财报快递|镇海股份2026上半年增收不增利，扣非净利降44.84%，毛利率骤降

8月19日，镇海石化工程股份有限公司（603637）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入183,894,913.69元，同比增长7.79%；归属于上市公司股东的净利润20,951,716.34元，同比下降19.28%；扣非净利润12,274,414.58元，同比大幅下降44.84%；经营活动产生的现金流量净额17,782,071.95元，上年同期为-6,776,846.40元，由负转正。基本每股收益0.09元，加权平均净资产收益率1.98%，同比减少0.53个百分点。

从业务结构看，工程总承包业务仍是绝对主力，上半年实现收入146,196,884.64元，同比增长17.75%，占总收入比重约79.5%；工程设计业务收入32,388,295.02元，同比增长2.73%；其他业务收入506.24万元，同比大幅下滑64.63%。公司收入全部来自境内，其中1.46亿元按履约进度在某一时段内确认。截至报告期末，公司已签订合同尚未履行完毕的履约义务对应收入17,002.85万元，预计2026至2028年度分别确认9,533.62万元、5,186.44万元和2,282.79万元。

行业层面，2026年上半年石油化工行业延续深度调整，整体仍处周期底部，行业“增收不增利”特征进一步凸显。据公司披露，国内炼油产能已达9.39亿吨，年内计划陆续投产13套乙烯装置，乙烯总产能将突破7,100万吨/年；新能源汽车零售渗透率突破60%，成品油消费已达峰，传统炼油领域投资全面放缓，工程服务市场竞争白热化。同时，中东地缘冲突推动国际油价宽幅震荡，布伦特原油期货价格一度突破110美元/桶，部分业主投资决策趋于谨慎，项目延期、预算缩减、付款周期拉长等现象较为普遍。

增收不增利的直接原因是工程总承包业务毛利率大幅下滑。上半年工程总承包业务毛利率由上年同期的26.21%降至16.94%，下滑约9.27个百分点；公司综合毛利率相应由26.49%降至18.94%，减少7.55个百分点。公司表示，行业投资逻辑已从大规模新建产能转向技术升级改造，客户投资决策更趋审慎，传统领域工程设计与总承包服务同质化竞争尤为突出，行业议价能力受到一定影响，业务利润空间持续承压。

费用方面，上半年销售费用113.24万元，同比减少12.27%；管理费用1,231.64万元，同比减少3.47%；研发费用881.55万元，同比增长1.20%；财务费用为-184.92万元，较上年同期净收益减少57.82万元，主要系利息收入下降所致（利息收入190.36万元，上年同期252.28万元）。值得注意的是，利润下滑背景下非经常性损益的支撑作用凸显：报告期其他收益704.36万元，其中与收益相关的政府补助650.05万元，较上年同期196.20万元增长逾2倍；叠加交易性金融资产投资收益及公允价值变动287.91万元，非经常性损益合计867.73万元，占归母净利润的41.42%，剔除后主业盈利能力明显弱于账面利润。

现金流方面，公司经营现金流净额1,778.21万元，较上年同期增加2,455.89万元，总承包项目进度结算款回款效率明显提升；但投资活动现金净流出1.38亿元，主要系闲置资金购买理财产品所致。截至6月末，公司货币资金7.74亿元，交易性金融资产2.21亿元，无短期及长期借款，流动比率约4.52，流动性充裕；不过应收账款升至9,463.86万元，较上年末增长16.82%，且应收账款和合同资产余额的82.77%源于前五大客户，客户集中风险值得关注。报告期公司无利润分配预案，上半年已派发现金股利2,386.86万元。

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