朗玛信息2026年半年报管理层讨论与分析：AI医疗放量难抵传统业务收缩，上半年转亏498.88万元

一、战略主题演变：从"积极推广"到"长期核心战略"

2026年半年报将"以AI+医疗为长期核心战略"明确写入经营总述，并延续"实体医院+互联网平台+医疗AI大模型"一体化布局的表述，战略重心较2025年年报进一步收敛。2025年年报的战略表述为"积极推进医学人工智能产品'39AI医生'的市场推广工作"，彼时医学人工智能尚与医疗健康信息服务、医疗服务、互联网+专科建设、医药电商并列为核心板块；而2026年半年报已将战略主线压缩为"推动医疗服务、互联网医疗、医学人工智能、电信及增值电信业务协同发展"，医药流通板块在战略表述中让位于AI主线，公司自我定位由"互联网+医疗企业"转向"AI驱动的智慧医疗服务提供企业"。

管理层对报告期亏损给出了三重归因：医保改革深化与医保控费趋严拖累医疗服务收入及利润；市场需求下降导致医疗信息服务及移动转售业务收入持续下滑；"39AI医生"市场推广投入加大。公司明确将自身定义为"传统业务调整优化、新业务加速拓展的关键转型阶段"，并强调"主营业务与核心竞争力未发生重大不利变化"。

二、业务结构变化：AI医疗成唯一增长极，传统业务全面收缩

对比两年财报披露的分产品收入，传统业务全线萎缩，收入结构持续向医疗服务集中，而医学人工智能是唯一实现正增长且增速显著的产品线。

增长引擎的切换信号集中在医学人工智能业务：2025年全年"39AI医生"收入97.61万元，2026年上半年即实现100.32万元，半年收入已超过2025年全年，同比增幅375.44%。但该板块绝对体量仍小，占营业收入比例不足1%，尚不足以对冲医疗服务、信息服务两大基本盘的下滑。毛利率方面，医疗服务毛利率（半年报口径3.98%）较上年同期下降10.42个百分点，是毛利率收缩最明显的板块；医疗信息服务毛利率则逆势提升11.94个百分点至86.43%，收入收缩幅度（-20.46%）小于营业成本降幅（-57.70%）。

各经营主体的业绩分化印证了上述结构变化。六医公司2026年上半年实现收入8,757.83万元（-13.95%）、亏损1,521.87万元，亏损幅度较上年同期扩大135.82%，单半年亏损额已超过2025年全年1,429.03万元的亏损水平；启生信息收入2,486.47万元（-21.13%）、净利润-48.80万元，较上年同期由盈转亏；朗玛通信收入972.90万元（-29.50%）、净利润70.30万元（-81.87%），管理层仍强调其"可为公司持续提供稳定现金流"；朗玛视讯收入134.69万元（-67.05%）、净利润-82.10万元，由盈转亏；参股公司医药电商是唯一实现收入增长的主体，2026年上半年收入124,179.86万元（+6.30%），但净利润3,004.09万元（-9.65%）延续下滑。

三、关键措施执行情况：规划落地与执行偏差并存

2025年年报中提出的六项2026年度经营计划，与2026年半年报披露的实际执行情况可以逐项对照：

AI医疗规模化落地：年报计划"上线病历质控、医保控费等核心功能；组建全国渠道与直营团队，加快商业化变现进程，提升付费机构数量与续费率"。半年报显示病历质控、医保控费功能已正式上线，全国渠道与直营团队已组建并"重点面向医疗机构、药店等主体推进To B端市场推广"，对应收入实现100.32万元。该计划取得实质进展。

医疗服务提质增效：年报提出六医公司"聚焦优势专科、全面应用AI辅助诊疗、力争实现减亏增效"。半年报披露六医公司正"收缩低效科室、积极拓展医养结合业务"，但亏损额不降反升，单半年亏损已超2025年全年，并新增2026年医保调整影像检查收费项目导致收入减少的外部因素。计划执行效果未达预期。

健康信息服务转型：年报提出"以AI技术赋能39健康网内容生产与流量运营，拓展多元变现模式"。半年报披露启生信息已借助"39AI医生"大模型优化医疗内容并探索新渠道，但收入降幅由2025年的-11.11%扩大至-21.13%，净利润由盈转亏。转型尚未扭转经营趋势。

电信业务合规升级：年报提出移动转售"坚守合规底线，推动从流量转售向智能服务升级"。半年报显示朗玛通信已将AI大模型接入客服系统替代传统IVR，并将AI技术应用于反电信诈骗场景，收入降幅由-73.08%收窄至-29.50%，收缩速度放缓。

医药流通稳利增效：医药电商收入2026年上半年增速（+6.30%）高于2025年全年（+1.83%），但净利润延续下降，管理层归因于集采扩围与行业监管收紧压缩药品利润空间。

