财报快递|海辰药业2026年上半年增收不增利，毛利率降13个百分点，现金流转负

8月，南京海辰药业股份有限公司（300584）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入3.64亿元，同比增长18.01%；归属于上市公司股东的净利润3,206.50万元，同比增长9.97%；扣非归母净利润3,625.74万元，同比增长25.67%；经营活动产生的现金流量净额为-87.81万元，同比下降101.34%，由上年同期的净流入6,563.77万元转为净流出。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

从业务结构看，公司“医药+锂电材料”双主业格局初步成形，锂电材料成为业绩增长的核心引擎。上半年医药业务实现营业收入2.72亿元，较上年同期减少3,077万元，同比下降10.16%：其中注射用盐酸兰地洛尔销售金额23,069万元，同比微降4.16%；利伐沙班片因集采接续价格大幅调降，销量虽增长9.67%，销售金额却同比大降65.56%至689万元，仅该单品即导致收入减少1,312万元；注射用头孢西酮钠、兰索拉唑肠溶片合计减少986万元。与此同时，锂电池电解液添加剂业务实现销售收入9,102万元（不含税），同比增长2,569.01%，占营业收入比重升至25%，其中VC（碳酸亚乙烯酯）于3月中旬投产后实现即产即销，贡献收入6,736万元，硫酸酯类添加剂销售金额同比大增551.09%至2,220万元。

报告期内，公司面临的政策与市场环境压力不小。医药行业方面，药品集中带量采购常态化与医保支付方式改革深度耦合，医疗反腐持续高压使学术推广活动受到阶段性制约，公司注射用盐酸兰地洛尔虽仍为独家首仿品种，但随着《药品试验数据保护实施办法》于2026年5月落地，其市场格局存在由独家主导向多元竞争演变的风险。锂电材料方面，受益于下游动力电池与储能需求集中释放，电解液添加剂处于价格上行周期，公司现有产能已满负荷运转，正同步推进扩产；但公司同时提示，若行业新增产能集中释放或下游需求不及预期，该板块盈利水平将受到直接冲击。

半年报显示，公司上半年营收增长18.01%、归母净利润仅增长9.97%，增收不增利的主要原因：一是低毛利的锂电材料业务放量稀释综合毛利率，锂电池电解液添加剂毛利率仅39.01%，远低于心脑血管类产品的92.48%，随着其收入占比快速提升，公司综合毛利率由上年同期的85.88%降至72.98%，下降约12.9个百分点；二是管理费用同比大增60.28%至1.11亿元，主要系非研发立项项目前期市场调研费用增加；三是计提存货跌价准备665.77万元、信用减值损失177.11万元，叠加营业外支出扩大至493.60万元（主要为捐赠及税款滞纳金），进一步侵蚀利润。

费用端方面，销售费用8,321.19万元，同比下降35.30%，公司称系重点品种市场培育趋于成熟、缩减市场相关费用投入所致；研发投入1,150.78万元，同比下降37.20%，公司称系优化研发项目布局、聚焦重点研发方向所致；财务费用271.69万元，同比下降22.03%，其中利息费用270.13万元。值得注意的是，管理费用同比增加约4,160万元，与研发投入缩减形成反差，公司解释为非研发立项项目的前期市场调研费用所致。

现金流方面，公司上半年经营活动现金流量净额为-87.81万元，由上年同期的+6,563.77万元转为净流出；销售商品、提供劳务收到的现金30,459.34万元，低于当期营收3.64亿元，回款质量明显走弱，同时购买商品支付现金同比翻倍至3,686.70万元，支付的各项税费同比增长40.99%。截至期末，公司货币资金仅2,288.42万元，较年初的6,619.08万元大降65.41%，而短期借款高达1.93亿元，货币资金对短期借款的覆盖不足12%；应收账款增至2.34亿元，占总资产比重升至15.45%。尽管流动比率由年初的1.04升至1.19，短期偿债压力依然突出。

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