财报快递|江苏国泰2026上半年增收不增利，财务费用激增10倍，扣非净利降25%

8月22日，江苏国泰国际集团股份有限公司（002091）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入198.04亿元，同比增长6.49%；归母净利润4.69亿元，同比下降13.93%；扣非净利润3.93亿元，同比下降25.08%；经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，较上年同期的-2.15亿元亏损扩大22.15%。

从业务结构看，公司两大主业呈现“贸易稳、化工增”的分化格局。供应链贸易业务实现收入183.06亿元，同比增长4.07%，占总营收的92.44%，毛利率14.58%，同比下降0.75个百分点；其中纺织品服装收入160.30亿元，同比增长1.45%，占营业收入80.95%，累计进出口26.97亿美元，同比增长8.1%。化工新能源业务实现收入14.60亿元，同比大增49.77%，但毛利率仅12.99%，大幅下滑6.55个百分点。分地区看，国内销售40.78亿元，同比增长27.33%；国外销售157.25亿元，同比增长2.15%，境外收入占比达79.41%。

行业层面，公司面临的外部环境喜忧参半。纺织服装方面，2026年上半年全国纺织服装累计出口1,459.6亿美元，同比增长1.4%，出口承压前行但展现较强韧性，公司依托“一带一路”沿线货源基地布局实现进出口逆势增长8.1%。化工新能源方面，全球锂电池需求大幅提升，中国电解液出货量142万吨、同比增长63%，占全球比例超95%，但电解液整体产能仍大幅高于市场需求，行业竞争激烈的局面未改，价格压力持续向公司毛利率传导。

半年报显示，公司增收不增利的主要原因：一是报告期内美元兑人民币汇率贬值产生较大汇兑损失，财务费用达3.95亿元，同比激增1,045.50%；二是化工板块毛利率大幅下滑6.55个百分点，行业产能过剩致盈利承压；三是贸易板块毛利率下降0.75个百分点，进出口贸易竞争加剧。

费用端看，销售费用9.88亿元，同比下降10.75%；管理费用4.87亿元，同比下降16.64%；研发投入4,115.67万元，同比增长13.50%。财务费用3.95亿元，较上年同期的3,452万元激增逾10倍，主要系汇兑损失增加。值得关注的是，公司投资收益达2.61亿元，同比增长117.82%，占利润总额的23.09%，主要为股权处置收益，不具备可持续性；剔除后扣非净利润降幅（-25.08%）远大于归母净利润降幅（-13.93%），主业盈利能力明显弱化。

现金流方面，公司经营活动现金流净额-2.63亿元，连续为负且同比扩大22.15%；筹资活动现金流净额-10.61亿元，同比下降40.48%，主要系支付分红增加及支付购买少数股东股权款；现金及现金等价物净减少31.68亿元，其中汇率变动影响-3.81亿元。期末货币资金114.07亿元，较上年末的147.75亿元减少33.68亿元，但流动比率2.11、速动比率1.85，较上年末均有改善，短期偿债压力总体可控。公司上半年不派发现金红利、不送红股、不转增股本。此外，公司境外收入占比近八成，美国“对等关税”政策变动频繁，国际贸易环境的不确定性仍是其面临的最大外部风险。

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