纳芯微：10月28日接受机构调研，Bernstein、百年保险资管等多家机构参与

证券之星消息，2026年11月2日纳芯微（688052）发布公告称公司于2026年10月28日接受机构调研，Bernstein、百年保险资管、耀松投资、亚太财产保险、圆信永丰基金、中国国际金融公司、中国人保资管、中国银河证券、中海基金、中荷人寿保险、张家港高竹私募基金、浙江象舆行投资、碧云银霞投资、中欧基金、招商基金、长盛基金、招商证券、中泰证券、中信保诚基金、长信基金、中信里昂证券、中信期货有限公司、中信证券、长城财富保险资管、招银国际、众盈基金、财通基金、财通证券资管、东北证券、东方证券、东吴证券、东亚前海证券、法国巴黎银行、Dymon Asia、富国基金、富国资管(香港)、富荣基金、方正证券、光大富尊投资有限公司、广东润达私募基金、光大证券、广发期货有限公司、广发证券、国海证券、IGWT 投资、国金证券、国联民生证券、国寿安保基金、高盛资管(香港)、国泰海通证券、国投证券、国新投资、国信证券、工银瑞信基金、华安基金、InPoint Asset、华创证券、泓德基金、华富基金、汇丰晋信基金、华福证券、荷荷(北京)私募基金、华金证券、宏利基金、宏利投资(香港)、海南峰辰私募基金、LMR Partners、汇升私募基金、华泰证券、华泰证券(上海)资管、华西证券、嘉实基金、金鹰基金、交银施罗德基金、凯基证券亚洲、开源证券、摩根大通证券、METAPHASE FUND、麦格理资本等、摩根士丹利亚洲、美国银行、美银证券、南京证券、农银汇理基金、平安基金、平安证券、鹏华基金、鹏扬基金、Point72、盛博香港、上海国际信托、上海亘曦私募基金、上海润义投资、三井住友德思私募、上汽金控、尚颀投资、申万研究所、苏新基金、深圳抱朴资管、UBS 资管、苏州高新私募基金、深圳河床投资、深圳宏鼎财富管理有限公司、苏州君榕资管、深圳前海旭鑫资管、深圳市德远投资有限公司、深圳市辉佳私募证券投资基金、深圳市红石榴私募证券基金、苏州一典资本、天风(上海)证券资管、UG INVESTMENT ADVISERS LTD、天风证券、太平洋证券、玄卜投资(上海)有限公司、西部证券、溪牛投资管理(北京)有限公司、兴银理财、兴业证券、星展银行、野村投资(香港)、银华基金参与。

具体内容如下：
问：如何理解公司出的“物理AI时代的芯片筑基者”这一品牌定位，以及公司在AI时代的具体布局？
答：物理I是指I技术从数字世界向物理世界的深度延伸与融合，通过感知、计算、控制、驱动等芯片技术，深度赋能智能驾驶汽车、新能源工业基础设施等实体经济领域，使物理世界具备智能感知、实时决策与精准执行的能力，推动千行百业的智能化变革。
作为“物理I时代的芯片筑基者”，公司专注于模拟与混合信号芯片领域，提供连接数字智能与物理世界的核心芯片基础设施。产品覆盖信号链、电源管理、传感器、驱动等全品类，广泛应用于汽车电子、泛能源、工业驱动、I服务器电源、智能终端等物理I核心赛道。公司的三大价值主张是一是可靠品质，依托超越行业标准的质量管控流程，打造高可靠芯片产品；二是全栈方案，围绕核心场景提供从器件到系统的一站式解决方案；三是创新驱动，与核心客户协同技术创新，保持技术领先性。

