立华股份2026年中报：鸡板块盈利对冲猪价深度下行，食品端延伸与智能化转型提速

一、报告期经营基调与战略主线

2026年上半年，立华股份实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%；归属于上市公司股东的净利润为-7,191.88万元，同比下降148.33%，业绩由盈转亏。管理层将亏损主因归结为"畜禽产品价格周期性波动"——上半年生猪行情持续低迷，肉猪销售均价同比下降28%，二季度猪价进一步走低，养猪板块由一季度的微利转为半年度亏损；黄羽肉鸡板块则实现盈利，成为报告期内的利润支撑。

战略表述上，公司延续2025年年报确立的"由养殖向食品产业延伸"发展主线，报告期内核心关键词包括"双轮驱动""降本增效""数字化提效、智能化赋能"。与2025年年报"提质增效，稳中求进"的总基调相比，2026年上半年管理层将战略重心进一步细化为全产业链价值提升与技术中台建设，智能化应用从"探索筹备"阶段进入"落地试用"阶段。

二、业务板块表现与策略对比

黄羽肉鸡业务：报告期销售均价同比提高6.77%，叠加饲料原料价格小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右，板块实现盈利。管理层判断上半年黄羽鸡行情总体好于去年同期，二季度受低猪价替代效应拖累，但供给端已在收缩——报告期末在产父母代种鸡存栏量同比下降约5.68%（中国畜牧业协会禽业分会数据）。公司黄羽鸡出栏量居全国第二，25家一体化养鸡子公司覆盖13个省级行政区。

生猪业务：上半年销售均价同比下降28%，4月猪价下探至10元/公斤以内，行业深度亏损。公司以"降本增效"为主线推动全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。这一数据延续了2025年的降本轨迹——2025年全年肉猪完全成本同比下降约16.5%，年末降至12元/公斤。管理层指出，能繁母猪存栏已降至3,780万头（同比下降6.5%），产能出清效果待显现，短期供给压力仍然较大。

屠宰及食品加工业务：屠宰量4,910.45万只，同比增长22.56%。渠道建设上推进生鲜前置仓布局以实现供应链直配，订单式精加工产品占比已达17%，计划年底提高至20%。与盒马的战略合作进入产品研发层面，"立华鲜"品牌鸡翅中、鸡块等冰鲜产品已在主要一线城市铺开。2025年12月湘潭工厂获香港食环署供港资质，为产品打开大陆以外市场通道。

肉鹅业务：销量同比增长36.52%，但受行业供需关系影响，行情自2025年以来延续低迷，养鹅业务仍产生亏损。

三、研发投入与核心能力建设

报告期内公司研发投入7,430.37万元，同比增长11.69%，延续了2025年以来的增长态势（2025年全年14,647.66万元，同比增长4.28%；2025年上半年6,652.78万元，同比增长42.65%）。知识产权方面，报告期申报2项、授权2项，公布团体标准1项；截至期末拥有有效专利200项，其中发明专利35项，较2025年末的33项增加2项。

管理层在核心竞争力描述中强调，技术能力正从"单点技术应用"向"系统化技术支撑"升级，重点是以健康管理为核心的技术中台建设，服务于"由养殖端向食品端延伸"的战略转型。生猪育种围绕肉质、料重比和繁殖性能展开，抗病育种已构建智能化表型检测与基因组选择技术体系。2026年上半年公司推出第三期限制性股票激励计划，611人获授1,497万股，激励范围较前两期进一步扩大。

四、财务表现与经营质量

分产品看，鸡收入73.64亿元，同比增长16.25%，毛利率8.42%，同比提升2.21个百分点；猪收入16.53亿元，同比下降15.08%，毛利率6.35%，同比下降16.11个百分点。鸡板块"量价齐升"与猪板块"量增价跌"形成对冲，印证了鸡猪双主业模式下盈利来源的切换：2025年全年生猪业务年度盈利首次超过鸡板块，而2026年上半年在猪价深度低迷背景下，鸡板块重新成为主要盈利来源。

