财报快递|密尔克卫2026上半年增收不增利，经营现金流骤降84%，财务费用大增34%

8月14日，密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（603713）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入79.70亿元，同比增长13.29%；归属母公司净利润3.81亿元，同比仅增长8.37%；扣非归母净利润3.47亿元，同比增幅进一步收窄至6.75%；经营活动产生的现金流量净额2.01亿元，同比骤降83.82%。基本每股收益2.41元，加权平均净资产收益率7.92%，较上年同期微降0.07个百分点。

密尔克卫是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并向化工品分销服务延伸。从业务结构看，2026年上半年公司综合物流板块实现收入41.55亿元，化工品交易服务（MCD）实现收入38.03亿元，二者分别贡献总营收的52.2%和47.8%。其中，MGL全球国际物流业务收入25.34亿元，MCL全球合同物流业务收入16.21亿元，MCD不一样的分销业务收入38.03亿元。

2026年上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%，保持较快增长，但化工行业整体需求节奏呈现"上游修复、下游补库意愿不足"的分化特征。上半年化工品价格虽有小幅上行，但运价传导存在时滞，招投标价格仅在低位小幅抬升，尚未形成趋势性反转。公司在此背景下，通过"All in AI"战略布局及半导体物流新赛道拓展，推动各业务板块协同发力，实现整体货量提升。

公司增收不增利的核心原因在于成本端挤压。上半年营业成本71.05亿元，同比增长14.07%，增速超过营收增速0.78个百分点，毛利率从上年同期的11.46%降至10.85%。期间费用方面，财务费用达1.12亿元，同比大幅增长34.27%，主要系汇兑损益影响，上半年汇兑损失达3258.89万元，而上年同期仅为871.66万元；销售费用7055.00万元，同比下降7.90%，主要因调整销售薪酬结构；管理费用1.32亿元，同比上升3.66%；研发费用2237.93万元，同比下降27.52%。

财报显示，公司财务费用大幅增长34.27%达1.12亿元，其中利息支出8420.93万元，虽较上年同期微降，但汇兑损益由上年同期的871.66万元收益扩大至3258.89万元损失，成为财务费用飙升的主要推手。此外，公司上半年信用减值损失900.38万元，较上年同期大幅增长，进一步侵蚀利润空间。

值得高度警惕的是，公司经营活动现金流净额从上年同期的12.45亿元断崖式降至2.01亿元，降幅高达83.82%，主要系上年同期预收特殊项目款项所致。与此同时，合同负债从年初的57.86亿元骤降至1.30亿元，降幅达97.76%，MCD板块大额项目完成结算，前期预收款确认收入，导致经营性现金流大幅波动。总资产从年初的207.78亿元降至157.59亿元，降幅24.15%，主要系预付款项从69.27亿元降至9.31亿元（-86.56%），MCD板块项目完成确认所致。短期借款37.09亿元，货币资金16.05亿元（含受限资金），短期偿债压力尚在可控范围；资产负债率从年初74.47%降至65.19%，流动性有所改善。公司期末商誉14.73亿元，与年初持平。上半年公司未进行利润分配，但回购股份1,812,200股，金额约1.01亿元。

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