佳禾智能（300793）营收增长但盈利能力显著承压，三费激增与毛利率下滑致净利率大幅萎缩

近期佳禾智能（300793）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

佳禾智能（300793）2026年中报显示，公司营业总收入为11.37亿元，同比增长13.19%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润仅为188.69万元，同比下降92.49%；扣非净利润为-1848.33万元，同比大幅下滑837.29%，反映出公司在盈利能力方面面临严峻挑战。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入6.57亿元，同比增长27.07%；归母净利润达1055.47万元，同比增长12.92%；扣非净利润为510.47万元，同比增长158.59%。二季度盈利改善明显，但未能扭转上半年整体利润大幅下滑的趋势。

盈利能力与成本控制

报告期内，公司毛利率为13.16%，同比下降6.42个百分点；净利率为0.17%，同比减少93.29%。盈利能力显著弱化，主要受毛利率下滑及汇兑损失增加影响。

期间费用压力加剧，销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比例达10.25%，同比上升31.62%。其中，财务费用同比剧增1023.17%，主要由于外汇汇率波动导致汇兑损失扩大；销售费用同比增长128.03%，系本期将非同一控制下收购的拜雅德国纳入合并范围所致。

资产与现金流状况

货币资金为7.66亿元，较上年同期下降20.58%；应收账款为5.69亿元，同比上升27.77%，需关注回款风险。有息负债达9.04亿元，同比增长40.10%，债务负担有所加重。

每股经营性现金流为0.22元，同比大幅提升547.02%，主要得益于公司经营性现金流入增加。但现金及现金等价物净增加额同比下降834.05%，主要因支付非同一控制下企业合并价款所致。投资活动产生的现金流量净额大幅下滑1592.58%，亦与此有关。筹资活动产生的现金流量净额同比增长11109.13%，源于银行贷款增加。

主营业务结构

从业务构成看，耳机类产品贡献主营收入8.34亿元，占总收入比重73.31%，毛利率为13.73%；耳机部品及其他收入1.83亿元，占比16.13%，毛利率16.04%；新能源业务收入1.2亿元，占比10.56%，毛利率仅4.86%，盈利能力偏弱。

按地区划分，境外收入7.01亿元，占比61.67%，毛利率17.39%；境内收入4.36亿元，占比38.33%，毛利率6.37%，境内外盈利能力差距显著。

综合评述

尽管公司持续推进“ODM+OBM”双轨战略，并完成对德国音频品牌拜雅的收购以增强品牌运营能力，但当前财务表现显示其盈利能力受到严重挤压。毛利率下滑、三费尤其是财务费用和销售费用快速攀升，叠加汇兑波动影响，致使净利润大幅缩水。

虽然经营性现金流改善明显，且现金资产状况尚属健康，但应收账款上升、有息负债增长以及投资支出带来的现金流压力仍值得关注。未来需重点关注成本控制能力、汇率风险管理以及并购整合成效。

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