的形式，可有效避免价格上涨及备货不足的风险，从而降低成本，经
查其 2025 年玻璃纤维及制品的毛利率达 26.5%，而公司的玻纤为外购模式，受原材料
价格影响较大。
客户结构的差异：中材叶片的第一大客户为金风科技，销售占比超过 50%，公司
叶片客户相对分散，最大客户的占比仅 30%左右。客户的集中有利于生产订单的延续
和稳定，有效减少产线切换频次，降低运营成本。
投资模式差异：中材是以自建厂房为主，公司是以租赁厂房为主，租赁厂房基本
为建造商根据公司叶片生产需要定制化建造且位置偏远，现有厂房租赁期限一般为 10
年，厂房到期后转租的可能性较小，整个租赁期内的租金总额涵盖了厂房的绝大部分
建造成本、利息费用以及必要的收益，而房屋建筑物的折旧年限一般为 30 年或 40 年，
在同等条件下，因厂房租赁带来的各期成本费用高于折旧费用 2-3 倍。
②汽车零部件板块
近三年，公司汽车产品板块毛利率稳定在 12%-13%的水平，相较 2022 年产品毛
利率得到了极大提升。2023 年汽车产品毛利率提升主要是两个方面的原因，一方面是
得益于销售收入的增加，公司汽车产品业务收入实现了 69 亿元，同比增加 12%；另一
方面，公司采取一系列降本措施，降低生产成本，包括加大中国及东欧低成本地区供
应商开发力度，推动关键物料降本，2023 年实现原材料降本 5,200 万元；通过优员减
人，有效降低人工成本，提升内部运营效率，2023 年营业成本中人工成本占收入比较
汽车产品同行业境内上市公司主要有拓普集团、中鼎股份，为增强可比性，公司
选取两家公司国外收入的毛利率情况进行比较，通过公开信息查询到的其 2023-2025
年毛利率变动趋势与汽车产品板块趋势一致，明细如下表所示：
可比公司同类产品 2023 年 2024 年 2025 年
拓普集团-国外 23.51% 22.03% 20.54%
中鼎股份-国外 19.09% 19.50% 18.81%
时代新材-汽车产品 12.27% 13.17% 12.93%
③轨道交通板块
公司轨道交通板块近三年毛利率呈现上升趋势，一方面 2024 年开始橡胶等原材料
价格持续下滑，公司减振降噪产品生产成本下降；另一方面，2024 年上半年国铁高级
修招标量大幅增加，公司产品附加值较高的机车车辆产品线销售规模增加。
国内仅做轨道交通产品的上市公司较少，其中海达股份生产和销售的产品中包含
轨道交通用产品，主要为橡胶件，通过公开信息查询到的其 2023-2025 年毛利率变动
趋势与轨道交通板块趋势一致，明细如下表所示：
可比公司同类产品 2023 年 2024 年 2025 年
海达股份-轨道交通用产品 28.74% 30.26% 32.26%
时代新材-轨道交通 32.35% 33.39% 35.32%
④工业与工程板块
公司工业与工程板块 2024 年毛利率较上年同期上升 1.15 个点，主要是钢材等原
材料价格大幅下降，生产成本降低所致。近三年毛利率维持基本稳定，没有较大波动
或下降。
国内生产和销售与公司同类工业与工程产品的上市公司较少，公司选取海达股份-
轨道交通用产品作为对标对象，其轨道交通用产品毛利率和工业与工程毛利率变动趋
势一致，详细情况如下表所示：
可比公司同类产品 2023 年 2024 年 2025 年
海达股份-轨道交通用产品 28.74% 30.26% 32.26%
时代新材-工业与工程 27.15% 28.30% 28.53%
会计师回复：
我们已阅读上述公司对各板块的销售情况、收入确认政策以及相关业务收入及毛
利率波动的原因及合理性的相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审
计程序，公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在
所有重大方面一致，收入确认及成本的归集符合《企业会计准则》的相关规定。
（三）结合新材德国的经营情况及业绩改善主要举措，说明新材德国 2023 年营业
收入同比明显增长、2024 年和 2025 年收入相对持平而业绩扭亏为盈的原因及合理性；
公司回复：
自 2020 年起，为改善新材德国（博戈）经营承压局面，公司对其开展全面经营诊
断与复盘，为其制定了“关、转、减、卖、增”可持续发展方案：在欧洲区聚焦产能
转移，关闭部分工厂，降低人工成本；在亚太区聚焦变革增长，重点拓展新能源汽车
业务，发挥增长潜力；在美洲区聚焦资源重组，加强运营管理，提升资源效率。
株洲所对新材德国（博戈）增资 8500 万欧元，随着该笔增资款项在 2022 年、2023 年
陆续到账，新材德国（博戈）得以系统性推进并实施可持续发展方案。
场份额的同时，大力拓展新能源汽车业务及日韩整车客户，并与主要客户协商价格补
偿，产品销售价格回升，全年营业收入较 2022 年大幅增长。按照既定可持续发展方案，
同年推进了德国波恩工厂关停工作，计提一次性员工辞退补偿 1.37 亿元，受该项大额
一次性支出影响，2023 年新材德国（博戈）仅实现息税前利润转正，净利润仍为亏损。
效举措落地实施，经营改善成效得以释放，2024 年新材德国（博戈）实现扭亏为盈，
欧元订单，创下历史最高值。
额的价格补偿。
之前提升 3.92%；推动博戈株洲工厂运营改善，其营业收入从 2022 年 4.7 亿元提升至
涉及订单金额约 11 亿元，有效提升了经营质量。
续关闭德国波恩工厂、日本办事机构、美国工厂一号厂房，每年节约人工成本超 5000
万元，固定运营成本同步显著下降。
区人工成本占收入比由 2022 年的 26.16%，持续下降至 19.89%。
本，2023 年-2025 年通过全球供应链整合采购，累计实现原材料降本 1.19 亿元；严控
费用支出，发布全球降本控费要求，期间费用占收入比持续下降，从 2023 年的 13.98%
降至 10.45%。
产业扶持资金，用于补偿博戈亚太产能转移过程中的人员安置、设备搬迁等支出。
第 10 页
十四五期间，公司增强了对新材德国的全球管控力度，完成新材德国管理架构变
革，坚定不移地实施关停低效运营基地、转移高成本地区产能、减少成本费用、卖出
低效资产、挖掘增长潜力等发展战略，新材德国经营基本面持续向好，于 2023 年实现
经营性盈利，2024 年至 2025 年连续两年实现报表盈利。
上述经营改善成果，源于前期公司对新材德国开展全方位经营诊断后，制定并推
进可持续发展方案持续落地的结果，并不是单一年度、单一事项带来的短期变化，是
其经营基础逐步夯实后的阶段性成果。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对新材德国 2023-2025 年经营业绩变动的原因及合理性分析
的相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复
与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。
（四）近三年公司关联交易的具体情况，包括但不限于交易内容、交易金额及往
来款余额，结合市场行情及与非关联方的同类交易情况，说明关联交易发生的必要性
以及价格公允性，结算安排是否符合行业惯例，是否存在关联交易非关联化的情形。
公司回复：
分别为 31.03 亿元、34.86 亿元和 42.15 亿元，占公司总收入 20%以内；因关联方交易
形成的应收账款余额分别为 10.89 亿元、10.29 亿元、6.62 亿元，关联方应收账款占总
应收呈逐年下降趋势。情况如下表所示：
单位：万元
项目 2023 年 2024 年 2025 年
关联方销售收入合计 310,256.05 348,657.47 421,472.33
