艾华集团：有知名机构盘京投资参与的多家机构于5月21日调研我司

证券之星消息，2026年5月22日艾华集团（603989）发布公告称国联民生电新邓永康 许浚哲、建信养老王雁冰、华商基金周奥铮、鹏华基金曾稳钢、盘京投资汪林森、财信证券汪颜雯 袁鑫、招商证券张伟鑫、天风证券薛舟于2026年5月21日调研我司。

具体内容如下：
问：公司2025年归母净利润增速高达36.92%，远高于营收增速1.26%，请盈利质量升的核心驱动因素是什么？2026年一季度扣非净利润同比下降13.88%，原因何在？
答：复2025年盈利质量提升的核心驱动主要有两方面一是产品结构优化带来的毛利率改善。工业控制及新能源类产品收入占主营业务收入比例超过50%，这类产品毛利率相对较高，拉动整体毛利率同比提升1.84个百分点至20.96%。二是期间费用有效压降。销售费用1.25亿元，同比下降16.14%；财务费用1,272.89万元，同比下降60.29%，主要系公司偿还长期借款后利息支出减少。关于2026年一季度扣非净利润下滑13.88%，主要是两方面因素一方面，上游原材料年初以来上涨，对成本端形成阶段性压力；另一方面，一季度公司加大了研发投入和部分产线自动化改造的前期投入。这些属于阶段性因素，不代表趋势性变化。全年来看，公司构建了从材料到产品的垂直整合能力，在成本管控方面具有一定优势，帮助我们有效对冲了部分成本压力。随着产品结构持续优化和新产线投产，我们对全年保持审慎乐观判断。

问：公司工控及新能源产品占比突破50%，能否具体拆解一下这一板块的产品构成和下游应用场景？
答：复工控及新能源板块的主力产品是牛角电容和螺栓电容，应用于工业变频器、伺服驱动、光伏逆变器、储能变流器、车载充电器、充电桩等场景。公司目前已实现电压高达600V的铝电解电容器的量产，并具备更高电压等级的技术储备。在市场层面，2025年公司国内市场实现收入33.32亿元，占总营收的83.90%，国内主战场地位持续巩固。增长驱动力方面，公司依托国家企业技术中心及博士后科研工作站推进自主研发，在电解液、电极箔等关键材料领域实现技术突破，构建了从材料到产品的垂直整合能力，有效保障了供应链安全、成本控制和产品质量一致性，有助于在国产替代进程中获得更大份额。

问：薄膜电容器业务的进展如何？金属化膜产线的投产情况怎样？
答：复关于薄膜电容器业务第一，公司已于2025年完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权的收购，整合资源将薄膜电容器打造为第二业务曲线。第二，子公司湖南艾源达的“薄膜电容器及新材料项目”正按计划推进，金属化膜产线已实现量产。在策略上，艾华发挥铝电解电容主业优势，以薄膜电容补全新能源领域产品矩阵，重点瞄准储能变流器、工业变频器等场景，与现有牛角电容业务形成协同效应。

问：AI服务器和数据中心是高增长赛道，公司相关电容器产品进展如何？MLPC产品的研发和量产情况怎样？
答：复I和数据中心是公司当前重点布局的战略方向。公司的焊针式铝电解电容器、引线式铝电解电容器以及叠层片式固态铝电解电容器（MLPC），均可应用于I服务器领域，目前业务正在稳步推进中，持续推动相关产品的客户认证和导入工作。牛角电容已批量应用于数据中心领域。在MLPC方面，公司“国产叠层铝电容产业升级项目”荣获湖南省二等优秀技术创新成果，标志着在MLPC自主创新与产业化方面取得重要突破。产品已成功进入14家通信企业供应链，稳定应用于5G基站、数据中心等关键领域。需要客观说明的是，目前I服务器在整体收入中的占比还较小，公司现阶段主要处于产品导入和产能爬坡阶段，放量节奏取决于客户验证进度和供应链配套成熟度。

