天合光能（688599）2026年中报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天合光能（688599）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入319.85亿元，同比上升2.99%，归母净利润-2.7亿元，同比上升90.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入151.56亿元，同比下降9.36%，第二季度归母净利润1320.67万元，同比上升100.83%。本报告期天合光能盈利能力上升，毛利率同比增幅39.22%，净利率同比增幅94.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率7.59%，同比增39.22%，净利率-0.54%，同比增94.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计33.56亿元，三费占营收比10.49%，同比增10.81%，每股净资产8.7元，同比减16.6%，每股经营性现金流2.17元，同比增155.98%，每股收益-0.12元，同比增91.04%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为215.52%,原因:结构性理财产品增加。
2. 衍生金融资产变动幅度为-91.31%,原因:反稀释股权行权转入其他非流动金融资产。
3. 应收票据变动幅度为-66.2%,原因:应收银行承兑汇票减少。
4. 预付款项变动幅度为35.02%,原因:预付货款增加。
5. 长期应收款变动幅度为47.44%,原因:应收长期资产转让款增加。
6. 其他非流动金融资产变动幅度为4202.1%,原因:T1EnergyInc股票公允价值变动增加。
7. 在建工程变动幅度为597.39%,原因:本期固定资产转入在建工程技改项目增加。
8. 衍生金融负债变动幅度为1457.8%,原因:本期商品期货期末持仓浮亏增加。
9. 应付票据变动幅度为49.07%,原因:应付银行承兑汇票增加。
10. 合同负债变动幅度为137.89%,原因:本期预收账款增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-36.1%,原因:上年计提薪酬费用本年发放，期末应付职工薪酬余额减少。
12. 其他流动负债变动幅度为-58.46%,原因:未终止确认应收票据减少。
13. 递延收益变动幅度为-51.42%,原因:政府补助减少。
14. 递延所得税负债变动幅度为487.2%,原因:本期应纳税暂时性差异增加。
15. 营业收入变动幅度为2.99%,原因:报告期公司分布式系统与储能业务销量增长。
16. 营业成本变动幅度为0.66%,原因:分布式系统与储能业务营业收入增长。
17. 销售费用变动幅度为-18.16%,原因:运杂仓储费、销售人员薪酬及促销费同比减少。
18. 管理费用变动幅度为-5.13%,原因:公司持续加强费用管控，优化运营效率。
19. 财务费用变动幅度为162.22%,原因:汇兑损失同比增加。
20. 研发费用变动幅度为13.44%,原因:物料消耗、折旧摊销成本增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为175.14%,原因:报告期公司销售回款增加，经营活动现金流入增长。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为65.76%,原因:报告期公司出售T1EnergyInc股票现金流入增加及公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2865.64%,原因:报告期公司偿还债务支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.86%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额25.31亿元，累计分红总额34.96亿元，分红融资比为1.38。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.5%/--/--，净经营利润分别为59.93亿/-33.42亿/-70.68亿元，净经营资产分别为342.55亿/477.16亿/354.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.1/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为42.12亿/82.49亿/49.84亿元，营收分别为1134.11亿/803.14亿/669.75亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.41%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.83亿元，每股收益均值在0.12元。

持有天合光能最多的基金为汇丰晋信低碳先锋股票A，目前规模为20.18亿元，最新净值2.3043（8月7日），较上一交易日上涨2.0%，近一年下跌3.99%。该基金现任基金经理为陆彬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：当前行业及公司是否已出现扭亏趋势，市场整体扭亏的节点预计何时到来？
答：2026年一季度，公司在销售收入同比增长的情况下，净利润同比减亏近80%，同时经营性净现金流和毛利率均在行业中处于领先水平。当前光伏行业已进入U型周期的尾部阶段，公司有信心先于行业实现自身的业绩复苏。
2、公司在算电协同方面有哪些具体布局？
公司解决方案事业部集中式业务将全面向“算电融合”战略转型，逐步构建从绿色电源到算力机柜、再到I算力服务的端到端能力。公司将依托在储能及源网荷储一体化领域的技术积淀，突破面向IDC场景的构网型储能、高密供电及液冷散热等关键壁垒，形成“绿电直供+储能调峰+算力基础设施+算力运营”的一体化商业模式。
3、目前行业产能处于高位，公司现阶段光伏组件、电池片产能布局进度如何？是否会根据市场供需调整扩产节奏与产能结构？
公司暂无新增光伏组件、电池片产能计划。未来如有需要，公司会根据市场需求动态调整产能规模和产能节奏。
4、N型技术已成为行业主流，公司TOPCon、HJT 等新技术路线的量产效率、良率及成本对比情况如何？新技术何时能全面贡献业绩增量？
天合光能光伏产品采用“双轮驱动、互为支撑”策略，同步推进TOPCon与THBC技术路线。
（1）TOPCon方面公司TOPCon3.0产品面向全球85%以上双面发电场景（尤其是地面电站），综合发电效率较目前市场主流竞品等高2%-3%，将为客户带来明显的价值提升，因此较市场主流竞品有更高的单瓦价格。公司预计2026年年底TOPCon3.0产品产能将大幅增长。
（2）THBC方面定位于高价值单面应用场景（如欧洲、澳洲屋顶市场），公司2026年建成500MW中试线，正加速推进全面产业化。THBC量产标准版型组件功率较市场主流竞品更高，预计可实现更高的市场溢价。
5、上游硅料、银浆、玻璃等原材料价格波动频繁，公司在供应链锁价、长单合作、原材料替代等方面有哪些布局，如何对冲成本波动风险？
公司和主要原材料供应商建立了长期稳定的合作关系，签署了供应长单，确保成本波动风险可控。
6、除光伏主业外，公司在储能、光储一体化、海外电站等新兴业务板块的落地进展如何？这类新业务未来在整体营收中的目标占比是多少？
公司储能业务、系统解决方案业务、数字能源业务发展良好，目前在公司总体占比已经达到30%，未来计划持续扩大占比到50%。
7、公司在美国、印尼等地的产能建设处于什么阶段？
公司已通过和美国上市公司T1的交易，出售美国组件工厂，公司通过上述交易持有T1部分股权，并存在其他深度合作。公司印尼1GW电池组件工厂已于2025年建成投产，目前生产经营一切正常。
8、分布式系统和支架业务的营收占比在上升，储能产品出货量也增长较快。这两块业务当前的毛利率水平和对整体利润的贡献如何？
公司持续稳健经营，储能业务、系统解决方案和数字能源服务各业务板块运行态势良好，目前毛利率水平相对较高，对公司整体利润有积极贡献。

本文数据来源于天合光能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。