江苏有线（600959）2026年中报简析：净利润同比下降48.69%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江苏有线（600959）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入36.52亿元，同比下降11.87%，归母净利润1.04亿元，同比下降48.69%。按单季度数据看，第二季度营业总收入19.17亿元，同比下降14.97%，第二季度归母净利润4068.16万元，同比下降58.65%。本报告期江苏有线公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达864.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率17.97%，同比减25.1%，净利率3.76%，同比减35.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.52亿元，三费占营收比23.32%，同比增2.13%，每股净资产4.52元，同比减0.09%，每股经营性现金流-0.01元，同比减112.57%，每股收益0.02元，同比减50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-37.77%,原因:公司战略布局需要，出资认购常熟银行股份。
2. 应收票据变动幅度为-56.31%,原因:银行承兑汇票减少。
3. 其他权益工具投资变动幅度为162.44%,原因:公司战略布局需要，出资认购常熟银行股份。
4. 应交税费变动幅度为-32.05%,原因:应交增值税减少。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-89.9%,原因:本期偿还23苏广K1债券。
6. 长期应付款变动幅度为-67.2%,原因:长期应付项目款减少。
7. 递延所得税负债变动幅度为-39.98%,原因:使用权资产变动导致的递延所得税负债变动。
8. 其他综合收益变动幅度为-14571.22%,原因:常熟银行股价变动，该变动仅影响其他综合收益，不影响当期净利润。
9. 财务费用变动幅度为287.75%,原因:利息收入减少。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-112.57%,原因:经营活动现金流入减少。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1479.68%,原因:公司战略布局需要，出资认购常熟银行股份，相关股权投资现金支出增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-112.2%,原因:筹资活动现金流出增加。
13. 利润总额变动幅度为-40.93%,原因:传统有线电视业务收入下行，算力网络、智慧政企等新兴业务尚处在培育期，暂未形成规模化利润贡献。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.2%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额113.37亿元，累计分红总额21.55亿元，分红融资比为0.19。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.8%/2.7%/2.1%，净经营利润分别为4.27亿/4.31亿/3.15亿元，净经营资产分别为154.23亿/158.03亿/151.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.67/-0.51/-0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-51.19亿/-40.43亿/-23.44亿元，营收分别为75.97亿/79.8亿/79.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为39.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.37%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达864.15%）

持有江苏有线最多的基金为影视ETF国泰，目前规模为1.35亿元，最新净值0.8147（8月25日），较上一交易日上涨2.36%，近一年下跌28.3%。该基金现任基金经理为王玉。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司2025年扣非净利润亏损2.44亿元，归母净利润盈利2.58亿元，利润主要依赖3.88亿元营业外收入，请该赔偿是否具有持续性？
答：公司近几年迁移赔偿具体情况如下2022年3.26亿元、2023年4.41亿元、2024年4.24亿元、2025年3.77亿元，迁移补偿是有线电视行业收入来源之一，具体金额受政策和城市规划影响。

本文数据来源于江苏有线2026年中报，仅供参考不构成投资建议。