国科微2026年半年报：智慧视觉放量驱动营收增85.81%扭亏为盈，战略锚定"端侧AI芯引擎"

一、战略主题演变：从"ALL IN AI"到"端侧AI芯引擎"，经营基调由守转攻

宏观判断与战略基调

2026年半年报中，管理层对行业环境的定性较2025年年报明显转向乐观。年报强调"复杂的市场竞争环境"、内存等上游原材料涨价与亏损压力；半年报则引述海关总署数据指出，2026年上半年我国集成电路进口2,980.2亿美元、同比增长55.8%，创上半年进口额新高，并判断"公司业绩持续快速增长"。公司战略表述亦同步升级：2025年年报的经营计划表述为锚定"ALL IN AI"战略航向、践行"构建端边AI芯引擎"战略并发布AI图像处理引擎品牌"圆鸮"；2026年半年报则将战略关键词收敛为"构建端侧AI芯引擎"，明确提出推进"边缘AI芯引擎"战略目标，立足媒体显示、AI视觉、车载电子、人机交互等端侧产品布局，并进入"第二次创业的新征程"。

值得关注的是，公司在两年报告中均未派发现金红利、不送红股、不转增股本，利润留存导向未变；资本运作路径则在半年报报告期内发生切换——2025年11月终止的发行股份及支付现金购买中芯集成电路（宁波）94.366%股权事项，被2026年7月17日审议通过的向特定对象发行股票预案（拟募资不超过50.61亿元，投向新一代AI视觉处理芯片、媒体交互AI芯片、端侧AI芯片研发及产业化项目）所替代。

二、业务结构变化：智慧视觉成为绝对增长引擎，多线业务同步收缩

分产品经营情况对比

数据表明公司增长引擎发生明显切换。2025年年报中智慧视觉与超高清智能显示尚为"双支柱"（分别占44.65%和39.81%），至2026年上半年，智慧视觉贡献已提升至75.89%，其中前端视频编码芯片GK72系列、普惠型智能视频编码芯片GK7205V500系列（完成样片验证及客户侧导入、进入批量推广阶段）为放量主力；而超高清智能显示收入仅增长8.21%、营业成本却增长31.50%，毛利率降至6.38%，延续了2025年报所述内存等上游原材料涨价对成本端的挤压。物联网、固态存储、研发设计及服务三条线收入同比降幅均在57%以上，管理层将其归因于产品迭代与市场导入节奏（Wi-Fi6 2T2R芯片尚处客户导入与小批量试产阶段），固态存储领域则自2025年全年+49.42%转为-59.27%，收入波动显著。

销售渠道结构同步反转：报告期代理渠道收入同比增长204.60%、毛利率47.55%，直销收入同比下降20.61%、毛利率16.74%，代理渠道取代直销成为主要收入来源。管理层披露2025年全年境外收入已同比下降70.73%至6,733.13万元（占比3.76%）；2026年半年报分地区披露仅列示中国大陆收入13.78亿元、同比增长104.03%，同时财务费用因汇兑损失同比大增706.27%，反映外币业务敞口仍在。

三、上一年经营计划执行校验：新品兑现与项目延期并存

将2025年年报"发展战略及经营计划"与2026年半年报实际进展对照，多数研发条线按计划推进，部分环节出现延迟：

• 车载电子：2025年年报计划"三年内形成200万至800万像素、算力从低到高的全系列车载AI芯片"，半年报显示已形成130万至800万像素覆盖、AI算力覆盖0.5TOPS至4TOPS，多颗芯片通过AEC-Q100 Grade2测试认证，SoC已在国内车厂主流车型导入，部分主流车型已量产；2025年下半年推出的车规级MCU与电源管理芯片达到可量产状态，但MCU与电源管理芯片的客户端量产导入时点被明确推迟至2027年。
• 人工智能/端侧AI：自研NPU演进至第四代（N+3架构、面向多芯互联原生设计），AI SoC产品形成8TOPS小算力AIoT、16TOPS边缘计算及预研64TOPS至128TOPS大算力的梯度布局；相较2025年报"0.5T—8T算力覆盖"的表述，算力上限显著上移。
• 超高清智能显示：直播卫星普惠型芯片已开发完成，为后续各省"户户通"招标铺路；商显GK67系列在主流教育机、会议机及泛屏商显终端出货良好，全系通过鸿蒙4.0及5.0兼容认证。
• 募投项目：2022年向特定对象发行股票募投项目"全系列AI视觉处理芯片研发及产业化项目"与"4K/8K智能终端解码显示芯片研发及产业化项目"，因宏观环境、市场及研发复杂度因素，预定可使用状态由2025年12月延期一年至2026年12月；截至报告期末累计投入募集资金233,333.03万元（使用比例103.61%），剩余2,276.92万元存放于专户。