成本端，营业成本同比增长11.62%，快于收入增速，主要系产品销量增加所致；销售费用同比下降3.64%，管理费用增长7.03%，财务费用增长9.93%。资产端，期末存货32.99亿元，占总资产20.20%，较上年末的19.19%上升1.01个百分点；短期借款29.19亿元，占总资产17.87%，较上年末的16.04%上升1.83个百分点，主要因流动资金借贷增加。公司针对原料及生猪开展套期保值业务，期末衍生金融资产4,295.94万元，占净资产0.47%。

合作农户方面，期末合作农户8,240户（2025年末为8,074户），报告期农户结算总收入10.51亿元，同比增长11.94%；公司为448名农户提供担保，担保余额17,369.09万元。

五、关键措施执行情况与规划落地

对照2025年年报提出的2026年经营计划，上半年执行情况如下：

• 出栏增量目标：2025年年报提出"2026年预计实现6%-8%的出栏增量目标"，上半年肉鸡销量同比增长7.05%，落在目标区间内。
• 生猪成本目标：2025年末肉猪完全成本降至12元/公斤，2026年上半年进一步降至11.8元/公斤以内，成本曲线持续下移。
• 屠宰产能利用：2025年末建成屠宰产能1.5亿只，2026年上半年屠宰量同比增长22.56%，产能利用率提升。
• 渠道与品牌：2025年与盒马建立战略合作关系，2026年上半年"立华鲜"产品已在一线城市铺开，双方进入产品规划与新品设计的全面研发合作阶段。

对下半年的展望，管理层基于"黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升"判断黄羽鸡行情有望向上攀升；生猪行业则需等待产能进一步出清以扭转"供强需弱"格局。

六、风险认知的演进

公司披露的重大风险仍为9类：产品价格波动、原材料供应及价格波动、存货减值、动物疫病、自然灾害、合作农户管理、食品安全、环境保护、行业政策。与2025年年报相比，风险框架未变，但对个别风险的表述更趋具体：

• 环保风险：2025年年报提示《生态环境法典》于2026年3月颁布、8月施行；2026年半年报确认该法典于2026年8月正式施行，并提示"未来仍可能出台其他配套法规或规范性文件"。
• 行业政策风险：2025年年报强调2025年11月《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》发布；2026年半年报进一步将产能调控效果的滞后性、行业生产效率提升带来的短期供给压力纳入判断，明确"供强需弱的行业格局有望逐步扭转"的时点依赖产能出清进度。
• 存货减值风险：2026年一季度已计提存货减值损失7,240.33万元，半年报中该风险的现实影响已有所体现。

七、综合结论

立华股份2026年上半年呈现"营收增长、盈利转亏"的分化格局，核心变量是猪价深度下行（销售均价同比下降28%）与鸡价温和回暖（均价同比提高6.77%）的错位。管理层通过两条主线应对周期：一是成本端持续压缩，肉猪完全成本同比再降1元/公斤至11.8元/公斤以内，肉鸡完全成本维持在11.20元/公斤的行业低位；二是结构端向食品端延伸，屠宰量同比增长22.56%、精加工占比向20%目标推进，"立华鲜"品牌与盒马渠道的合作从布局进入放量阶段。2025年年报提出的出栏增量6%-8%目标上半年已兑现（+7.05%），降本目标亦超额完成。

值得关注的延续性信号包括：研发投入连续保持两位数增长，发明专利数量增加，检测资质（CMA 71项、CNAS 53项）持续扩容，第三期股权激励落地绑定611名核心骨干；同时，存货占资产比重与短期借款占比双升，经营现金流同比小幅下滑，猪价走势与存货减值计提仍是影响下半年业绩弹性的主要变量。公司在"双轮驱动"框架下，盈利引擎随猪鸡价格周期在两大板块间切换，全产业链与智能化投入的长期效果尚需通过屠宰业务盈利拐点验证。

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