财报快递|华贸物流2026上半年增收不增利，财务费用激增16倍，现金流恶化

8月24日，港中旅华贸国际物流股份有限公司（603128）发布2026年半年度报告（未经审计）。公司上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长11.73%；归母净利润2.21亿元，同比下降2.90%；扣非净利润2.20亿元，同比下降2.70%；经营活动现金流量净额为-4.31亿元，上年同期为-2.67亿元；加权平均净资产收益率3.49%，同比下降0.25个百分点。

从业务结构看，公司主营国际空海铁综合物流、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流、国际大宗商品合同物流、特大件特种专业物流六大板块，上半年营收增长主要受益于全球空海运市场运价同比走高，叠加直客拓展成效显现、货量稳步增长。其中，空运业务自控包机常态运营，稳固5条自主定班航线，6月新开通广州-安哥拉包机专线；海运业务加快从"合约订舱"向"包舱、包船"运营转型，开通红海方向自有精品航线，6月中下旬红海—地中海不定期班轮首航满仓满载；国际铁路方面首发广州-乌鲁木齐-阿拉木图非补贴图定班列，并开行首趟广州至马拉舍维奇非补贴中欧班列。

2026年上半年，跨境物流行业迎来近年最复杂严峻的外部环境。地缘政治冲突持续发酵、贸易保护主义抬头，全球贸易壁垒升级为"关税+合规+备案+查验"复合型壁垒；美国自2026年起废止800美元以下小额包裹关税豁免政策、5月2日正式关闭T86清关通道，欧盟7月1日取消150欧元以下跨境小包免税政策，跨境电商粗放式模式遭倒逼转型。同期我国外贸稳中有进，上半年货物贸易进出口总值25.47万亿元、同比增长16.9%，首次突破25万亿元；机电产品出口占比达63.5%，"新三样"出口增长45.8%。海运运价阶段性大幅上涨，上海出口集装箱运价指数（SCFI）连续八周上涨，6月18日当周攀升至3121.69点，较年初上涨超35%。行业竞争分层格局固化，公司海运业务位列全球货代第18位、空运业务位列第15位，头部优势进一步凸显。

半年报显示，公司上半年"增收不增利"的主要原因：一是财务费用大幅增加，报告期财务费用7351.02万元，同比激增1599.34%，其中汇兑损益由上期收益688.06万元转为本期损失4224.12万元，公司表示剔除汇兑损益影响后，同口径利润总额较上年同期增长20.5%；二是营业成本增速与收入基本同步，毛利率改善空间有限，毛利增量被费用增长侵蚀。

费用端看，财务费用构成中利息费用3226.59万元（上年同期1675.39万元）、银行手续费及其他831.54万元，同比均明显上升。销售费用3.22亿元，同比下降1.90%，主要系国内外网点人员结构优化、降本增效；管理费用2.69亿元，同比增长9.88%，主要系加大海外业务布局、海外业务管理人员相关成本上升；研发费用851.18万元，与上年基本持平。

风险方面，期末公司货币资金18.96亿元，较期初下降20.72%，而短期借款高达24.01亿元，叠加一年内到期的非流动负债1.11亿元，短期有息负债约25.12亿元，显著高于账面货币资金，短期偿债压力上升；流动比率由期初约1.66降至1.60。经营现金流净流出4.31亿元、较上年同期进一步恶化，公司称主要系运价走高背景下为锁定舱位预支供应商业务支出增加。应收账款49.27亿元、同比增长21.26%，预付款项8.67亿元、大增69.44%，存货0.93亿元、激增178.95%；商誉余额13.74亿元，与期初持平，占归母净资产比例约21.37%。此外，公司就佳成物流2021、2022年度未完成业绩承诺事项提起诉讼，涉及现金补偿款合计2.97亿元，目前尚在一审审理阶段。分红方面，2026年公司实施2025年度分红计划，合计派发现金红利2.93亿元，分红比例达当年归母净利润的60%。

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