问：公司三季度收入结构、产品结构如何拆分，各下游应用领域当前景气度情况如何？
答：从下游应用领域来看，前三季度汽车电子营收占比约35%，泛能源整体占比约56%，消费电子占比约9%。单三季度来看，汽车占比提升至约38%，泛能源占比近53%，消费电子占比近9%。汽车电子前三季度收入同比增长超80%，Q3单季同比增长超100%，环比增长约43%。泛能源中光伏储能和数字电源两个细分市场同比增速均超100%。
从产品方向来看，前三季度信号链产品占比约39%，电源管理产品占比约37%，传感器产品占比约24%。单三季度电源管理产品占比接近39%，已超过信号链成为第一大产品线。电源管理产品受益于I服务器电源及汽车电源的快速增长，供电电源、马达驱动等物料均实现快速成长。

问：展望明年乃至后年，公司各下游领域的景气度趋势如何？
答：汽车电子领域，智能化水平持续提升，客户智能化布局加速，需求端维持强劲。汽车模拟芯片国产化率仍非常低，公司目前全球市占率仅约1%，随着新产品持续投入和国产化率提升，未来发展空间较大。
泛能源领域，受I基建带动，服务器电源领域需求旺盛；光伏储能从过去国内驱动转向海外驱动，增量明显，且储能场景不再局限于户用电网，还包括I服务器数据中心配套储能等新场景，有望打开独立增长空间；工业市场营收前三季度同比增速超50%，未来将持续走从国内走向海外的出海策略。
智能终端板块，公司内部将原消费电子板块升级定位为智能终端，聚焦具有成长性的下游应用场景，包括3D打印、无人机、扫地机器人等，人形机器人也是未来具备发展空间的方向。

问：公司后续毛利率的展望如何？
答：前三季度综合毛利率约为31.4%，Q3单季毛利率约为30.4%，与Q2环比基本持平。
影响毛利率的因素主要有三个方面一是成本端，上游晶圆资源持续上涨带动成本上行；二是价格端，公司3月底发出涨价函，Q3中小客户已陆续调价，大客户仍在密集谈判中，目前已取得部分进展，价格端对毛利率的正向影响尚未充分体现；三是产品结构，Q3汽车占比快速提升至接近38%，而汽车毛利率低于公司平均毛利率，对整体毛利率形成结构性影响。
展望后续，公司将持续推进产品结构升级和价格调整战略，同时通过锁定晶圆产能、加深与上游合作、迭代自研工艺平台等方式积极应对。综合来看，公司认为毛利率有望通过产品结构优化、供应链管理、自研工艺平台建设逐步实现企稳升。

问：汽车电子业务目前的进展如何？未来的目标规模及新品节奏怎样？
答：汽车电子是公司重要的聚焦赛道，前三季度汽车电子收入同比增长超80%，Q3单季同比增长超100%，环比增长约43%。
产品布局上，公司覆盖三电、车身/照明、座舱/智驾、底盘/安全四大赛道。Q3放量增速较快的产品方向包括实时控制MCU、通用信号链、电机驱动、栅极驱动等。磁传感器、LED驱动、电机驱动是汽车电子业务中收入体量较大的细分产品方向。
竞争格局方面，在汽车产业链竞争激烈、行业洗牌、资本降温等因素影响下，未来汽车芯片供应链格局有望逐步优化，价格及盈利端修复可期。

问：公司在AI服务器电源领域的布局进展情况如何？未来增速或规模展望怎样？
答：公司在I服务器电源的布局已覆盖一、二、三次侧全链路
一次电源&二次电源公司已深度参与全球头部客户项目，覆盖行业国内外头部客户；
三次电源公司已独立拆分高性能电源产品线，专门聚焦I三次电源布局，研发持续推进中，并与头部客户建立紧密合作。
市场规模方面，一二次电源芯片全球市场（传统+I服务器）大几十亿人民币；三次电源芯片市场规模超百亿元人民币。公司目前在一二次电源市场收入占整体营收约10个百分点，整体市场份额仍较低；三次电源目前尚未产生营收，是未来重要增长来源。客户维度上，全球及国内头部客户基本均有覆盖，但海外客户份额仍较低，成长空间较大。

