日丰股份2026年半年报：新能源与境外业务双引擎驱动，营收增16.54%利润现金流承压

一、战略主题演变：从"多点爆发"到"双引擎"驱动

2025年年报中，管理层将行业环境定调为"规模持续扩张与结构深度调整并行"，公司战略表述为紧扣新型工业化、大规模设备更新、新型能源体系等国家战略导向，"业务点多点爆发"；2026年半年报则将外部环境表述为"复杂的国际经贸环境"，同时突出新能源产业"高速发展的战略机遇"。

两期报告的战略关键词出现明显迁移：2025年年报以"新能源是重要引擎、通信装备增长势头迅猛、特种装备稳健增长"描述多点并行；2026年半年报则将新能源线缆明确为"报告期内公司业绩增长的核心引擎"，将境外业务定义为"穿越经济周期的第二增长曲线"，并首次提出"多元化市场突围战略"。战略重心从多线并进收敛为"新能源+国际化"双轮驱动。

二、业务结构变化：增长引擎从通信装备切换至新能源电缆

主要产品线收入及占比对比：

分地区收入对比：

数据显示三个结构性变化：其一，新能源电缆2026年上半年实现收入4.65亿元，已接近2025年全年4.66亿元的水平，半年时间完成去年全年体量，收入占比从去年同期的8.58%跃升至16.96%；其二，2025年增速最快的通信装备组件（全年+26.11%）在2026年上半年放缓至+6.39%，增长引擎发生切换；其三，空调连接线组件作为第一大品类，收入降幅从2025年全年的-0.79%扩大至2026年上半年的-11.06%，占比从30.62%降至28.23%，而小家电配线组件同比+53.54%，传统家电类产品内部出现分化。

三、关键措施执行情况：上年度战略规划在收入端得到验证

对照2025年年报"公司未来发展的展望"与2026年上半年实际经营结果，可评估以下规划的执行情况：

• 新能源产能扩张：2025年年报披露可转债募投项目"新能源及特种装备电缆组件项目"已于2025年6月30日建设完成并结项，并计划进一步扩大风电、储能、液冷充电等新能源领域产量。2026年上半年新能源电缆收入+130.46%，管理层表示产品已"全面覆盖风电、储能等新能源核心应用场景"，产能落地与收入兑现同步。
• 国际化布局：2025年年报提出"持续深化国际化布局，稳步拓展海外销售渠道"，产品远销美国、德国等国家和地区；2026年上半年进一步明确"针对欧洲及东盟等目标市场研发高性能电缆新品"，持续加大在"一带一路"沿线的资源投入，产品远销全球三十多个国家和地区，境外收入同比+66.66%，境外占比从17.15%升至24.52%。
• 新兴领域卡位：2025年年报提出"积极拓展和布局在算力中心、机器人以及低空飞行等行业产品的创新"，2026年上半年产品应用领域扩展至AI数据中心服务器、工业机器人、eVTOL等，客户名单新增泰科电子、安费诺、维谛技术等人工智能算力产业链公司。
• 新材料业务：2025年年报提出利用高分子材料研发优势生产改性高分子材料并对外销售，2026年半年报未检索到该业务的实质进展披露，执行情况仍有待后续报告验证。

四、核心能力建设：研发投入强度维持，认证与品牌资产积累

2025年全年研发投入1.41亿元，占营业收入3.12%，研发人员259人、同比+42.31%、占员工总数9.01%；2026年上半年研发投入82,909,420.75元，同比+12.20%，投入延续增长。公司取得百余项国内外专利及美国UL、欧盟CE、德国VDE等20多个国家及地区的强制性产品安全认证，认证体系为海外市场拓展提供准入支撑。2026年上半年公司获得"高价值商标品牌"证书及"中山市三十年突出贡献"牌匾，品牌资产有所增厚。

五、财务表现与经营质量：收入提速与利润、现金流承压并存

主要财务指标对比：

收入端增速加快，但盈利端呈现"增收不增利"：营业成本同比+18.70%，高于营业收入+16.54%的增速，全行业毛利率10.27%、同比-1.63pct，主要产品线毛利率全线回落（特种装备电缆-2.80pct、新能源电缆-3.52pct、小家电配线组件-1.50pct）。财务费用20,143,937.76元，同比+578.23%，管理层归因于人民币升值导致的汇兑损益增加；所得税费用同比-76.03%，系利润总额下降及研发费加计扣除增加所致。

现金流与资产负债结构变化值得关注：经营活动现金流净额由上年同期+0.31亿元转为-2.07亿元，管理层解释为赊销增加应收账款及铜材、化工料涨价增加现金支出；期末应收账款15.18亿元，较上年度末12.26亿元增长，占总资产比例升至37.70%；货币资金2.84亿元，较上年度末5.08亿元下降；短期借款3.58亿元，较上年度末2.29亿元上升。筹资活动现金流净额+87,794.38元，较上年同期-0.93亿元改善，主要系去年同期偿还贷款本金基数较高。报告期向特定对象发行股票募集资金2.26亿元已全部使用完毕（用于补充流动资金及偿还银行贷款），2025年度现金分红合计48,803,194.80元（含税），占2025年度归母净利润的30.83%。

六、风险认知演进：汇率风险从潜在项转为当期损益影响项

两期报告列示的风险维度一致，均为原材料价格波动、市场竞争、应收账款、税收优惠及汇率五大类，但表述深度与侧重发生变化。2026年半年报在市场竞争风险中新增"新能源、具身智能、AI算力中心等新兴行业"带来的需求结构变化，并将行业矛盾概括为"总量红海与高端蓝海并存"；应收账款风险部分强调"宏观经济波动传导至产业链上下游，客户经营状况与资金流动性存在不确定性"。汇率风险方面，2025年年报将其描述为潜在影响，2026年上半年该项已直接体现为财务费用+578.23%的现实损益，是当期利润下滑的主要侵蚀因素之一。

综合结论

日丰股份2026年上半年在"新能源+国际化"双引擎带动下实现收入提速，新能源电缆半年收入接近2025年全年水平、境外收入占比提升至24.52%，2025年年报确立的战略方向在收入端获得验证，增长引擎亦完成由通信装备组件向新能源电缆的切换。与此同时，毛利率连续下行、归母净利润降幅扩大至-26.81%、经营活动现金流由正转负、应收账款升至15.18亿元并超过短期借款与货币资金规模，收入扩张更多依赖赊销与借款支撑，经营质量与收入增速形成背离。公司对汇率与原材料成本波动的敏感性上升，高附加值产品占比提升能否对冲成本压力，将是后续报告期观察的重点。

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