捷顺科技2026年中报：停车资产运营收入3.10亿元增49.75%，"AI+停车经营"战略进入执行深化期

一、战略主题演变：从"重塑新业务、升维新赛道"到"聚焦三大策略、深化运营转型"

2025年年报中，管理层将年度策略定为"重塑新业务，升维新赛道"，全面推广"增收+"模式，当年创新业务实现收入9.10亿元，同比增长35.73%，占营业收入比例首次突破50%（52.20%），并在该年报中明确提出2026年"聚焦三大策略、深化运营转型"的经营计划。

2026年半年报显示，公司按既定计划推进该策略，战略表述从业务模式构建转向组织能力与运营质量建设：

• 三大业务策略：加码停车经营业务（交易结算是基础、停车资产运营是基本盘、车位代运营是规模拓展核心）；做深智慧社区、智慧园区业务；夯实硬件+解决方案业务。
• 深化运营转型：强化"销售即运营"意识、做实运营过程管理（聚焦提质、增收、堵漏三大方向）、重构运营组织能力。
• 组织变革落地：2026年对组织架构进行针对性调整，成立自上而下的运营组织，前端在分公司建立"销售+售后+运营"铁三角分工协同机制，后端在总部建立总部运营组织。

与2025年相比，2026年的战略重心由"增收+"模式的业务推广，转向以运营组织重构为抓手的精细化执行，创新业务收入目标从"高增长"表述调整为"持续较高的发展速度"。

二、业务结构变化：停车资产运营跃升第一大收入来源，增长引擎完成切换

2026年上半年分产品收入结构出现标志性变化：停车资产运营超越智能硬件成为第一大收入来源。

对比2025年年报，智能硬件占营收比重由42.93%降至29.05%，停车资产运营占比由27.85%升至37.89%。停车资产运营内部，停车券业务实现收入1.61亿元（+59.46%），停车资管业务实现收入1.49亿元（+40.49%）。智能硬件业务收入同比下降18.50%，管理层归因于需求端影响，其2025年全年收入7.49亿元已同比下降9.14%，降幅在上半年进一步扩大。

增长引擎的切换在创新业务整体数据上体现为：2026年上半年创新业务收入5.38亿元，同比增长30.77%，增速较2025年上半年的39.85%有所放缓，但仍显著高于整体收入增速（+9.91%）。分地区看，国外收入486.96万元，同比增长27.22%，但占营收比重仅0.60%，海外市场尚处起步阶段。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划逐项落地，规模指标兑现

将2025年年报"2026年业务发展计划"与2026年半年报"主营业务分析"逐项对照，各项计划均有实质进展：

• 停车资产运营标准化：在停车券（采买、置换）业务标准化的基础上，2026年上半年新增推出停车券代销模式，进一步扩大业务适用性；停车资管通过优化客户价值、简化过程管理、细化项目评估推进标准化。
• 云托管推广：执行增收策略（"云托管+增收"切入点）、自建坐席模式（面向中小集团物业）、抓存量续约三项措施，截至报告期末云托管业务在托管收费车道总数超1.72万条（2025年末超1.7万条）。
• 车位运营扩张：全面推广"增收+"模式并推出车位电商模式（非捷顺设备项目亦可开展），累计上线车位运营车场项目超8,000个，上半年新增2,400多个（2025年末累计超5,600个、当年新增3,700多个）；上半年线上撮合交易1.29亿元，同比增长176%，单月线上车位撮合交易金额突破3,000万元（2025年末单月突破2,000万元）。
• 捷停车生态扩容：线上触达车主用户规模超1.56亿，较年初增长600万；上半年线上交易流水金额76.57亿元，同比增长11.05%；累计为用户完成线上结算服务697亿元（2025年末为620亿元）。

值得关注的执行取舍：为提升车主移动端应用体验，公司上半年主动压减广告类业务，广告收入从2025年同期的946万元降至394万元，减少552万元；智慧停车运营业务在此背景下仍实现收入+8.92%。