问：公司三季度存货情况如何？上游晶圆涨价对营运和成本的影响及下游顺价情况怎样？
答：截至三季度末，公司存货余额为17.38亿元，较年初增长约17.7%。存货增长主要是为了应对下游需求增长和供应链保障。
报告期内，存货周转效率持续改善，Q3季度存货周转天数约为130天，较2025Q4季度190天节约近60天，库龄健康度和存货管理水平显著提升。
上游涨价方面，I基建叠加下游去库存结束带动晶圆产能紧张，车规/工规晶圆价格承受一定压力。公司3月发出涨价函进行下游顺价，中小客户进展顺利，大客户在部分客户处已取得进展，顺价成果有望陆续在毛利率修复中体现。

问：公司股权激励费用各季度情况如何？后续计节奏怎样？
答：公司股权激励费用由2026年新授予的股及H股激励计划、2022年与2023年存量计划共同构成。2023年计划已于Q3基本计提完毕，后续停止摊销。
费用节奏方面，前三季度单季约2,000万元，Q4基本减半，2026年全年测算不足8,000万元。
激励方式方面，公司正从一次性大规模激励转向常态化股权激励方案，向绩优员工及高潜人才倾斜；另对核心管理团队设置驱动增长计划，即面向长期战略目标的常态化激励归属机制，强化自上而下的战略一致性。

问：行业环境变化下公司的竞争策略有何调整？如何看待后续竞争格局的变化？
答：公司采用业务分层策略，针对不同成熟度的业务采用差异化竞争策略
1）成熟业务（如隔离类）采取“头部突破”策略，聚焦行业头部客户，深度绑定并持续优化成本结构，稳步提升市占率；
2）成长期业务采取“迭代升级”策略，依托聚焦头部客户、以客户需求驱动研发的产品迭代模式，快速打磨产品竞争力；
3）新兴业务（如智驾SerDes、血糖检测FE等）采取“差异化创新”策略，与客户联合定义、联合创新布局新兴赛道，构建技术壁垒。
关于行业竞争格局，公司认为模拟芯片行业未来竞争的本质是组织能力的竞争。行业并购整合正在加速，具备成熟并购整合能力、能够实现“1+1>2”协同效应的平台型公司将持续受益。同时，供应链紧张将加速中小厂商出清，本轮I驱动的上行周期需求呈结构性增长，只有在汽车、服务器、光伏储能等特定应用场景建立强竞争力的厂商才能脱颖而出。
汽车芯片竞争格局方面，新能源汽车行业正处于激烈竞争和深度洗牌阶段，资本退潮背景下进入汽车芯片赛道的玩家持续减少，汽车芯片竞争格局有望逐步改善。具备车规级质量体系、丰富产品矩阵、稳定供应链能力和优质客户资源的头部汽车芯片企业将持续受益，市场份额有望进一步提升。

纳芯微（688052）主营业务：公司是一家高性能高可靠性模拟及混合信号芯片公司。公司以『“感知”“驱动”未来,共建绿色、智能、互联互通的“芯”世界』为使命,坚持『可靠、可信赖、持续学习、坚持长期价值』企业价值观,致力于为数字世界和现实世界的连接提供芯片级解决方案。公司专注于围绕下游应用场景组织产品开发,聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向,提供丰富的半导体产品及解决方案,并被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。

纳芯微2026年三季报显示，前三季度公司主营收入42.26亿元，同比上升78.66%；归母净利润8365.55万元，同比上升159.55%；扣非净利润-3532.54万元，同比上升80.06%；其中2026年第三季度，公司单季度主营收入16.86亿元，同比上升100.25%；单季度归母净利润1606.37万元，同比上升125.71%；单季度扣非净利润1256.34万元，同比上升117.56%；负债率26.45%，投资收益821.46万元，财务费用7750.62万元，毛利率31.42%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为282.72。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.65亿，融资余额减少；融券净流出236.03万，融券余额减少。

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