关联方收入占比 17.69% 17.39% 19.63%
关联方应收账款余额 108,882.83 102,883.04 66,214.47
关联方应收占比 25.73% 18.58% 14.53%
公司与中车集团的关联交易主要集中在风电叶片板块和轨道交通及工业与工程业
务板块，其他业务板块发生的关联交易金额较小。其中风电叶片板块向中车关联客户
销售风电叶片、叶片维修及服务；轨道交通及工业与工程业务板块向中车关联客户销
售轨道交通车辆用高端弹性元件、以及线路减振、工业减震产品；其他业务板块主要
是向中车关联客户销售 IGBT 声学部件、HP-RTM 等。公司根据与客户签订的合同付款
条款进行结算，结算安排符合行业惯例。公司关联交易均已履行必要的关联交易决策
第 11 页
程序和信息披露程序，日常关联交易发生额均在经股东会审议批准的年度预算内，不
存在关联交易非关联化情形。
近三年公司各业务板块的关联交易金额及关联交易占各业务板块本年收入比重的
情况如下表所示：
单位：万元
风电叶片 轨道及工业与工程 新材料及其他
年份
关联交易金额 收入占比 关联交易金额 收入占比 关联交易金额 收入占比
分板块来看：
入高峰期，公司抢抓行业抢装机遇，公司整体风电叶片收入复合增长率达到了 23.8%。
中车股份已形成了以风电装备、新材料等业务为核心的重要增长极，相关产业收入近
年来也实现了大幅增长，近三年风电整机收入复合增长率为 29.69%，公司对其销售的
风电叶片同步也实现了大幅增长，占风力发电业务板块的销售比重分别为 30.60%、
方客户，非关联方客户涵盖运达股份、远景集团、金风科技、中国海装、明阳智能以
及东方电气等主流风电主机厂，客户结构多元化。
关联交易公允性方面，风电行业市场是充分竞争市场，叶片产品市场定价模式以
成本加成为主，公司与关联方的交易价格遵循市场化定价原则，在成本基础之上考虑
必要的毛利获取客户订单。近三年公司对关联方和非关联方风电叶片销售单价对比情
况如下表所示：
单位：万元/套
非关联方均价
年度 项目 关联方均价 差异
（不含海外客户）
小型叶片 208.24 169.70 22.71%（注 1）
大型叶片 221.85 242.14 -8.38%（注 2）
小型叶片 165.89 160.11 3.61%
大型叶片 236.22 235.30 0.39%
小型叶片 194.52 190.11 2.32%
大型叶片 260.25 249.08 4.49%
第 12 页
注 1：2023 年度，公司向关联方销售小型叶片价格相对较高，主要是销售的 7 支
运维用叶片，属于临时订单且套数少，公司需要临时排产并定制模具，单套成本较高，
销售价格偏高是合理的。
注 2：2023 年公司向关联方销售大叶型叶片均价略低于非关联方，主要系客户
（运达股份）对风电叶片的技术要求不同，表现在整机技术路线存在差异导致的叶片
重量要求不同，以及加入抗冰冻新技术导致的成本差异，该项新技术的价格在 10-20
万元之间。
公司同一长度、不同客户的叶片销售价格，因工艺路线、模具投资方式等不同，
在定价上会存在一定差异，差异主要原因为：
公司关联方客户采用拉挤梁工艺，而非关联方客户有灌注梁或拉挤梁两种工艺，不同
工艺路线材料用量存在差异，拉挤梁工艺材料成本较灌注梁高，导致同一长度下拉挤
梁产品价格高于灌注梁产品定价。
造方投资两种方式。公司销售给关联方的叶片均为公司自研叶型，模具由公司投资，
最终模具费用分摊到产品定价中。非关联方叶型中既有公司自研叶型，也有代工叶型。
代工叶型业务，是指由客户设计叶型，公司负责采购原材料、生产并交付，非来料加
工业务。销售给非关联方的公司自研叶型，模具由公司投资，最终模具费用分摊到产
品定价中，与销售给关联方的定价模式一致；销售给非关联方的代工叶型，模具既有
公司投资的，也有客户投资的。由客户投资的模式下产品销售价格中不包含模具费用，
同一长度下包含模具费用的产品价格高于不包含模具费用的产品定价。
公司于 2006 年进军风电行业，主要经营业务为风电叶片的研发、生产和销售，市
场占有率位居行业第二。公司作为中国中车风电产业链中的关键一环，与中车体系内
风电整机厂维持长期稳定的供货关系，一方面保障了下游整机厂商的叶片供应，有助
于巩固中车风电产业链的优势；另一方面，中国中车体系内客户信用资质良好，回款
及时有保障，有助于提高公司整体经营质量。因此，公司向中车体系内风电整机客户
销售风电叶片具备合理的商业目的，具备必要性。
公司在轨道交通与工业与工程领域，参与了全球机车车辆减振降噪领域行业标准
的制定，系全球首选转向架悬挂系统、线路与桥梁减震构件一站式方案解决者，在系
统减振降噪方案设计、高性能高分子材料应用、结构轻量化等方面具备全球领先的技
术实力。公司控股股东中国中车股份有限公司系全球轨交装备龙头企业，公司的减振
第 13 页
降噪产品及技术契合中国中车铁道装备、城轨、新能源等业务板块的需求，公司与关
联方发生大额关联交易具备合理的商业性与必要性。
近三年，公司轨道交通及工业与工程业务板块的关联销售收入分别为 99,030.50 万
元、123,913.61 万元、106,658.91 万元，占该业务板块销售收入的比重分别为 27.97%、
板块实现的销售收入主要来源于向非关联方客户销售产品，对关联方客户的依赖性较
小。
公司通过招投标方式获取客户订单，价格按“合理成本+合理利润”方式确定，受
产品功能、应用场景、技术先进性等不同因素影响，不同类型产品销售价格上会存在
一定差异。
公司轨道交通产品具有小批量、多品种的特点,产品主要应用于各类轨道交通机车
车辆，具备减振降噪、车体轻量化功能，主要产品包括空气弹簧、橡胶金属件、系统
杆件等，向关联方和非关联方均有销售。近三年轨道交通板块向关联方和非关联方销
售商品的平均毛利率情况如下表所示：
项目 2023 年度 2024 年度 2025 年度
整体毛利率 32.35% 33.39% 35.32%
关联方毛利率 31.63% 33.71% 35.37%
轨道交通产品 非关联方毛利率 32.96% 33.08% 35.27%
差异 -1.32 个百分比 0.63 个百分比
比
公司工业与工程板块产品主要应用于轨道交通车辆以外的线路减振、桥建减隔震、
风电减振等领域，向关联方销售产品主要为风电联轴器和弹性支撑等风电减振产品。
近三年工业与工程板块向关联方和非关联方销售商品的平均毛利率情况如下表所示：
项目 2023 年度 2024 年度 2025 年度
整体毛利率 27.15% 28.30% 28.53%
关联方毛利率 28.59% 29.38% 27.08%
工业与工程产品
非关联方毛利率 27.03% 28.25% 28.62%
差异 1.56 个百分点 1.13 个百分点 -1.54 个百分点
第 14 页
通过对比可知，公司在轨道交通和工业与工程板块，向关联方和非关联方销售产
品毛利率差异较小，关联方交易定价是合理、公允的。
公司新材料及其他业务的关联交易主要是新能源领域材料及制品、IGBT 声学部件、
传统的环保工程业务及技术服务等，其中博戈与关联方交易内容主要为 IGBT 声学部件，
收入每年在 1500 万元左右；传统环保工程业务公司已逐渐退出该领域，关联交易至
能源用新材料制品产业化项目，并于 2024-2025 年分别实现对中车株洲所储能业务收
入 386 万元、6239 万元，这也是公司其他板块关联交易收入增加的主要原因。
公司通过电子竞价方式，以市场公允价值获取了中车株洲所的部分市场订单份额，
储能上盖产品定价约 40 元/KG，与外部其他客户价格基本持平，价格公允。未来公司
将持续扩能储能业务，与中车株洲所的关联交易金额预计将持续增加。
会计师回复：
