蓝思科技（300433）2026年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但结构优化初现

近期蓝思科技（300433）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概况

蓝思科技（300433）2026年中报显示，公司实现营业总收入288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润为5.77亿元，同比下降49.52%；扣非净利润为2.78亿元，同比下降70.45%。整体业绩下滑明显，反映出当前经营环境压力较大。

分季度来看，第二季度营业总收入为147.27亿元，同比下降7.36%；但归母净利润达7.26亿元，同比上升1.77%，显示出单季盈利出现边际改善。然而，第二季度扣非净利润为4.52亿元，仍同比下降19.5%，表明核心主业盈利能力尚未全面恢复。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为16.43%，同比提升15.51%，显示出产品结构优化或成本控制取得一定成效。但净利率为2.03%，同比减少43.96%，远低于毛利率表现，反映费用、税负及其他非经常性损益对利润侵蚀严重。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计22.16亿元，三费占营收比达7.68%，同比上升67.24%，费用压力显著加大。其中财务费用变动幅度高达496.29%，主因系本期汇兑净损失增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为73.72亿元，较上年同期增长18.35%；应收账款为91.91亿元，同比增长4.99%，体量持续处于高位。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例已达228.75%，回款风险需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比减少53.5%，主要由于本期收入下降所致；每股经营性现金流为0.38元，同比下降56.11%。尽管如此，现金及现金等价物净增加额同比增长48.98%，得益于银行借款净额增加及分红时间延迟带来的筹资活动现金流入上升。

主营业务结构分析

从业务构成看，智能手机与电脑类业务仍是公司主要收入来源，实现收入223.82亿元，占总收入77.54%。该板块毛利率为16.17%，贡献了76.32%的主营利润。

智能汽车及座舱类业务实现收入33.72亿元，同比增长6.56%，占总收入11.68%；智能头显与智能穿戴类收入17.77亿元，占6.16%。AI相关新兴业务逐步发力，其他智能终端收入同比增长46.92%至5.34亿元。

其他业务收入虽仅占2.77%，但毛利率高达54.22%，成为利润结构中的亮点。

投资与资本运作

公司在建工程同比增长204.24%，主要因蓝思科技东园项目处于建设阶段；长期借款增长36.17%，租赁负债增长127.93%，使用权资产增长77.41%，显示公司在持续扩大产能和租赁投入。

上市以来累计融资197.17亿元，累计分红124.04亿元，分红融资比为0.63，体现一定的股东回报意识。

风险提示

• 应收账款规模高企，应收账款/归母净利润比例达228.75%，存在回款周期拉长或坏账风险。
• 净利率大幅下滑，三费占比快速上升，尤其是财务费用剧增，对企业盈利稳定性构成挑战。
• 尽管毛利率提升，但收入下滑背景下，“减量提质”趋势能否持续有待观察。

综上，蓝思科技2026年上半年面临营收与利润双降的压力，但在AI端侧与算力硬件布局方面取得进展，部分新兴业务增长较快，结构转型初现成效。未来需密切关注现金流管理和应收账款回收情况。

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