赛摩智能2026年中报管理层讨论：净利润扭亏为盈、收入增速回正，聚焦高毛利计量检测与新兴赛道培育

一、2026年上半年经营环境与战略基调

管理层将报告期定性为政策密集落地的窗口期。2026年3月《"十五五"规划纲要》提出"构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"，同年《政府工作报告》将低空经济定位为"新兴支柱产业"，工信部等八部门《"人工智能+制造"专项行动实施意见》、国家发展改革委《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》（2028年底能效标杆产能比例提升20个百分点）、《新型能源体系建设"十五五"规划》（未来五年能源投资约20万亿元）以及"矿山机器人应用验证试点"等政策先后出台。管理层判断，上述政策与公司战略方向高度契合，将有效推动智能装备、工业软件、工业互联网及低空经济等核心业务加速发展。

战略定位表述较2025年年报出现细化：由"立足工业散料处理领域，依托人工智能和机器人，实现流程行业的绿色数智化转型升级"调整为"立足工业散料领域的计量、检测及管控，依托人工智能和机器人，实现流程行业的绿色数智化转型升级"，新增"计量、检测及管控"限定词，战略聚焦度提升；同时在释义中将业务划分为"散料领域的计量、检测及管控""绿色数智化解决方案""低空经济业务"三大类。

二、业务板块表现与策略（2026年上半年）

燃料智能化：火电市场深耕，跨行业拓展取得突破。中标甘肃能化庆阳2×66万千瓦、晋北能源同赢热电2×100万千瓦煤电燃料智能化项目；落地陕煤集团首个科创燃料EPC项目（陕西商洛发电）、中煤集团业务实现零的突破（中煤新集六安智慧燃料管控项目）；中标国家能源集团天津电力两级燃料管控平台项目，巩固燃料管控信息化领域领先地位。业务向冶金矿山延伸，先后中标太钢代县铁矿智能计量、太钢岚县矿安智控项目，管理层称该领域市场空间广阔，将形成新的业绩增长支撑。

AI智能装备：技术融合深化，多行业场景落地。自主研发的煤质分析实验室机器人系统完成全流程测试验证，覆盖煤样自动收发、灰分、挥发分、水分、硫分、热值、CHN元素分析及坩埚自动清洗全工序；依托图像采集与AI识别技术研发出非网络通信模式下的智能图像识别与数据处理系统，解决不同品牌检测仪器数据接口不兼容问题。AI多维整理系统完成迭代升级，中标乌江涪陵榨菜产地装箱段设备项目，并落地山东启腾、浙江霄腾、澳洲伊藤园装盒、泰国MT食品等项目，业务覆盖调味品、休闲食品、医药等多个领域。

新兴赛道：商业化落地推进。控股子公司洛阳赛摩科创设立巡检机器人事业部并开展业务，取得防爆认证等资质，与洛阳钼业签订巡检机器人项目、完成平煤神马集团供应商入库、与郑煤旗下曙光云签订防爆云台监控项目合同。循环经济方面，新一代变压器智能拆解系统研制完成并在河南电网退役物资拆解项目交付投运，先后与河南电网、新疆电网签订退役物资拆解业务合同，管理层称电力业务已从发电侧延伸至电网领域。

三、研发投入与核心竞争力

2026年上半年研发投入1786.87万元，同比-7.87%；2025年全年研发投入3293.24万元，占营业收入6.97%，同比-15.70%，资本化率连续为零，研发投入规模连续收缩。专利产出方面，上半年新申请发明专利9项、实用新型专利14项、软件著作权5项，授权发明专利2项、实用新型专利17项；截至期末累计拥有发明专利89项、实用新型专利169项、软件著作权283项（2025年末分别为88项、167项、282项）。标准制定方面，累计起草国家标准11项、行业标准2项、团体标准2项（2025年末为行业标准1项、团体标准1项）。

市场地位表述延续：高精度皮带秤称重准确度达世界最高0.2级，为世界首家获得国际法制计量组织OIML颁发的0.2级（最高等级）证书企业，被国家工信部授予"中国制造业单项冠军产品"；机器人全自动制样系统获中国专利优秀奖、江苏省首台套重大装备产品。

四、关键财务指标与经营质量

管理层将扭亏归因于三点：一是收入结构变化，整体毛利率较上年同期增加4.72个百分点；二是应收款项催收初见成效，坏账准备计提减少，信用减值损失较上年同期大幅减少；三是费用端全面管控压降，期间费用同比下降4.44%。分项看，销售费用3112.06万元（+1.67%）、管理费用3105.10万元（-2.81%）、财务费用192.89万元（-49.59%，因期末有息负债较上年同期下降约6600万元及平均融资成本利率下降）、所得税费用242.54万元（+331.88%，因重要子公司利润总额较同期增长117.74%）。

经营现金流显著收缩值得关注。管理层披露，销售回款同比减少8143万元、当期税费支出增加607万元，直接导致经营活动现金流净额同比减少3776万元；相应地，现金及现金等价物净增加额640.16万元，同比-77.54%。筹资端，筹资活动现金流入同比减少5080万元，但偿还债务支付的现金同比减少6496万元，筹资活动现金流净额334.41万元，同比+127.70%。