我们已阅读上述公司关联交易情况等相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报
表所执行的审计程序，公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及
了解的情况在所有重大方面一致。
二、关于存货。
年报显示，公司存货期末余额 36.98 亿元，同比增长 73.21%，主要为库存商品、
在产品、原材料，其中库存商品账面余额 23.43 亿元，同比增长 122.63%；本期存货
跌价损失 0.39 亿元，同比减少 59.07%。2023 年至 2025 年，公司资产减值损失分别
为 0.79 亿元、1.66 亿元、0.38 亿元，其中存货跌价损失分别为 0.65 亿元、0.95 亿元、
励计划制定的业绩考核目标还包括净资产收益率。
请公司补充披露：
（一）结合存货对应的产品类型、市场需求、生产周期、订单周期、备货政策及
在手订单等，说明报告期末存货大幅增加的原因及合理性，与同行业可比公司是否存
在明显差异；
公司回复：
第 15 页
品、在产品增加所致。其中库存商品同比增长 12.91 亿元，在产品同比增长 1.82 亿元，
主要是风电叶片板块增加所致。
情况如下表所示：
单位：万元
项目 2025 年末余额 2024 年末余额 变动金额
原材料 66,906.41 61,219.30 5,687.11
在产品 70,022.57 51,750.11 18,272.46
库存商品 234,317.50 105,248.94 129,068.56
周转材料及其他 8,658.21 8,047.23 610.98
合计 379,904.69 226,265.58 153,639.11
（1）市场需求与在手订单
百米以上大叶型订单占行业总量近 90%。目前行业大型叶片产能、模具资源较为紧
缺，下游客户为保障交付，普遍要求叶片企业连续排产、提前备货。
整机厂 2025 年末 2024 年末
金风科技 53.73GW 47.40GW
运达股份 45.48GW 39.87GW
明阳智能 53.29GW 41.13GW
电气风电 20.95 GW 15.97GW
攀升带动，公司 2025 年风电叶片第四季度新签订单 33.2 亿元，年末在手订单同比增
长 41.32%。
（2）订单周期
风电叶片属于长周期、定制化、重资产部件，从产品设计开发到模具安装完毕具
备生产条件通常需要 4-5 月时间，启动试生产到首套产品交货通常需要 2-3 个月时间，
首套物流时间通常需要 10-20 天（受道路、限高、码头和天气影响）。因此，当成熟
第 16 页
叶型、产能充足并且已批量交付时，订单周期在 3 个月左右；新开发叶型、产能爬坡
和交付紧张时期，订单周期 6-8 个月。
（3）备货政策
公司备货政策采用“锁定模具工位+订单驱动+均衡生产”的模式，整机客户会根
据在手项目提前锁定叶片产能，并下达采购订单和交付要求，公司一般按 2-8 个月提前
接收整机厂采购订单安排生产。公司在四季度新签订单增加，在手订单充足的情况下，
需要提前备货以应对交货需求，从而会导致公司年末存货余额增加。
（4）生产周期
风力发电叶片，生产过程包括毛坯成形、后道切割、表面打磨、油漆、连接件安
装等工序，生产周期较长。新开发叶型，模具加工通常需要 55-60 天，模具运输至工
厂和安装需要 25-30 天，产品试制到批产通常需要 30-45 天，批产后全流程生产周期
约 8-12 天。以当前主流 108 米叶型为例，毛坯成型大概 24-48 小时左右，后处理大概
鉴于 2025 年末公司 108 米叶型市场需求激增，为保障该款叶型的交付，公司将在
手百米以下叶片订单提前生产，为之后集中交付 108 米叶型释放出产能，从而导致期
末库存商品数量增加；同时公司新增 2 个叶片生产基地，共计 10 条产线，新增产能
产能，在 2025 年底保持了大部分模具的连续生产，从而导致期末存货余额相较同期增
加。
综上所述，公司认为 2025 年末风电叶片库存增长在合理范围。
同行业可比公司中上市公司主要是中材科技，根据公开信息查询可知，2025 年末
中材科技库存商品账面余额 28.36 亿元，较同期增长 10.09 亿元，与公司增长趋势一
致。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对报告期末存货大幅增加的原因及合理性分析的相关回复，
基于我们对公司 2025年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复与我们在 2025
年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。
第 17 页
（二）近三年计提资产减值的主要资产构成、具体减值测算过程及依据，说明在
存货规模大幅增加的情况下本期存货减值计提金额减少的原因及合理性，存货等资产
减值计提金额的合理性和充分性。
公司回复：
公司资产减值损失主要包括存货、合同资产、固定资产等资产相关的减值损失，
近三年公司资产减值损失情况如下表所示，其中损失用“-”显示：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年 2023 年
一、合同资产减值损失 33.32 -1,890.33 260.66
二、存货跌价损失 -3,880.55 -9,479.81 -6,522.81
三、固定资产减值损失 - -1,887.59 -1,425.65
四、在建工程减值损失 - -30.00 -38.70
五、其他非流动资产 - -3,351.67 -152.35
合计 -3,847.23 -16,639.40 -7,878.85
公司的合同资产主要包括两类，一类是与销售商品合同相关的，对于不满足无条
件收款权的收取对价的权利，主要是销货合同形成的质保金。另一类为按照履约进度
确认的收入超过客户办理结算的对价的部分以及工程项目质保金。公司近三年合同资
产及减值准备情况如下表所示：
单位：万元
项目 坏账准 减值比 坏账准 减值比 坏账准 减值
账面余额 账面余额 账面余额
备 例 备 例 备 比例
销货合
同相关
应收建
造合同
未结算
款
合计 76,534.53 2,934.75 3.83% 82,369.31 2,968.07 3.60% 68,207.89 1,077.74 1.58%
公司对合同资产参照不同应收账款组合一年以内的损失率来计提减值损失。2024
年末公司合同资产减值准备余额较 2023 年末增加较多，其中销货合同部分主要是合同
资产余额增加所致；应收建造合同部分主要来源于公司之子公司青岛时代尚未结算的
工程项目，受青岛时代应收账款历史回收率的影响，其 2024 年根据减值模型计算的应
收账款坏账损失率整体较高，导致其合同资产计提的减值准备比例较高，拉升了整体
第 18 页
减值金额。2025 年末公司整体合同资产余额下降， 相应的减值金额有所回落，但整体
减值比例没有出现大的波动。
公司对合同资产减值计提政策和估计方法在近三年未发生变化，减值计提是充分、
合理的。
公司每年均会对固定资产等长期资产减值迹象进行评估，并进行减值测试。
公司于 2023 和 2024 年分别计提固定资产减值 1425.65 万元和 1887.59 万元，主
要是公司部分风电生产设备已不满足技术或生产施工要求，无法通过改造对其继续使
用，或维修成本过高不符合经济效益，主要为翻转车、真空泵等，公司将该部分风电
相关设备可收回金额与资产账面价值的差额计提减值准备。
公司于 2023 和 2024 年计提的在建工程减值准备为 38.7 万元和 30 万元，主要是
