小摩：升智谱(02513.HK)目标价至1,400港元 降MiniMax-W(00100.HK)评级至“中性”

摩根大通发布中国人工智能大模型行业研报指出，随着大模型变现路径向企业工作流、API消耗、代码及智能体(Agent)收敛，投资者将愈发重视模型的实际能力、任务完成率与定价权。在AI采用需求仍高于推理算力供应的背景下，开发商若快速从溢价定价中撤退，反映出其模型能力提升未获市场认可。该行在板块中相对看好智谱(02513.HK)，但下调了MiniMax-W(00100.HK)的投资评级。

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