贝瑞基因2026年中报：营收持平亏损扩大，研发与AI投入持续加码

一、战略主题演变：从"平台+数据"到"AI落地应用"，战略框架延续、执行重心前移

2025年年报将公司战略定义为坚守"平台+数据"核心发展战略，经营层面确立"创新研发筑基、AI医疗赋能、数据资产增值"三位一体战略，并提出"临床数据与C端数据融合"的长期战略，目标是从单一的基因检测服务提供商向全生命周期健康管理平台转型。

2026年半年报延续同一战略框架，仍以"AI+基因科技"双引擎驱动，三位一体战略表述保持一致。变化主要体现在执行层面：2025年年报中GENOisi智能体处于"正式发布"阶段，2026年上半年已升级为"产儿一体智能诊疗系统"，管理层明确提出"推动行业从传统测序时代向智能诊疗时代进阶"。战略重心从平台与数据的基础积累，向AI应用的临床落地倾斜。

二、业务结构变化：试剂销售占比升至46.77%，医学检测服务毛利率回升

分产品收入与毛利率对比（2025年全年 vs 2026年上半年）：

数据表明三点变化：

其一，试剂销售占比由44.53%升至46.77%，成为第一大收入来源，与"设备销售+试剂长期复购"的商业模式及"从服务模式向产品模式转型"的经营计划一致。

其二，医学检测服务收入2025年全年下降24.86%后，2026年上半年同比降幅收窄至1.10%，毛利率同比增加8.47个百分点至52.00%，与2025年年报"主动缩减低毛利业务"的表述相互印证，产品结构调整在毛利率端体现明显。

其三，基础科研服务2025年全年增长13.11%，2026年上半年增速降至0.06%，毛利率同比下滑8.88个百分点；智能体业务2025年首次单列收入111.15万元，2026年上半年收入为零，管理层解释为"智能体业务仍在大范围推广和部署中，部分智能体业务包含在现有检测业务体系内"，截至半年度末已签署但尚未交付的合同金额为189.77万元，收入确认节奏后移。

分地区看，境内收入2026年上半年同比+1.39%（2025年全年-14.30%），境外收入同比-9.37%（2025年全年-9.97%），境外收入占比13.01%，与2025年末的13.13%基本持平。

三、关键措施执行情况：研发与AI计划实质推进，海外收入转化尚未兑现

2025年年报提出五大经营计划：坚持研发创新、积极推动精准医疗、利用现有业务平台推动新项目发展及模式转化、构建基因大数据网络、提升公司管理水平。

2026年上半年执行情况显示：

• 研发创新：三代HiFi测序临床产品矩阵全面建成，打造全球首个NMPA"三证齐全"的三代测序解决方案，构建涵盖20余种单病种检测、两大专项检测、全基因组检测的产品矩阵；NIPT试剂完成赛陆、真迈国产化平台注册；与Pacific Biosciences合作的首款桌面式长读长测序平台Vega推进应用转化，桌面型三代测序仪Vega CNDx持续开发与注册。
• 精准医疗：GENOisi智能体升级"产儿一体智能诊疗系统"，BerryChat智能问答大模型赋能百余家医疗机构、累计完成上万次智能化交互；实验室管理中心软件及一体机在上海市第一妇婴保健院等十余家医院完成本地化部署；2026年2月参与的遗传病AI诊断项目进入攻关落地阶段。
• 平台转化：持续推进筛诊医联体中心建设、产品下沉及终端渠道拓展，智能化数据管理系统建设项目预计2026年下半年多个地区合作医院完成申报招标。
• 基因大数据网络：医学遗传数据湖完成知识库、文献库、基因检测数据库一体化建设。

海外拓展方面，2025年年报披露三款核心产品获欧盟CE认证、"国际化战略迈出了重要一步"，但2025年全年境外收入已同比-9.97%，2026年上半年继续-9.37%。Vega平台聚焦中国及海外市场临床需求，资质获取与收入兑现之间仍存在时间差。

四、核心能力建设：研发投入强度提升，三代测序与AI双壁垒成形

研发投入对比：

2025年研发投入占营业收入比例提升2.66个百分点至13.19%，2026年上半年研发投入继续增长，管理层将"研发设备折旧及相关研发支出增加"列为亏损扩大的原因之一。

成果产出方面：Fiber-seq技术斩获两项核心专利并登载PNAS；累计助力SCI论文发表从2025年末的2000余篇增至2026年中的2700余篇，累计总影响因子从突破10000分升至突破14000分；公司获得DCMM二级证书；北京检验所2025年度室间质评20项检测全部满分通过，2025年获认定北京市"专精特新中小企业"。三代测序产品矩阵与AI智能体的落地，构成公司在技术准入与数据服务两端的能力建设重点。

五、财务表现与经营质量：收入企稳、亏损扩大、经营现金流转负

主要财务指标对比：

亏损驱动因素发生变化。2025年全年亏损主要受"审慎计提资产减值准备"影响，第四季度单季归母净利润-14,427.52万元，占全年亏损的73.30%；2026年上半年亏损原因转为"应收账款坏账准备计提增加及研发费用增加"，当期信用减值损失-2,074.58万元，占利润总额的57.35%，源于应收账款账龄增加。

现金流压力值得关注。2025年年报经营现金流净额7,060.77万元并表述"经营性净现金流指标较为健康"，2026年上半年转为-10,225.92万元，同比-220.54%，管理层归因于销售回款下降；同期货币资金由年初的37,951.16万元降至23,577.68万元，应收账款由53,606.89万元升至55,391.17万元，筹资活动现金流净额-1,759.85万元（归还银行贷款）。费用端，管理费用同比+11.87%（上年同期存在股权激励费用冲减），财务费用同比-66.78%（汇率波动产生汇兑收益），销售费用同比+2.32%。

六、风险认知演进：风险框架保持稳定，表述随经营现实微调

2026年中报与2025年年报的风险清单均为5大类，结构基本一致：产业政策风险、市场竞争风险、经营风险（创新滞后、技术迭代、质量控制、业绩波动、境外业务）、财务风险、贸易摩擦及原材料采购风险。

差异在于两点：一是2025年年报将市场竞争风险表述为"市场竞争加剧和服务价格下降风险"，并单列"毛利率下降风险"；2026年中报删去"服务价格下降"与"毛利率下降"表述，财务风险聚焦"应收账款增加风险"，与当期坏账计提增加、销售回款下降的经营现实对应。二是贸易摩擦及原材料采购风险在两份报告中均保留，2025年年报显示前五名供应商采购额占年度采购总额的87.18%，其中因美纳（中国）占比65.76%，测序仪部件及部分测序试剂原料的海外采购依赖是持续披露的风险敞口。

综合结论

贝瑞基因2026年上半年呈现"收入企稳、结构改善、利润与现金流承压"的组合特征：营业收入同比-0.15%基本持平，试剂销售占比提升、医学检测服务毛利率回升显示产品结构优化成效，但归母净利润-4,394.79万元同比扩大61.32%，经营现金流由正转负至-10,225.92万元。管理层将亏损归因于应收账款坏账计提与研发投入增加，两者分别指向回款管理压力与战略性投入的延续。三代测序"三证齐全"产品矩阵与GENOisi智能体的落地表明技术壁垒在强化，但智能体业务收入尚未独立确认、境外收入连续两年下滑，提示技术投入向收入转化仍在早期阶段。公司后续明确将继续加大研发投入、拓展产品线，并推进GENOisi智能体的场景延伸与国际化布局，战略延续性较强，核心观察点在于应收账款周转、经营现金流修复以及AI与三代测序产品的商业化兑现节奏。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。