因个别设备因多次调试后仍不能满足生产需求无法办理验收，且与供应商初步协商后
不同意退款、退货，公司对相关在建工程全额计提了减值。2025 年末，公司未发现新
的闲置或技术落后的设备或在建工程，不存在减值迹象，没有新增计提减值准备。
公司其他非流动资产减值主要由两笔业务构成。
其一，2018 年公司子公司青岛时代与客户沃德思源集团有限公司通过诉讼形式达
成民事调解，沃德思源以其持有的另一家公司的股权抵债，评估价值 5,069.69 万元，
该股权目前尚未转让至青岛时代名下，在其他非流动资产中列示，公司已于 2020 年计
提减值 2300 万元。2024 年因国家对 PPP 项目政策调整，导致该股权项下实际投资的
PPP 自来水项目无法入库，经评估后该资产变现可能性很小，基于谨慎性原则，公司
于 2024 年对剩余资产全额计提减值，减值金额为 2769.69 万元。
其二，2022 年，公司与株洲高新技术产业开发区土地收储中心签订《国有建设用
地储备合同》，公司位于株洲市天元区海天路 18 号土地由株洲市天元区政府实施收储，
收储总价款为 20304.32 万元，合同约定天元区财政先行拨付一定款项至公司，该宗土
地收储再次成功出让后，拨付剩余款项。2024 年末，公司应收株洲高新技术产业开发
区余额为 20104.32 万元，综合评估政府信用情况及初步协商的预计回款安排，公司对
该等应收款项计提减值准备 581.98 万元。2025 年，公司收回土地收储款 10555 万元，
剩余 9549.32 万元，经综合评估后未进一步计提减值，相关款项预计 2026 年前可全额
收回，公司前期减值准备已计提充分。
第 19 页
公司周转材料及其他包括两部分内容，周转材料和合同履约成本，其中周转材料
主要为金额价值较小的工装模具，属于低值易耗品，根据公司会计政策采用分次摊销
或一次摊销法进行摊销，报告期内未发生减值；合同履约成本是公司为履行当前工程
施工项目而发生的成本，报告期内未发生减值。
存货中原材料、在产品、产成品存货根据企业会计政策的有关规定，按照成本与
可变现净值孰低计量，计提存货跌价准备。
公司近三年存货及减值准备情况如下表所示：
单位：万元
项目 减值 减值 减值准 减值
账面余额 减值准备 账面余额 减值准备 账面余额
比例 比例 备 比例
原材
料
在产
品
库存
商品
周转
材料
及其
他
合计 379,904.69 10,150.12 2.67% 226,265.58 12,790.93 5.65% 266,924.97 7,315.18 2.74%
从存货跌价准备余额来看，公司 2023 和 2025 年减值比例均在 2.7%左右，在 2024
年出现较大增加，主要有两个方面的原因：
一是新材德国（博戈）存货减值增加，2024 年博戈工厂间在产能转产、转移过程
中，公司组织对相关存货情况进行清点清查，发现部分材料因工艺调整、质量重新认
证等原因，无法满足生产需要而形成呆滞，并发生减值，相应计提存货减值准备 3554
万元，导致存货跌价准备余额增加。相关存货在 2025 年已作报废处理，根据会计准则
有关规定，相关减值准备在报废当期进行了转销，未发生减值准备转回。
二是风电叶片存货减值增加。对于风电叶片成品，因单个叶片的价值较高，公司
以订单价格为基础测算存货的可变现净值。2024 年，公司多个新工厂相继投产，产能
爬坡初期产值成本率较高，同时部分海上叶片对工艺和技术的要求更高，在前期为保
证质量所发生的必要试验成本增加，导致部分存货成本高于预计的市场销售价格，从
而发生减值，并于当年计提减值准备 5155 万元，该部分存货减值随着叶片的最终销售
分期结转计入营业成本中，在各报告期内未发生减值准备转回的情况。
第 20 页
公司一贯使用相同的会计政策对存货进行减值测试，各资产负债表日存货减值金
额与存货余额存在一定的相关性，但主要取决于存货的可变现净值与其账面价值，公
司各报告期存货减值准备计提是充分、合理的。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对各项资产减值计提金额的合理性和充分性分析的相关回复，
基于我们对公司 2025年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复与我们在 2025
年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。
三、关于应收款项。
年报显示，公司应收账款、应收款项融资、应收票据期末余额分别为 44.28 亿元、
同比增长 83.16%，应收款项融资科目中的应收票据 18.51 亿元、应收账款 20.40 亿元，
报告期存在大额终止确认情况。2023 年至 2025 年，公司信用减值损失分别为-0.13 亿
元、-0.26 亿元和 0.71 亿元，波动较大。
请公司补充披露：
（一）近三年各业务板块主要欠款方情况，包括客户名称、合作期限、是否存在
关联关系、交易背景、交易金额、应收余额、账龄、减值计提及期后回款情况，是否
存在款项逾期但仍持续销售的情形；
第 21 页
公司回复：
单位：万元
交易金额 减值金 账龄 是否存 期后回款 是否关
年度 客户名称 合作期限 应收账款
（不含税） 额 一年以内 一年以上 在逾期 情况 联方
运达能源科技集团股份有限公 5 年以上 229,031.27 69,764.18 348.82 69,764.18 - 否 55,685.16 否
司
Nordex Energy Spain 5 年以上 94,667.05 32,179.15 161.36 32,179.15 - 否 已回款 否
吉林中车风电装备有限公司 3年 60,668.18 23,530.74 117.65 23,530.74 - 否 - 是
海兴县恒景能源科技有限公司 1年 8,416.22 9,510.33 47.55 9,510.33 - 否 3,359.28 否
中车山东风电有限公司 5 年以上 19,807.82 7,205.82 36.03 7,205.82 - 否 - 是
运达能源科技集团股份有限公 5 年以上 150,334.88 70,888.60 807.81 68,895.76 1,992.84 是 已回款 否
司
江阴远景投资有限公司 5 年以上 133,470.70 22,937.71 142.29 22,937.71 - 否 已回款 否
中车山东风电有限公司 5 年以上 24,842.49 21,803.02 135.25 21,803.02 - 否 已回款 是
宾县运达新能源科技有限公司 2年 57,599.75 19,265.41 119.51 19,265.41 - 否 已回款 否
吉林中车风电装备有限公司 2年 20,915.82 19,026.71 118.03 19,026.71 - 否 已回款 是
运达能源科技集团股份有限公 5 年以上 209,333.81 61,353.34 85.30 59,794.43 1,558.91 是 已回款 否
司
中车株洲电力机车研究所有限 5 年以上 107,168.92 46,582.83 46.58 46,582.83 - 否 已回款 是
公司
明阳智慧能源集团股份公司 5 年以上 41,570.65 25,564.20 25.56 25,564.20 - 否 已回款 否
吉林中车风电装备有限公司 1年 52,396.56 21,227.29 21.23 21,227.29 - 否 已回款 是
佳木斯中车新能源装备有限公 1年 11,191.05 12,119.79 12.12 12,119.79 - 否 已回款 是
司
第 22 页