此外，2026年4月六医公司新设全资子公司贵阳宴安医疗有限责任公司（注册资本10万元），方向指向医养相关布局，与"聚焦医养、精神、老年病等优势专科"的定位一致。

四、核心能力建设：研发投入收缩，专利与技术资产继续积累

研发投入出现收缩。2025年全年研发投入2,296.17万元，占营业收入比例7.70%（2024年为8.33%），研发人员117人（-17.02%），占比15.98%；2026年上半年研发投入835.90万元，同比下降37.18%，管理层解释为"优化研发人员结构，职工薪酬减少"。研发投入收缩与销售费用高增形成对照：2026年上半年销售费用1,369.26万元，同比增长364.81%，管理层归因于启生信息投流业务费用增加——研发端的收缩与投放端的扩张，显示资源正从研发环节向市场推广环节倾斜。

技术资产仍在积累。截至2025年末，公司在新兴互联网医疗领域累计专利申请509件（发明专利468件）、获授权专利181件（发明专利144件）；截至2026年上半年，累计专利申请514件（发明专利473件）、获授权专利185件（发明专利148件），半年净增专利申请5件、授权专利4件。管理层认为，公司"实体医院资质+互联网医院牌照+医疗垂直大模型+算法备案"的组合资质构成合规壁垒，"39AI医生"被表述为"国内首个通过国家备案的医学大模型"，2026年1月公司入选"国家知识产权示范企业创建对象"名单。

五、财务表现与经营质量：营收连续收缩，盈利与现金流同时承压

公司营收自2023年的45,958.27万元降至2025年的29,809.89万元，2026年上半年延续-18.20%的降幅，连续收缩趋势尚未止住。利润端，2025年扭亏为盈（归母净利润934.15万元，其中投资收益合计4,196.70万元，含成本法核算的长期股权投资收益2,835.00万元及权益法收益1,479.17万元），2026年上半年再次转亏，权益法核算的参股公司投资收益1,019.42万元对利润总额的贡献占比为-98.52%，即主业亏损主要由投资收益部分对冲。经营活动现金流净额连续两年同比下降超过50%，2026年上半年降至616.51万元，管理层归因于销售商品、提供劳务收到的现金减少。

资产负债表端，期末货币资金2.82亿元（占总资产21.78%），长期股权投资4.40亿元（占总资产33.91%），固定资产4.06亿元（占总资产31.32%）；合同负债由上年末的1,257.40万元增至1,869.19万元，占总资产比重由0.96%升至1.44%。2026年上半年公司未派发现金红利、不送红股、不转增股本。

六、风险认知的演进：风险清单趋同，外部约束表述进一步细化

两份报告列示的风险框架一致，均为市场竞争加剧、政策与监管、业务经营、技术研发与人才短缺四类。差异体现在具体表述的细化程度：2026年半年报在业务经营风险中新增了对新业务商业化约束的具体描述——"B端机构采购决策受预算、需求匹配度等多重因素制约，采购周期较长；C端用户对互联网医疗服务的付费习惯尚未完全养成，免费引流模式难以持续转化为盈利；医保对线上诊疗服务的报销覆盖范围有限，新业务短期内难以产生规模效应"，对商业化节奏的判断较2025年年报更为审慎。政策维度，半年报新增引用2026年5月国家网信办等部门联合印发的《智能体规范应用与创新发展实施意见》，将其视为医疗领域智能体研发与场景落地的政策支撑；同时重申医保控费、DRG/DIP改革对医疗服务盈利空间的挤压。半年报还将"民营医院行业迎来深度洗牌"写入市场竞争风险，与2025年行业数据（民营医院数量净减少1,000个、床位近十年首降）的行业判断方向一致。

综合结论

两份财报共同勾勒出朗玛信息的转型轨迹：传统业务（医疗服务、医疗信息服务、移动转售）在医保控费、市场需求变化与行业监管收紧的多重约束下全面收缩，其中六医公司亏损扩大、启生信息由盈转亏是2026年上半年转亏的直接原因；"39AI医生"作为战略核心已实现功能补全（病历质控、医保控费）与渠道建设的实质推进，收入同比高增但绝对规模仍不足百万元级，尚无法对冲基本盘下滑。资源分配上出现研发收缩与销售扩张的错位，专利积累仍保持低速增长。经营现金流连续两年下降、单半年亏损覆盖全年盈利水平，表明转型期的业绩波动仍在放大；管理层对商业化难度的描述更趋具体，反映出对"新业务短期内难以产生规模效应"的预期管理。业绩的反转仍需观察医疗AI付费机构数量与续费率的实质提升，以及六医公司减亏措施的落地效果。

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