四、研发投入与核心能力：高投入强度延续，专利产出提速

研发投入及成果纵向对比

2026年上半年研发投入同比增长24.48%，研发费用化投入仍是利润的主要消耗项之一；报告期新增授权专利29件（其中发明专利28件），期末累计授权专利444件，其中发明专利413件。管理层将核心竞争力归纳为技术、产品、供应链、团队四大维度：报告期内新增强调供应链管理优势——在行业存储芯片供应持续紧张、合封KGD芯片供应缺口扩大的背景下，公司采取"合封KGD+外挂DDR"双方案并行以保障交付；产品端维持"全系列产品支持鸿蒙""4K芯片在中国广电90%以上省分公司导入""直播星4K方案大批量供货"等表述。子公司层面，杭州国科微电子有限公司报告期实现营业收入11.32亿元、净利润2.59亿元，为集团最主要的盈利主体，其2025年全年净利润为3,626.75万元，盈利能力出现数量级改善。

五、财务表现与经营质量：毛利率与经营现金流双修复，减值压力释放

主要财务指标对比

管理层将2025年亏损归因于四项因素：营收下降、内存等上游原材料涨价、研发费用同比增加7,519.14万元、对新代工平台替代下的部分库存芯片计提减值（当期资产减值损失7,524.26万元）。2026年上半年上述拖累因素出现方向性逆转：智慧视觉放量带动毛利率回升11.89个百分点至40.61%，其中晶圆成本占营业成本比重升至79.49%（上年同期73.42%），显示成本结构中晶圆占比进一步抬升；存货由上年末的7.92亿元降至7.06亿元，报告期资产减值损失仅-1.35万元，2025年集中计提的库存减值压力释放完毕；经营活动现金流净额7.03亿元，与利润规模匹配度明显改善。

需关注的资金面信号包括：报告期投资活动现金净流出13.29亿元（主要系购买结构性存款及短期理财产品，期末交易性金融资产升至13.76亿元），筹资活动现金净流出1.19亿元，现金及现金等价物净减少7.57亿元；货币资金占总资产比例由上年度末的30.98%降至18.88%。短期借款余额17.81亿元（占总资产26.68%）仍处高位，合同负债由上年末的2.58亿元降至1.72亿元，长期股权投资由0.99亿元增至2.94亿元。

六、风险认知演进：风险清单收敛，盈利质量改善后风险表述微调

对比两年报告的风险披露，2025年年报"公司未来发展的展望"列示10项风险，2026年半年报"公司面临的风险和应对措施"缩减为9项，删除了"利润依赖政府补助风险"——该项在2025年报中因计入当期损益的政府补助2,236.70万元超过当期利润总额绝对值30%而触发列示，2026年上半年政府补助降至602.36万元，占利润总额比重显著回落。其余9项风险（Fabless经营模式、成长性、毛利率波动、持续创新、研发失败、核心技术泄密、人力资源、知识产权、被列入"实体清单"）在两份报告中表述基本一致，其中"成长性风险"条款仍沿用"报告期内，公司业绩持续快速增长"的固定表述，与2025年全年亏损的现实存在表述与业绩的错位，该模板化表述亦延续至盈利恢复后的2026年半年报。风险应对措施均指向"一（七）公司发展战略及经营计划"，即通过加大研发投入与新品导入对冲经营风险。

综合结论

两份报告勾画出国科微经营周期的完整拐点：2025年年报呈现"营收下滑+亏损+计提减值+重组终止"的收缩与出清特征，2026年半年报则呈现"营收+85.81%+扭亏+毛利率修复+经营现金流转正"的反转形态。收入引擎从"智慧视觉+超高清显示"双支柱集中为智慧视觉单一引擎（占比75.89%），其放量与毛利率抬升构成盈利改善的主因，但超高清智能显示毛利率降至6.38%、物联网与固态存储收入腰斩、境外收入占比收窄，显示增长结构集中度上升、传统业务线尚未找到第二增长曲线。战略层面，公司延续高研发投入（占营收29.21%）并将资源向端侧AI、车载电子倾斜，辅以50.61亿元定增预案补充资金；执行层面，车载SoC导入量产与端侧AI产品序列按计划推进，而MCU/电源管理量产导入推迟至2027年、两大募投项目延期一年落地。公司经营质量较2025年显著修复，但晶圆成本占比上升、汇兑损失放大、合同负债下降及在建研发项目密集等因素，仍构成后续毛利率与费用端的不确定来源。

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