财报快递|中兴通讯2026上半年增收不增利，净利骤降45.57%，经营现金流转负

8月21日，中兴通讯股份有限公司（000063.SZ/00763.HK）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入780.25亿元，同比增长9.05%；归母净利润27.53亿元，同比骤降45.57%；扣非净利润22.21亿元，同比减少45.89%；经营活动产生的现金流量净额由上年同期的12.99亿元转为-1.27亿元，同比减少109.74%；基本每股收益0.58元，同比下降45.28%；加权平均净资产收益率3.65%，较上年同期下降3.20个百分点。

从业务结构看，三大板块分化明显：运营商网络收入317.65亿元，同比减少9.41%，主要由于无线产品收入减少；政企业务收入276.31亿元，同比大增43.51%，主要得益于服务器及存储等算力产品在互联网、金融、电力等行业头部客户规模上量，成为收入增长核心引擎；消费者业务收入186.29亿元，同比增长8.09%。分地区看，国内市场收入501.54亿元，同比微降0.91%，毛利率24.68%，同比下降9.01个百分点；国际市场收入278.72亿元，同比增长33.13%，占比升至35.72%。

报告称，2026年上半年国内ICT产业进入以智能化重构为驱动的新阶段，5G网络建设处于成熟期，运营商网络建设进入以场景化补强与体验升级为主的深度运营期，通信基础设施投资延续下降态势；算力需求从模型训练为主转向训练、推理、智能体、应用四维并举，国产算力芯片生态加速成熟；终端领域存储器件价格上涨，对整机成本形成阶段性压力。国际电信运营商资本开支亦延续结构性调整，投资向高价值网络升级、高速光网络、数据中心等领域倾斜。在行业周期切换叠加业务结构调整的背景下，公司归母净利润承压。

半年报显示，中兴通讯2026年上半年增收不增利的主要原因：一是整体毛利率大幅下滑，报告期毛利率25.48%，同比下降6.97个百分点，营业成本增幅20.29%远超收入增幅，其中运营商网络毛利率38.06%，同比大降14.88个百分点，主要系产品收入结构变动；二是其他收益10.97亿元，同比减少38.80%，与日常经营活动相关的收益减少约6.96亿元；三是信用减值损失4.05亿元，同比增长252.32%，应收账款减值计提增加。

费用方面，上半年研发费用109.30亿元，同比减少13.70%，占营收比例降至14.01%，主要因研发人员绩效费用进度较上年同期偏慢及研发材料支出节奏不均衡；销售费用39.99亿元，同比减少8.79%；管理费用21.49亿元，同比增长0.88%。财务费用由上年同期的净收益4.45亿元转为净支出0.11亿元，同比增加102.48%，主要由于净利息收入减少及本期汇率波动产生汇兑损失而上年同期为收益。此外，公允价值变动收益为-1.59亿元，上年同期为+1.59亿元，主要系衍生品合约期末重估产生损失。

现金流与资产质量隐忧显现。上半年经营现金流净额由正转负，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加及财务公司法定存款准备金净释放减少；期末应收账款306.20亿元，较上年末增长41.30%，存货546.46亿元，占总资产比重升至22.72%。偿债指标方面，资产负债率67.94%，上升2.68个百分点；利息保障倍数3.03，同比下降20.26%，现金利息保障倍数1.31，同比大降60.66%，EBITDA全部债务比降至7.15%。公司称流动比率1.71、速动比率1.15，有充足资金偿还到期债务。此外，公司2026年中期不进行利润分配；此前媒体关于公司涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的报道，公司表示已与美方保持沟通，目前无重大进展。

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