招商证券国际：中国乳制品原奶周期迎拐点 上调蒙牛乳业(02319.HK)评级至“增持” 上游首选优然牧业(09858.HK)

招商证券国际发布研报称，中国乳制品行业原乳价格触底标志着上游环节乃至整个乳制品产业迎来了关键拐点，预计这将开启一轮跨年的估值重估周期。该行首选上游为优然牧业(09858.HK)，特色生鲜乳占比超20%支撑较高均价。透过优化牛群与提升单产，未来公斤奶成本仍有0.1-0.2元下降空间。奶价回温将提升生质资产公允价值并减少淘牛损失。中性预期下(奶价涨2%、成本持平)，经生物资产调整前净利可望同比增17%。该行上调下游龙头蒙牛乳业(02319.HK)评级至“增持”。

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