问：上游原材料价格波动对公司毛利率的影响如何？公司如何应对成本端压力？
答：复公司具备核心原材料的自主配套能力，采用“设计+生产+销售”一体化经营模式。应对成本压力的策略包括一是发挥全产业链垂直整合优势，在电极箔、电解液等关键材料上实现自主配套；二是持续推进产品结构升级，提升高附加值产品占比，公司目前主动收缩低毛利传统消费类业务，将产能释放到高毛利、高增长的新兴赛道；三是通过数字化转型和智能制造降本增效，公司持续推进PLM、MES与ERP系统的深度融合。

问：如何看待新能源汽车领域电容器应用的机遇？公司与汽车客户合作的进展如何？
答：复新能源汽车是电容器需求增长的应用场景之一。公司目前已实现电压高达600V的铝电解电容器的量产，并具备更高电压等级的技术储备，为高压平台的应用做好了准备。在客户合作方面，公司正积极拓展车载领域的客户认证与产品导入，涉及商业保密协议，具体客户名称不便披露。

问：行业竞争格局方面，公司未来差异化竞争策略是什么？
答：复行业空间充足，新能源汽车、光伏储能、I数据中心等新增量正在快速扩大行业天花板。艾华的差异化竞争策略体现在三个方面一是全产业链垂直整合，具备从电极箔、电解液到铝电解电容器成品的完整产业链，核心材料自主配套能力构成护城河；二是产品结构转型持续推进，工控及新能源产品占比已突破50%；三是技术创新持续深耕，2025年研发投入2.08亿元，占营收比重5.25%，全年新增授权专利52项，累计有效专利达482项（其中发明专利106项）。

问：公司经营性现金流2025年净流出2,499万元，原因是什么？2026年修复预期如何？
答：复2025年经营活动现金流量净额为-2,499万元，较上年减少1.22亿元，降幅达125.78%。主要原因一是报告期内收到的税费返还减少；二是购买商品、接受劳务支付的现金增加，与公司营收规模扩大及采购节奏前置有关。这是阶段性的，不体现公司款能力的弱化。截至2025年末，公司资产负债率为35.41%，流动比率为2.03，长期借款已全部偿还，财务结构保持稳健。2026年一季度情况已有改善。公司已公告拟每股派发现金红利0.20元（含税），合计派现7,975.60万元，占归母净利润的30.09%。

问：公司终止了“叠层片式固态铝电解电容器生产项目”的募投，但MLPC又取得重要突破，是否矛盾？超级电容是否有布局？
答：复两者并不矛盾。公司终止的是使用可转换公司债券募集资金投入该项目的方案，并非终止MLPC业务本身，该项目改由自有或自筹资金继续推进。MLPC在技术上已取得突破性进展——“国产叠层铝电容产业升级项目”获奖、产品进入14家通信企业供应链。关于超级电容，公司研究院与技术中心有相关研究和技术储备，目前暂未投入生产，后续将根据行业发展和市场需求进行决策。

问：公司长期战略方向是什么？
答：复五年维度看，公司的战略目标可以概括为三个方向第一，从“规模驱动”到“价值驱动”，进一步提升工控及新能源产品占比，同时在高壁垒领域建立品牌认知。第二，打造“铝电解+薄膜”双引擎，薄膜电容器是构建的第二个增长引擎，金属化膜产线已投产。第三，从“国产替代”到“全球竞争”，公司未来将稳步推进海外市场的产品认证和客户开拓，逐步提升海外营收占比。电容器是一个不可或缺的基础元器件产业，艾华在这个领域深耕多年，我们会用持续的业绩改善来报各位长期投资者的信任。

艾华集团（603989）主营业务：铝电解电容器、铝箔的生产与销售;金属化膜、薄膜电容器的生产与销售;生产电容器的设备制造;对外投资。

艾华集团2026年一季报显示，一季度公司主营收入9.89亿元，同比上升4.76%；归母净利润6882.24万元，同比下降0.87%；扣非净利润5905.95万元，同比下降13.88%；负债率36.06%，投资收益287.46万元，财务费用507.55万元，毛利率22.63%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8303.47万，融资余额增加；融券净流入105.48万，融券余额增加。

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