萤石网络（688475）2026年中报财务分析：盈利显著增长但经营现金流承压

近期萤石网络（688475）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

萤石网络（688475）2026年中报显示，公司实现营业总收入30.07亿元，同比增长6.35%；归母净利润4.1亿元，同比增长35.44%；扣非净利润4.0亿元，同比增长34.39%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为15.94亿元，同比增长10.16%；归母净利润2.27亿元，同比增长38.07%；扣非净利润2.22亿元，同比增长38.7%。整体盈利能力提升明显，毛利率达50.27%，同比增幅15.33%；净利率为13.62%，同比增幅27.35%。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力持续改善，毛利率和净利率均实现双位数同比增长。三费合计6.43亿元，占营收比重为21.38%，同比上升27.58%。其中销售费用同比增长10.51%，主要因境内外市场拓展带来的业务宣传费、销售服务费及人员薪酬增长；管理费用同比增长28.52%，系萤石智能制造重庆基地项目转固后折旧与摊销增加所致；财务费用同比增长149.33%，主要受人民币对美元/欧元升值导致汇兑损失增加以及利息收入下降影响。

资产与负债状况

截至报告期末，货币资金为40.58亿元，同比增长7.36%；应收账款为11.85亿元，同比增长15.18%；有息负债为1224.27万元，同比下降13.77%。在建工程同比增长246.37%，主要由于萤石智能家居产品产业化基地项目和萤石智能制造重庆基地项目的零星工程投入增加。租赁负债同比增长235.96%，反映长期租赁义务上升。一年内到期的非流动负债同比下降36.95%，主要因一年内到期的租赁负债减少。

经营现金流与投资活动

每股经营性现金流为-0.08元，同比下降118.06%。经营活动产生的现金流量净额同比减少，主因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时经营活动各项现金流出增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长79.55%，主要由于萤石智能制造重庆基地项目已于2025年6月完工，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降13.64%，主要因本期现金股利支付较上年同期增加。

主营业务构成

从主营收入构成看，智能家居类产品贡献23.51亿元收入，占总收入78.17%，其中智能家居摄像机收入15.78亿元，占比52.48%。物联网云平台收入6.43亿元，占比21.39%，毛利率高达73.62%，成为利润重要来源。智能入户产品收入5.59亿元，占比18.59%。境外地区收入达12.9亿元，占总营收42.89%，显示海外业务持续扩张。

风险提示

尽管盈利指标表现强劲，但需关注应收账款风险。财报体检工具指出，应收账款/利润比例已达209.24%，处于较高水平。此外，存货同比增长80.57%，反映公司调整备货策略，未来存在一定的库存压力。同时，经营性现金流由正转负，需警惕短期流动性风险。

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