公司风电板块近三年末前五大欠款方中有中车关联方单位，其中 2023 年-2024 年间形成的应收账款均已全部收回，年末未形成逾期。非关联
方中运达能源科技集团股份有限公司在 2023 和 2024 年末均存在逾期的应收款项，但公司仍有持续销售，主要是该客户为公司长期合作的重要战
略客户，该笔逾期应收账款属于已到期的质保金，因公司资源短缺，导致未能在合同约定的质保期到期前完成出质保巡检，客户未能在合同约定
的期限内进行支付，2025 年公司完成常规质保巡检工作后，客户已全额回款，未形成损失。
单位：万元
交易金额 减值金 账龄 是否存 期后回款 是否关
年度 客户名称 合作期限 应收账款
（不含税） 额 一年以内 一年以上 在逾期 情况 联方
ZF Friedrichshafen AG 5 年以上 32,970.48 3,962.93 24.27 3,695.20 267.73 是 已回款 否
中国重汽集团济南卡车股份有 5 年以上 6,053.11 3,451.86 47.73 3,451.86 - 否 已回款 否
限公司
采埃孚汽车底盘系统（北京） 5 年以上 9,011.88 2,403.20 - 2,402.88 0.32 否 已回款 否
有限公司
特斯拉（上海）有限公司 5 年以上 6,119.15 2,383.65 - 2,383.65 - 否 已回款 否
采埃孚汽车底盘系统（北京） 5 年以上 11,812.62 4,232.48 - 4,232.48 - 否 已回款 否
有限公司
Mercedes-Benz AG 5 年以上 66,429.95 2,767.01 2.96 2,765.92 1.09 是 已回款 否
北京汽车股份有限公司株洲分 5 年以上 8,253.54 2,597.86 12.22 2,597.86 - 否 已回款 否
公司
Volkswagen AG 5 年以上 48,189.75 2,592.43 20.30 1,914.56 677.87 是 已回款 否
采埃孚汽车底盘系统（北京） 5 年以上 7,870.37 4,252.23 - 4,252.23 - 否 已回款 否
有限公司
第 23 页
Mercedes-Benz AG 5 年以上 55,396.98 3,767.02 5.69 3,752.30 14.72 是 已回款 否
ZF Friedrichshafen AG 5 年以上 35,650.00 3,153.00 - 3,153.00 - 否 已回款 否
BMWAG 5 年以上 15,354.46 2,749.78 36.46 2,627.29 122.49 是 已回款 否
特斯拉（上海）有限公司 5 年以上 7,245.86 2,238.43 - 2,237.12 1.31 否 已回款 否
公司汽车零部件板块逾期应收账款主要集中在主流整车厂商，商业信用良好，且与公司建立了长期稳定的合作关系。部分项目在报告期末处于年度价格调
价阶段，导致阶段性付款延迟，属于汽车零部件行业的普遍商业惯例。上述款项均已在期后价格锁定后陆续全额收回，未形成长期性的逾期应收账款。
单位：万元
交易金额 减值金 账龄 是否存 期后回款 是否关
年度 客户名称 合作期限 应收账款
（不含税） 额 一年以内 一年以上 在逾期 情况 联方
Wabtec Transportation 5 年以上 11,129.09 4,858.90 23.65 4,858.90 - 否 3,749.63 否
Systems,LLC
中车长春轨道客车股份有限公 5 年以上 24,089.32 3,099.32 15.50 3,099.32 - 否 1,382.46 是
司
中车大连机车车辆有限公司 5 年以上 否 是
中车青岛四方机车车辆股份有 5 年以上 26,563.82 2,799.90 14.00 2,799.90 - 否 已回款 是
限公司
中铁物资集团港澳有限公司 2年 2,043.89 2,087.85 10.44 2,087.85 - 否 309.25 否
中车长春轨道客车股份有限公 5 年以上 23,640.49 6,807.98 34.04 6,807.98 否 已回款 是
司
限公司
中车唐山机车车辆有限公司 5 年以上 24,479.96 3,991.90 19.96 3,991.90 否 已回款 是
第 24 页
Wabtec Transportation 5 年以上 11,688.15 3,692.26 18.46 3,692.26 否 已回款 否
Systems,LLC
中车大连机车车辆有限公司 5 年以上 6,490.91 3,341.35 16.71 3,341.35 否 已回款 是
中车物流有限公司 3年 8,138.39 4,118.71 16.10 4,118.71 否 已回款 是
中车唐山机车车辆有限公司 5 年以上 7,414.38 3,902.38 15.25 3,902.38 否 已回款 是
中车长春轨道客车股份有限公 5 年以上 17,359.20 2,349.30 9.17 2,349.30 否 已回款 是
中国铁路北京局集团有限公司 3 年以上 2,369.61 1,552.44 6.11 1,552.44 否 已回款 否
北京动车段
中车南京浦镇车辆有限公司 5 年以上 7,538.87 1,489.28 5.82 1,489.28 否 已回款 是
公司轨道交通板块近三年末前五大欠款方客户应收均在 1 年以内，没有逾期情况。
单位：万元
交易金额 减值金 账龄 是否存 期后回款 是否关
年度 客户名称 合作期限 应收账款
（不含税） 额 一年以内 一年以上 在逾期 情况 联方
中铁隆昌铁路器材有限公司 5 年以上 18,657.61 12,049.23 127.37 12,049.23 - 否 5,578 否
上海申通地铁建设集团有限公 1-3 年 5,034.10 2,789.64 55.79 2,789.64 - 否 - 否
司
中国铁建重工集团股份有限公 5 年以上 5,317.96 2,436.70 48.73 2,436.70 - 否 2,300 否
司道岔分公司
中铁山桥集团有限公司 5 年以上 2,597.00 2,377.10 40.38 2,377.10 - 否 442 否
中铁隆昌铁路器材有限公司 5 年以上 13,247.10 6,943.02 39.06 6,943.02 否 已回款 否
中铁宝桥集团有限公司 5 年以上 6,934.55 3,615.21 52.30 3,615.21 否 已回款 否
第 25 页
中铁山桥集团有限公司 5 年以上 2,939.42 2,986.92 59.74 2,986.92 否 已回款 否
沪昆铁路客运专线湖南有限责 5 年以上 2,631.65 2,697.86 53.96 2,697.86 否 已回款 否
任公司
广东珠肇铁路有限责任公司 1-3 年 3,415.28 2,458.77 49.18 2,458.77 否 已回款 否
中铁隆昌铁路器材有限公司 5 年以上 20,441.75 5,035.77 115.19 5,035.77 - 否 已回款 否
云南崇越减震科技有限公司 5 年以上 - 3,016.15 1,464.69 3,016.15 是 2,137.9 否
中铁山桥集团有限公司 5 年以上 4,392.13 2,357.37 45.91 2,357.37 - 否 已回款 否
中国天辰工程有限公司 5 年以上 1,401.80 1,229.85 28.70 1,229.85 - 否 已回款 否
Broadway Subway Constructors 1-3 年 1,092.99 1,092.99 - 1,092.99 - 否 已回款 否
General Partnership
