科大国创2026年半年报管理层讨论与分析：聚焦AI+双板块，亏损扩大待业绩扭转

科大国创2026年半年度报告显示，报告期内实现营业收入4.19亿元，同比下降15.81%；归属于上市公司股东的净利润为-1.08亿元，亏损同比扩大68.22%。管理层将业绩承压归因于合并报表范围变化、电信行业收入下滑、数字化产品毛利率下行及持续加大的AI研发投入。与2025年年报对比，公司战略从"三大业务板块"收缩为"数字化应用+数字化产品"双板块，聚焦主业与盘活低效资产成为主线。

一、战略主题演变：从多元布局转向聚焦主业

2025年年报中，公司仍以数字化应用、数字化产品、数字化运营三大业务板块示人，战略表述为"AI应用、可信数据、量子软件三大业务方向递进式研发"，并明确提出"十五五"期间"经营高质量、价值高成长"的目标。当年12月，公司将慧联运控股权转让给经营团队，数字化运营业务自此不再纳入合并报表范围。

进入2026年上半年，管理层将公司定位表述为围绕"AI+行业应用软件、AI+新能源产品"开展业务，自主技术平台由2025年报的"数据智能、可信数据、量子云"调整为"数据智能、可信数据、智能体"三类，量子云平台仍处于研发完善阶段。战略关键词从"多元布局、前瞻卡位"转向"聚焦主要业务、优化资源配置、盘活出清存量中低质低效业务"（后者见2026年一季报表述）。2026年上半年，公司延续对国创能源引进战略投资的推进，并完成回购公司股份事项。

二、业务结构变化：数字化运营剥离，增长引擎切换

板块收入结构对比

数字化运营板块在2025年即因结构优化及坏账计提影响出现亏损，管理层当年通过转让慧联运控股权将其剥离。该板块2025年收入1.39亿元、毛利率80.49%，曾是毛利率最高的业务板块，剥离后公司收入规模相应收缩，2026年上半年收入下降部分即被管理层归因于"上年对外转让相关子公司控股权，本期合并报表范围变化"。

2025年数字化产品曾以+11.89%的增速成为唯一增长板块，但2026年上半年两大板块收入增速均回落至低个位数。分客户行业看，结构分化更为明显：

电信行业2026年上半年收入同比下降50.99%，管理层解释为运营商数智化转型进入深水区、加速向Token经济与智能经营演进，传统电信业务推进节奏放缓，同时AI创新产品方案落地存在客户建设周期。政企收入同比+179.49%建立在2025年同期低基数之上（2025年政企收入因转让子公司及高基数下降48.90%），但其毛利率由25.75%降至14.56%，营业成本增速（+209.95%）显著高于收入增速，收入质量下降。智能汽车收入同比-9.31%，毛利率降至12.21%。

子公司层面，2026年上半年国创云网（数字化应用）实现营收0.83亿元、净利润-1,979.63万元，与2025年全年净利润4,756.42万元形成反差；国创新能（数字化产品）营收1.84亿元、净利润-2,528.23万元；国创能源营收未产生，净利润-1,739.40万元。三家主要子公司全部亏损，而2025年全年国创云网尚保持盈利。

三、关键措施执行情况：经营计划的落地追踪

将2025年年报提出的2026年经营计划与2026年上半年实际执行对照：

值得关注的是两项产能类投入的收缩：智慧储能BMS及系统产业化项目因"储能领域行业内卷严重、锂电池价格大幅波动及电池技术迭代、毛利率普遍承压、未形成规模效应"被终止；智能网联与智慧能源系统研发生产一体化基地建设项目（一期）累计投入4.22亿元、进度30.26%，连续两年因主动放缓投资节奏及引入第三方战略投资周期较长而滞后。两项决策指向同一逻辑：在储能、锂电业务尚未盈利的情况下，管理层选择收缩资本开支、控制风险敞口。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，专利产出提速

2025年全年研发投入2.06亿元，占营业收入比例13.98%，连续三年上升（2023年11.60%、2024年12.89%）；研发人员691人，同比减少14.27%，占员工总数25.07%，人员收缩与合并范围变化及组织精简相关。2026年上半年研发投入7,526.67万元，同比下降11.56%，管理层归因口径为"无重大变化"，研发支出全部费用化。

