东吴证券：给予行动教育买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,杜玥莹,王琳婧近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《发布股权激励，彰显增长信心》，给予行动教育买入评级。

　　行动教育(605098)

　　投资要点

　　事件：6月5日，发布股权激励：拟向激励对象授予不超过308.20万份股票期权，约占总股本2.58%；授权对象主要包括：公司副总经理杨林燕总、李仙总、黄强总、罗逸总等核心骨干员工共152人。授权满12月后陆续行权，3年行权比例分别为33%/33%/34%。

　　考核目标彰显增长信心：考核目标中，2026/2027/2028年销售业绩分别为11.40/13.68/16.42亿元，净利润分别为3.88/4.65/5.58亿元，3年CAGR均为20%，其中销售业绩对应“销售商品提供劳务收到现金”，彰显增长信心。假设2026年7月授予，对应2026-2029年费用摊销分别为828.34/1251.18/603.12/180.29万元。

　　百校计划加速企业扩张。公司计划于2030年达到百家分校，2025年已成功开设6家、另有4家准备，2026年我们预计新增15家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑；公司于2025年宣告分红2.98亿元，分红率93%，对应2026年6月7日收盘股息率4.6%，至2026Q1期末，在手现金17.8亿元，同比+29%，合同负债12.23亿元，去年同期10.48亿元。

　　盈利预测与投资评级：我们看好教育行业红利属性，公司作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。根据股权激励指引，上调2026-2028年营业收入预测至9.47/11.02/12.76亿元（前值分别为9.38/10.82/12.44亿元），上调2026-2028年归母净利润至4.18/4.97/5.97亿元（前值分别为4.15/4.78/5.45亿元），对应2026-2028年PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为83.58。

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