公司工业与工程板块客户比较分散，近三年末前五大欠款方均为非关联方客户，其中应收客户云南崇越减震科技有限公司的 3016.15 万元属于逾期应收，
公司已对其提起诉讼并保全了其应收债权，公司于 2023 年末累计计提减值 1464.69 万元，该等应收款项公司于 2024 年通过代位诉讼方式追回本金 2,137.9 万
元。其他主要客户应收均未出现逾期，在正常回款周期内。注：以上所有板块的期后回款是指截止 2026 年 5 月 31 日的回款情况。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对应收账款情况的相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复与我们在 2025 年
度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。
第 26 页
（二）结合上述情况及收入确认时点、信用政策、结算方式和进度等，说明公司
应收款项增长以及应收款项融资大幅增长的原因及合理性，与公司经营情况是否相匹
配，终止确认相关会计处理依据及准确性；
公司回复：
如下表所示：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年 变动 增幅
应收票据-银行承兑 37,480.08 19,026.44 18,453.64 96.99%
应收票据-商业承兑 37,642.91 46,816.33 -9,173.42 -19.59%
应收款项融资-应收票据 185,058.11 66,261.48 118,796.63 179.28%
应收款项融资-应收账款 204,016.43 146,160.17 57,856.26 39.58%
应收账款-货款 455,573.59 553,842.74 -98,269.15 -17.74%
应收款项合计 919,771.12 832,107.16 87,663.96 10.54%
营业收入 2,147,054.45 2,005,500.74 141,553.71 7.06%
应收款项占收入比 42.84% 41.49% 增加 1.35 个百分比
从应收款项总额来看，2025 年末公司应收票据、应收款项融资、应收账款原值合
计 919,771.13 万元，同比增长 10.54%，增加 8.77 亿元，主要系营业收入增加所致。
账款较年初大幅减少，合计减少 9.83 亿元，2025 年公司整体回款情况良好。
分款项性质来看，公司应收票据略有增加，主要是期末持有的非上市银行承兑汇
票增加所致；应收款项融资增加，原因有两方面：一是公司 2025 年营业收入规模增加，
回款总额也增加，且公司回款存在季节性特征，年底回款较为集中，同时公司 2025 年
的回款结构也有所优化，信用质量较高的银行承兑汇票在总额和比例上均增加，报告
期末票据尚未到期或背书转让，导致年底应收票据余额增加；二是 2025 年中央企业
“一利五率”考核指标，将“营业现金比率”调整为“营业收现率”，原营业现金比
率侧重于经营性净现金流指标，而营业收现率侧重于关注经营性流入总额指标。受此
影响，公司自 2025 年起减少票据背书，将收到的票据持有至到期以获得更多的经营性
现金流入，导致公司应收票据年末大幅增加。
近两年，公司对客户的信用政策及结算方式没有发生重大调整，公司应收款项增
长主要是公司收入规模增长所致，而应收款项融资大幅增长与公司营运资金管理政策
有关。整体变动与公司经营情况匹配，趋势合理。
第 27 页
公司收到的商业票据、云信根据持有目的不同、客户信用等级不同，在核算时分
别在应收票据和应收款项融资中列示。
公司收取承兑银行为上市股份制银行的银行承兑汇票以及云信后，既以收取合同
现金流量（即到期收取现金）为目标、又以出售（即贴现、背书转让）为目标，且符
合金融资产转移时终止确认的规定，公司将收取的该等票据和云信在应收款项融资中
列示。
同时，经上市股份制银行承兑的银行承兑汇票，信用高，银行承兑后到期不兑付
的风险很低，故公司对该等银行承兑汇票进行背书或贴现后，进行了终止确认；云信
为依托中企云链(北京)金融信息服务有限公司（以下简称“中企云链”）的一种基于贸
易合同形成的债权债务关系电子付款承诺函。根据《云信使用协议》中对于追索权的
约定:不可追索，云信流转的，按照债权转让基本原则完成权利变更，已流转的云信由
于云信开立方信用风险到期无法兑付时,云信到期时的最终持有人不能基于云信权利向
云信流转过程中的各参与方追偿，但可以向云信开立方追偿。根据该条款，公司在将
云信进行流转后，不具有追索权，且历史上公司在背书转让后从未出现因开立方未能
付款而向公司追索的情况，故公司在将云信背书后对其进行了终止确认。
除上述情况外，公司在应收票据中列示，该等票据因信用风险相对较高，公司在
背书后不终止确认，仍在应收票据中列示。
公司上述对票据、云信终止确认的会计处理符合企业会计准则的有关金融资产终
止确认的规定。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对应收款项增长和应收款项融资大幅增长的原因及合理性分
析以及终止确认相关会计处理依据及准确性分析的相关回复，基于我们对公司 2025 年
度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取
的资料及了解的情况在所有重大方面一致，公司终止确认的会计处理符合《企业会计
准则》的相关规定。
（三）结合主要应收项目及对应主要欠款方、交易背景、资信和逾期情况，说明
公司主要应收项目的回收风险，信用减值损失波动较大的原因及合理性，计提相关坏
账准备是否充分、合理。
公司回复：
第 28 页
亿元，其中应收账款信用减值损失分别为-0.23 亿元、-0.30 亿元和 0.71 亿元，其他主
要为长期应收款和其他应收款，每年影响金额及变动较小。
根据会计估计政策，公司应收账款信用减值损失分为按信用风险特征的分组合计
提和按单项计提两部分。
自 2018 年以来，公司按照金融工具准则的要求对于因销售商品、提供劳务等日常
经营活动形成的尚未收回的应收账款，始终按照相当于整个存续期内预期信用损失的
金额计量其损失准备。对于境外子公司应收账款以及境内子公司已发生信用减值损失
的应收账款，在单项资产的基础上确定其信用损失。公司的信用减值政策未发生变化。
因不同行业客户信用风险、回款情况有所不同，受客户结构变化以及收入增长的
影响，公司按组合计提的减值金额会有所不同，2025 年减值损失体现为转回，主要是
公司应收账款余额减少，减值计提比例是上升的，详细情况如下表：
单位：万元
组合计提应收 2023 期末余额 2024 期末余额 2025 期末余额
账面余 计提比 账面余 计提比 账面余 计提比
额 例 额 例 额 例
年） 43 62 67
年） 7 8
年）
年）
年）
% %
合计 294,754. 1.09% 423,447. 1.50% 338,790. 1.64%
近三年，公司按组合计提的应收账款因所处行业不同，客户信用风险、回款情况
有所不同，不同组合、不同账龄段的减值计提比例有所不同。但是整体来看，减值比
例稳定在 2%以内，呈小幅上升趋势，并未发生明显波动，减值计提是合理的。
从单项计提的减值准备情况来看，公司 2023 年计提减值 3,066.89 万元，2024 年
有小额的转回，2025 年计提单项减值 731 万元，转回减值金额 7038.48 万元，波动较
第 29 页
大。公司境外子企业应收账款根据政策按单项计提减值，近三年减值金额没有发生较
大变化，单项减值波动较大主要由境内客户相关的减值事项导致。