从产出端看，截至2026年上半年末累计获得专利和软件著作权近1,400项，较2025年末的1,300余项增加约百项。技术成果集中在：科创星云大模型通过国家网信办服务、算法双备案；完成可信数据空间核心平台建设（数据集市、可信数据接入、数据交换系统、接入连接器标准模块）；推进基于模型检测的C/C++形式验证工具与可信编码智能体；完成标准化BMS平台及低成本版261kWh储能柜、国产化储能BMS、船舶配套BMS等产品开发。公司强调BMS产品已累计配套超百万辆新能源汽车、超百兆瓦级新型储能系统，并新切入长安辰致、卧龙、一汽解放等整车厂供应链。

管理层在核心竞争力表述中延续了"经验优势、创新优势、市场优势"三支柱框架，并新增"2026数据要素×高质量数据赋能AI标杆企业"等资质背书。整体看，公司仍在强化数据智能、高可信软件两大技术底座，并以此构建从大模型到智能体、可信数据空间的完整技术栈。

五、财务表现与经营质量：收入降幅收窄，现金流由正转负

关键财务指标两年对比

2025年全年四个季度均亏损，第四季度亏损额最大（-6,436.29万元），主因数字化产品业务亏损及资产减值、递延所得税资产冲回；2025年全年经营现金流为正（3,683.40万元），较上年增长166.24%，主要系交易结算款增加。2026年上半年经营现金流大幅转负至-1.92亿元，管理层归因于"数字化应用业务资金净流出较多"；期末货币资金2.45亿元，较期初下降52.38%，叠加购买银行理财因素。

资产负债表端出现几项值得关注的变化：存货5.12亿元，较期初增长32.38%，管理层解释为在实施尚未验收的数字化应用项目增加；一年内到期的非流动负债2.70亿元，较期初增长132.93%，系一年内到期的银行借款增加；长期借款3.55亿元。上半年末募集资金累计使用4.34亿元、使用比例54.00%，其中1.97亿元闲置募集资金临时补充流动资金。

毛利率是本期最突出的矛盾点：综合毛利率由上年同期的37.33%降至22.12%（-15.21个百分点），数字化应用毛利率30.67%（-13.63个百分点）、数字化产品毛利率11.92%（-3.83个百分点）。数字化应用毛利率大幅下滑叠加电信高毛利收入占比下降，是利润亏损扩大的核心驱动。

六、风险认知的演进：AI冲击具象化，连续亏损风险显性化

两年报风险清单结构一致，均为市场竞争加剧、季节性波动、核心技术、经营业绩持续亏损、人力资源、政策六项，但表述细节反映认知变化：

• 2026年半年报在市场竞争风险中新增"人工智能技术的快速迭代正深刻重塑行业格局，对传统软件厂商造成一定冲击"，将AI变革从机遇表述转为竞争威胁，与电信业务收入下滑、AI创新产品落地滞后相互印证。
• 经营业绩持续亏损风险在两份报告中均被列为独立风险项，2025年年报表述为"受外部环境变化、市场竞争加剧及资产减值等因素影响"，2026年半年报补充了"固定资产投资较大"因素，并明确应对路径为"精简组织结构、控制人员规模、提高人均效能"。
• 政策风险表述基本一致，聚焦智能汽车、智慧储能产业支持政策变化风险。

综合结论

科大国创2026年上半年管理层讨论与分析呈现出一条清晰的收缩主线：业务上剥离数字化运营、终止储能扩产募投项目、放缓双智项目建设，战略上从三大板块多元布局收拢至"AI+行业应用软件、AI+新能源产品"双板块。收缩伴随的是经营质量承压——两大板块收入增速回落至低个位数，综合毛利率下降15.21个百分点，三家主要子公司全部亏损，经营现金流由正转负，电信这一传统高毛利基本盘收入腰斩。管理层将未来押注于AI原生软件产品与智能体规模化落地、可信数据空间商业化及BMS客户结构优化，同时以组织精简、赛马机制和资本运作控制成本与风险。2025年年报提出的多项经营计划中，虚拟电厂、可信数据空间、海外储能交付取得实质进展，而国创能源引战、产业基金等资本动作尚未落地。公司能否在2026年下半年旺季扭转亏损，取决于电信业务的AI产品转化节奏、数字化产品毛利率修复程度及存量低效资产出清进度。

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