中邮证券：首次覆盖致尚科技给予买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉,徐铭婉近期对致尚科技进行研究并发布了研究报告《“高速互联+智能计算”协同发展》，首次覆盖致尚科技给予买入评级。

　　致尚科技(301486)

　　l投资要点

　　光通信业务快速发展，成为公司业绩的重要增长点。2025年，公司光通信业务营业收入为5.6亿元，同比增长16.6%。公司生产的光通信产品主要为光纤连接器。光纤连接器属于光无源器件，是光通信器件的重要组成部分，主要用于光纤线路的连接、光发射机输出端口/光接收机输入端口与光纤之间的连接、光纤线路与其他光器件之间的连接等，可实现低时延、超高速信息传输，应用场景包括数据中心、电信机房、4G＆5G室外基站、FTTH等。目前，公司的光纤连接器已经形成丰富的产品矩阵，包括MTP/MPO光纤跳线、高密度光纤跳线（MMC、SN-MT）、光纤阵列类组件、常规光纤跳线等。目前，公司配合客户MPC方案的相关产品已通过客户认证，目前处于NPI阶段，预计2026年下半年开始投产，2027年开始进行爬坡量产。MMC、SN-MT已经开始批量生产。

　　公司积极推进游戏机零部件及自动化设备的产品研发。2025年，公司游戏机零部件业务营业收入为2.2亿元，同比增长9.3%；电子连接器业务营业收入为0.8亿元，同比下降6.6%。在游戏机零部件领域，随着客户新产品的推出，公司正积极推进新零部件的研发验证与批量导入工作，提升单机配套价值量。2025年，公司的自动化设备业务营业收入为1.1亿元，同比下降43.0%，主要受上游消费类电子产品市场环境变化等因素影响。在自动化设备领域，公司积极推进新产品的研发与推广，持续提升自动化设备的智能化水平与运行效能，增强产品的竞争力。

　　拟收购恒扬数据，从器件供应商升级为“光+算”解决方案商。恒扬数据专注于智能计算和数据处理产品及应用解决方案的研发、销售与服务，为AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商，同时提供网络可视化与智能计算系统平台解决方案。恒扬数据经营基本面展现出较强稳健性，未来年度收入具有较强的增长潜力与可实现性。根据公司与业绩承诺方签署的《盈利预测补偿协议》，协议约定标的公司在补偿期间累积承诺实现扣非归母净利润不低于3亿元，其中：2025年、2026年及2027年各年度实现的扣非归母净利润分别不低于0.9亿元、1.0亿元、1.1亿元。收购完成后，公司可实现从“数据传输”向“数据智能传输与处理”的跃迁，从器件供应商升级为“光+算”解决方案商，覆盖更广客户需求。通过“算力+网络”的生态协同，双方技术耦合或将催生软硬一体化的数据中心解决方案，构建在数据通信及计算领域更强的竞争力。

　　公司持续扩充产能，推动光通信产品业务实现快速增长。公司在越南前期规划的生产基地现已全面投产，并在持续扩充产能，此外，公司计划使用部分超募资金投资建设越南智能制造生产基地建设项目。通过建设生产基地，新增生产线，公司进一步提升在光通信产品领域的服务能力，目标在2026年度实现10亿元人民币产值。

　　l投资建议

　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入14.5/19.9/25.0亿元，分别实现归母净利润0.1/1.6/2.3亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　l风险提示：

　　需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，不构成投资建议。