第 30 页
公司境内子企业近三年按单项计提减值的客户情况及转回情况如下表所示：
单位：万元
客户名称 2023 年度 2024 年度 2025 年度
应收原值 减值准备 应收原值 减值准备 应收原值 减值准备
察右后旗土牧尔台皮毛绒肉加工工业园区管理委员会 3,543.99 3,543.99 3,177.99 3,177.99 - -
沃德思源集团有限公司 2,777.31 2,777.31 2,160.31 2,160.31 2,160.31 2,160.31
湖南兴蓝风电有限公司 10,495.30 3,929.75 3,684.77 3,684.77 - -
云南崇越减震科技有限公司 3,016.15 1,464.69 878.25 878.25 878.25 878.25
湖南创一智能科技有限公司 1,335.93 1,335.93 968.96 968.96 869.57 869.57
江苏南通二建集团有限公司 - - 80.00 80.00 80.00 80.00
云南新控土木工程技术有限公司 - - 49.18 49.18 49.18 49.18
中铁六局集团吉林市工程建设有限责任公司 - - 46.35 46.35 46.35 46.35
武汉预应力波纹管有限公司 45.96 45.96 45.96 45.96 - -
泗阳中人能源科技有限公司 - - 33.25 33.25 - -
新疆海盛建筑安装有限责任公司 - - 15.91 15.91 15.91 15.91
武汉隆立洋液压工程有限公司 - - 15.70 15.70 15.70 15.70
武汉市盛邦科技发展有限公司 - - 9.41 9.41 - -
中铁十八局集团第二工程有限公司 - - 2.60 2.60 - -
通号轨道车辆有限公司 117.06 93.65 140.02 116.61 - -
中唐空铁科技有限公司 52.47 52.47 52.47 52.47 52.47 52.47
益阳市浩华贸易有限公司 - - 142.88 142.88 142.88 142.88
云南新控释能工程技术有限公司 49.18 49.18 - - - -
合计 21,433.36 13,292.94 11,504.01 11,480.60 4,310.62 4,310.62
第 31 页
公司 2023-2025 年转入单项计提减值的应收账款，均为已出现逾期的客户应收，
主要包括察右后旗土牧尔台皮毛绒肉加工工业园区管理委员会、沃德思源集团有限公
司、湖南兴蓝风电有限公司及云南崇越减震科技有限公司等客户。
其中，察右后旗土牧尔台皮毛绒肉加工工业园区管理委员会，公司于 2020 年对其
应收账款 6,173 万元，计提减值准备 4,382 万元，减值比例为 71%，受国家积极推动
地方债务化解政策的利好影响，公司与政府间达成一揽子和解协议，政府分期偿还部
分款项，并于 2023-2025 年陆续回款，2023-2024 年公司在原减值准备限额内，根据
回款金额相应进行了减值转回，其中 2024 年转回金额为 366 万元，公司在 2025 年收
回剩余全部款项，相应转回减值准备 3,177.99 万元。
湖南兴蓝风电有限公司（原哈电风能有限公司），公司于 2022 年开始对其应收账
款单项计提减值，截至 2023 年累计计提减值 3,929.75 万元，减值比例为 37.44%。
分应收账款，2024 年公司根据原减值准备余额及回款金额相应转回减值准备 244.98 万
元，公司 2025 年全额收回剩余款项，于当年转回减值准备 3,684.77 万元。
沃德思源集团有限公司，涉诉期限较长，公司于 2018 年开始对其应收账款单项计
提减值，经过多年的财产线索查找及法律诉讼途径，于 2024 年通过代位诉讼方式收回
云南崇越减震科技有限公司，拖欠公司部分货款不予支付，公司于 2021 年对其提
起诉讼，并于当年末基于诉讼进展和财产保全情况对其应收账款计提减值 1464 万元，
减值比例为 48.4%，直至 2024 年公司通过代位诉讼方式实现部分回款，相应转回减值
准备 586 万元。
综上所述，公司信用损失金额出现波动，主要是公司收回前期已计提减值准备的
逾期应收账款所致，相关会计处理均是按照企业会计政策有关规定执行，减值计提及
转回是合理的。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对应收款项情况、信用减值损失变动的原因及合理性分析的
相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述回复与
我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致，公司应
收款项的坏账准备计提符合《企业会计准则》的相关规定。
第 32 页
四、关于资金使用。
年报显示，公司货币资金期末余额为 31.87 亿元，同比增长 64.79%，全年利息收
入 0.35 亿元，同比减少 0.01 亿元；短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债等
有息负债期末余额为 13.37 亿元，同比减少 42.27%，全年利息费用 1.03 亿元，同比
增加 0.17 亿元。公司在关联方中车财务有限公司本期合计存款 9.52 亿元，存款期末余
额 2.13 亿元；本期合计贷款 211.20 万元，无贷款余额。
请公司补充披露：
（一）结合货币资金存放地点、存储类型、期限、利率、月均余额等，区分财务
公司和其他金融机构，说明利息收入与货币资金规模的匹配性，货币资金大幅增长而
利息收入减少的原因及合理性，在财务公司存放的资金是否可自由支配；
公司回复：
单位：万元
项目 期末余额 期初余额
库存现金 14 215
银行存款（不含财务公司） 297,009 169,558
存放财务公司存款 21,305 21,743
其他货币资金（受限保函保证金） 348 1,844
资金合计 318,676 193,361
其中：存放在境外的款项总额 79,548 79,424
额存单在其他流动资产列示。2025 年公司银行存款类型与利息收入的匹配情况如下表
所示：
单位：万元
月平均余额 利息收入(注
项目 平均收益率
（注 2） 3)
货币资金平均余额(注 1) 243,817 2,669 1.09%
其中：1.1 境外资金 82,766 1,334 1.60%
第 33 页
其中：1.3.1 财务公司资金 21,492 246 1.14%
注 1：货币资金余额包括银行存款、受限保证金及大额存单余额。
注 2：月平均余额=报告期每月余额之和/期间月份数。
注 3：银行及其他金融机构存款利息收入。
公司存放境外的资金主要包括新材德国（博戈）、代尔克公司和越南子公司，其
中新材德国（博戈）币种主要为美元及欧元，根据欧美等国家货币政策，活期存款利
率在 1%左右；代尔克公司 3200 万澳元（折合人民币约 1.5 亿元）大额存单利率为 4%-
照越南当地的规定美元无存款利息。境外货币资金平均收益率 1.6%，在合理范围内。
公司境内外币主要为美元及欧元，美元存款利率约为 4.2%，欧元存款利率约为
公司存放境内的货币资金主要包括银行活期存款、少量协定存款和 5000 万元的大
额存单，其中活期存款利率约为 0.05%，大额存单利率为 3.2%，协定存款利率在
公司 2025 年及同期利息收入构成情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年
银行存款利息收入 2,669 2,850
未实现融资收益摊销 548 707
其他利息收入（注） 234 -
