*ST明德（002932）2026年三季报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期*ST明德（002932）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.81亿元，同比上升23.91%，归母净利润-3397.45万元，同比下降351.37%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.4亿元，同比上升59.52%，第三季度归母净利润-1210.69万元，同比下降1289.07%。本报告期*ST明德存货明显上升，存货同比增幅达51.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.1%，同比增24.12%，净利率-15.03%，同比减173.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.07亿元，三费占营收比38.19%，同比减19.96%，每股净资产22.97元，同比减3.96%，每股经营性现金流-0.16元，同比增57.53%，每股收益-0.16元，同比减366.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-28.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为41.8%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.35%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额8.07亿元，累计分红总额17.76亿元，分红融资比为2.2。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.9%/1.7%/--，净经营利润分别为6921.64万/2656.47万/-7506.21万元，净经营资产分别为14.22亿/15.48亿/14.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.87/1.66/1.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.5亿/5.8亿/4.2亿元，营收分别为7.5亿/3.5亿/2.65亿元。

本文数据来源于*ST明德2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。