四、核心能力建设：研发投入阶段性收缩，运营组织与数据合作构筑新壁垒

• 研发投入：2026年上半年研发投入4,928.74万元，同比下降4.56%。2025年全年研发投入1.58亿元，同比增长2.16%，占营业收入比例9.04%，研发人员575人、占比21.08%。上半年研发投入收缩与创新业务扩张速度形成对照。
• 数据合作深化：基于停车场景数据与应用，与华为智驾、华为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等合作伙伴开展停车场景数据及应用合作，开始获得数据服务收入（2025年上半年同类合作方表述为华为引望、华为智选、支付宝车机、百度车机、腾讯地图）。
• 运营能力建设：核心竞争力分析中，"停车经营业务布局和运营能力优势"被单列，公司构建了覆盖交易结算（轻）、车位运营（中）、停车资产运营（重）的立体化生态布局，并将停、充一体化作为差异化能力。截至报告期末，云托管在运营车道数1.72万条、车位运营覆盖车场超8,000个、运营充电桩（枪）超2万把。

五、财务表现与经营质量：收入利润增速放缓，现金流与毛利率呈结构性分化

关键分析点：

• 利润结构：上半年归母净利润增速（+3.26%）低于扣非净利润增速（+18.75%），系本期非经常性损益为-412.05万元（其中政府补助项为-1,162.61万元），而上年同期非经常性损益为+193.99万元。经常性经营质量实际好于表观净利润表现。
• 现金流持续改善：经营活动现金流净额连续改善，管理层归因于创新业务快速增长且运营属性使回款稳定。费用端，销售费用1.47亿元（+6.14%）、管理费用6,141.08万元（+14.18%）增速均低于创新业务收入增速（+30.77%）。
• 毛利率分化：智能硬件毛利率40.30%（+3.47个百分点）、停车资产运营19.13%（+1.52个百分点）改善；软件及云服务毛利率64.46%（-5.14个百分点）、智慧停车运营45.41%（-3.79个百分点）回落，后两者均与业务扩张中的成本结构变化相关。
• 资产负债结构：应收账款由2025年末的3.77亿元降至3.28亿元；合同负债由1.75亿元增至1.92亿元；使用权资产41.73亿元（2025年末51.47亿元）对应停车场承包项目合同约65份，本报告期车场运营产生收入约14,873.70万元。
• 子公司盈利贡献：顺易通（捷停车）上半年营业收入30,586.48万元、净利润1,813.68万元，已超过其2025年全年净利润1,607.36万元。

六、风险认知的演进：风险框架保持稳定，应对手段升级为组织重构

2025年年报与2026年半年报列示的风险因素完全一致，均为三类：运营类业务运营质量不达标、原材料价格波动、数据信息安全。风险认知框架未见新维度（如AI伦理、地缘政治等未纳入）。

应对措施的表述有所升级：针对运营类业务风险，2025年年报强调前端"销售即运营"与供、需、竞调研，2026年半年报进一步将"重构运营组织能力"作为核心手段，通过组织架构调整（铁三角机制、总部运营组织）将风险管理嵌入组织设计。针对原材料价格波动，公司自2025年起对部分核心材料采取备货处理，并推进产品设计优化对冲涨价风险。

此外，2024年股票期权激励计划第一个、第二个行权期业绩考核目标均未达成，公司分别于2025年4月注销5,043,200份、2026年4月注销4,876,700份股票期权，激励计划与业绩目标的衔接情况值得持续跟踪。股东层面，实际控制人刘翠英于2026年3月至6月实施了减持计划（不超过17,910,000股，占公司总股本2.80%）。

综合结论

捷顺科技的业务模式切换已进入执行深化阶段：收入结构由硬件主导切换为运营主导，停车资产运营、车位运营、云托管构成的运营业务组合成为增长主引擎，停车资管承包项目与停车券代销等新模式持续扩充业务边界；经营现金流连续改善，应收账款压降，扣非净利润保持双位数增长。与此同时，整体收入与利润增速较2025年同期明显放缓，智能硬件业务降幅扩大，软件及云服务、智慧停车运营毛利率回落，研发投入同比收缩，与创新业务扩张速度形成对照。管理层在"AI+停车经营"战略下将重心从规模扩张转向运营质量与组织能力建设，运营类业务的资产回报效率与盈利质量将是验证这一转型成效的关键观察点。

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