合计 3,451 3,557
注：其他利息收入为客户延期回款利息等。
从上表可知，公司 2025 年银行存款利息收入为 2669 万元，较上年略有下降，主
要是境外资金的利息收入同比下降所致。对比情况如下表所示：
单位：万元
项目 月均余额 存款利息收入 月均余额 款利息收入
合计 243,817 2,669 186,349 2,850
第 34 页
从上表可知，公司境外资金的月均存款余额下降，由去年的 8.62 亿元下降至 8.28
亿元，且 2025 年美联储共进行了三次降息，境外银行活期存款利率下调，导致境外存
款利息收入整体下降。
公司境内资金的利息收入主要为活期存款及协定存款利息，自 2025 年 5 月 20 日
起，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大行及招商
银行均对人民币存款利率进行了调整：活期存款年利率从 0.10%下调至 0.05%，下降
幅度为 50%；协定存款由 0.2%降至 0.1%，下降幅度为 50%。所以在货币资金平均余
额大幅增加的情况下公司利息收入并未同比增加，与市场利率是匹配的。
单位：万元
日均存款 月平均余 存款利率
期初余额 期末余额 利息收入
余额 额 范围
公司 2025 年在财务公司的日均及月均存款余额、期初期末余额，均在公司与财务
公司签署的《金融服务框架协议》限额 2.2 亿元之内,存款利率高于其他商业银行，且
在财务公司存放的资金可自由支配。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对货币资金情况以及利息收入与货币资金规模的匹配性原因
分析的相关回复,基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，公司的上述
回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所有重大方面一致。
（二）结合主要借款金融机构、月均借款余额、期限、利息情况等，说明有息负
债规模大幅下滑而利息费用增加的原因及合理性，在财务公司贷款规模低于存款规模
且期末仅存款未再贷款的主要考虑；
公司回复：
境内贷款，并在四季度提前归还 10 亿元贷款所致。公司 2025 年平均贷款余额与 2024
年基本持平，没有大幅下降，具体情况如下表所示：
单位：万元
第 35 页
项目
款余额 率 款余额 率
境外 43,673 2.73%-3.02% 43,728 4.13%-4.55%
境内 136,865 2.01%-2.38% 132,646 2.20-2.40%
租赁利息后，银行贷款利息支出减少 154 万元，利息支出减少主要是受境外贷款利率
的下降所致。公司利息支出构成情况如下表所示：
单位：万元
项目 2025 年 2024 年
银行贷款利息 4,640 4,794
租赁利息 5,634 3,834
合计 10,274 8,628
综上，公司利息支出是合理的，利息支出的增加主要是租赁利息增加所致，而银
行贷款利息支出同比是下降的，与境外贷款利率下调有关，金融机构利息与贷款平均
水平是匹配的。
期并归还，后续未再向财务公司贷款。2025 年 6 月募集资金到账后，公司根据规定对
前期投入募投项目的资金进行了置换，同时下半年公司经营和回款情况良好，公司资
金面趋于宽裕，新增贷款需求下降。自 2025 年 8 月起，公司未再向其他商业银行及财
务公司新增贷款，因此 2025 年末公司在财务公司无贷款余额。
财务公司的活期存款、协定存款及通知存款利率均高于其他商业银行，将存款放
置财务公司可获取更多的利息收入，公司在《金融服务框架协议》约定的 2.2 亿元的限
额内，将资金存放于财务公司具备合理性。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对有息借款的情况、公司有息负债规模大幅下滑而利息费用
增加的原因及合理性分析以及公司在财务公司贷款规模低于存款规模且期末仅存款未
再贷款的原因分析的相关回复，基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计程序，
公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况一致。
（三）结合日常营运资金需求情况，说明持有大额货币资金同时借入大额有息负
债承担存贷息差的原因及合理性，是否存在货币资金被其他方实际使用的情形。
公司回复：
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单位：万元
单位 货币资金 银行贷款（注 1） 存贷比例（注 2）
新材德国（博戈） 76,870 43,798 0.57
代尔克公司 8,073 - /
越南子公司 703 - /
境内主体 233,030 33,852 0.15
合计 318,676 77,650 0.24
注 1：短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债 13.37 亿元，其中银行贷款
注 2：存贷比例=银行贷款/货币资金。
（1）境外存贷情况
无银行贷款。新材德国月度平均资金需求超 5.6 亿元，其中月度平均的各类材料及服务
性采购支出为 4.23 亿元，薪酬支出 1.23 亿元，综合考虑其他长期性资产的投资需求，
其日常可支配的资金并不充裕，期末银行贷款属于正常融资需求。
（2）境内存贷情况
元。货币资金余额较大，一方面是募集资金余额的影响，公司年末募集资金余额
公司回款季节性特征有关，公司在年末时点货币资金余额较高，除了考虑次月资金需
求，还需要预留部分资金应对采购端与销售端的资金缺口。
公司境内主体月度平均经营性支出需求约为 9 亿元，其中各类材料及服务性采购
支出为 7.3 亿元，薪酬支出为 0.8 亿元，税金类支出 0.3 亿元。因公司与境内客户的结
算方式较为稳定，回款多数是以商业汇票形式支付，且货款结算周期较长，回款季节
性特征明显，主要回款期在 6 月和 12 月，次年 1-4 月回款比较少。因此，公司在期末
需要综合考虑资金周转时间及资金缺口等原因，满足各产业的经营发展需要。
随着回款资金积累及募集资金置换，公司资金面趋于宽裕，自 2025 年 8 月起，公
司未再新增银行贷款，同时为有效降低有息负债水平，公司与银行方面积极沟通陆续
提前归还了原定于 2026 年到期的贷款 10 亿元。公司 2025 年末境内银行借款余额仅为
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金贷款 3 亿元，按照合同约定不能提前偿还，否则需缴纳违约金，因此公司最终未提
前归还，但公司已于 2026 年 4 月全部到期归还。其余固定资产贷款 0.28 亿元，可享
受两重两新贷款优惠；流动资金贷款 0.1 亿元为“瞪羚”贷，属于国家政策性贷款，可
享受全额贴息，公司未提前归还其贷款。
除已披露的受限保函保证金外，公司其他货币资金均是可自由使用不受限制的，
公司资金不存在被其他方实际占用的情况，公司期末存在较大余额的货币资金，同时
存在小额的银行贷款符合公司实际经营情况，具备合理性。
会计师回复：
我们已阅读上述公司对公司持有大额货币资金同时借入大额有息负债承担存贷息
差的原因及合理性分析的相关回复,基于我们对公司 2025 年度财务报表所执行的审计
程序，公司的上述回复与我们在 2025 年度审计过程中所获取的资料及了解的情况在所
有重大方面一致。
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