资产负债结构方面，应收账款31.69亿元?——应收账款为3.17亿元（占总资产29.31%，与上年末持平）；存货1.44亿元（占比13.36%，较上年末11.59%上升1.77个百分点）；合同负债8948.73万元（占比8.28%）；短期借款7679.66万元（占比7.10%，较上年末5.83%上升1.27个百分点）、长期借款5236.40万元（占比4.84%，较上年末3.66%上升1.18个百分点）。受限货币资金1863.97万元，其中合同纠纷法院冻结资金562.54万元。占比10%以上的产品仅计量检测产品一项：营业收入1.63亿元，同比+6.27%，毛利率47.46%，毛利率同比+2.43个百分点。境外资产为全资子公司赛摩电气持有的意大利Epistolio 40%股权，资产规模9274.19万元，占公司净资产5.30%。

五、与2025年年报的纵向对比

战略主题演变

2025年年报的主线是"减亏扭亏"：全年营业收入4.72亿元（-14.31%）、归母净利润-4297.34万元（同比减亏50.39%），管理层将亏损归因于"业务结构优化调整与新业务布局拓展阶段"，同时通过强化回款管理、严控成本费用、出清亏损子公司实现大幅减亏。2026年上半年主线切换为"扭亏为盈与结构优化"，净利润由负转正，管理层叙事重心转向毛利率提升、信用减值收敛和新兴业务订单落地。战略重心从"收缩与出清"转向"聚焦主业再加速"。

业务结构变化

2025年年报分产品收入呈现明显的结构取舍：

计量检测产品占比由2024年的53.40%升至70.16%，而自动化项目、智能物流系统、包装码垛产品三类项目型、集成型业务收入均大幅下滑，显示增长引擎已切换至产品型的计量检测业务。2026年上半年该趋势延续，计量检测产品收入同比增长6.27%且成为唯一占比超10%的产品；2025年减资退出的赛摩高端装备、出表的上海赛摩电气（2025年12月起不再纳入合并范围，因丧失控制权产生投资收益-580.24万元）及注销的南京维西蒙、南京集威亚，均属于"出清亏损子公司"措施的一部分。

关键措施执行情况

2025年年报"未来发展的展望"中提出的多项重点工作在2026年上半年披露中可见实质进展：深耕央国企总包级大项目（陕煤、中煤、国家能源集团、甘肃能化等项目落地）、跨行业向冶金矿山拓展（太钢两个项目）、巡检机器人商业化（洛阳钼业、平煤神马、曙光云）、电网废旧物资拆解（河南电网、新疆电网合同）。化工食药板块扭亏目标尚未完全兑现但减亏明显：合肥雄鹰2025年全年净利润-1191.92万元，2026年上半年收窄至-142.40万元；上海赛摩物流2025年全年-1744.50万元，2026年上半年收窄至-147.41万元。同时出现新的分化：武汉博晟由2025年全年盈利197.67万元转为2026年上半年亏损39.27万元；南京三埃2026年上半年净利润1719.31万元、赛摩电气871.41万元，继续构成利润核心。

核心能力建设

研发费用与研发人员规模同步收缩：2025年研发人员213人，同比-14.46%，占比27.13%；研发投入占营收比例由2024年7.08%降至6.97%，2026年上半年研发投入继续下降7.87%。与之相对，专利确权与标准制定仍在推进，发明专利存量由88项增至89项、实用新型由167项增至169项，行业标准与团体标准各新增1项。公司构建的护城河表述未变，仍以高精度皮带秤0.2级认证、单项冠军产品与燃料智能化系统方案为核心。

财务表现与经营质量

三年维度看，营业收入由2023年8.35亿元降至2024年5.51亿元、2025年4.72亿元，2026年上半年同比回正（+6.35%）；归母净利润2023年-4550.94万元、2024年-8661.74万元、2025年-4297.34万元（减亏50.39%），2026年上半年转正至1242.14万元。2025年经营现金流净额6521.96万元连续第二年为正（主要系经营性应收减少4338.00万元、经营性应付增加8580.00万元，以及计提资产减值准备2513.09万元、折旧摊销2383.00万元等非现金项目影响），但2026年上半年经营现金流仅309.08万元，显著低于同期净利润水平，回款节奏放缓构成经营质量的主要观察点。母公司层面累计未弥补亏损6918.69万元，公司计划不派发现金红利。

风险认知的演进

两份报告的风险识别高度一致，均列示两项问题：战略引领系统性及清晰度需进一步加强、相关领域投资布局运营成效偏弱收益不达预期。2026年半年报应对措施中新增"对于长期不盈利或与公司主业发展偏离的子公司尽快推进处置工作"，并明确将战略目标细化分解、纳入绩效考核，显示管理层对既有问题的解决路径由"计划编制"进入"责任落实与存量出清"阶段。风险认知保持审慎，未新增其他风险维度。

综合结论

赛摩智能2026年半年报管理层讨论与分析的叙事完成从"减亏"到"盈利"的切换：收入增速回正、毛利率提升4.72个百分点、信用减值收敛与费用压降共同促成归母净利润1242.14万元，2025年年报提出的央国企大项目、跨行业拓展与新兴业务布局均有订单层面验证，合肥雄鹰、上海赛摩物流等亏损子公司减亏明显，业务结构向高毛利的计量检测产品集中。同时，经营现金流同比-92.43%与净利润走势背离、研发投入连续收缩、武汉博晟由盈转亏、有息负债较2025年末回升等数据，指向利润改善的可持续性仍待回款与订单质量数据进一步确认；公司自述的战略清晰度与投资回报两项问题延续至本期，处置节奏与成效将是后续财报的观察重点。

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