股市必读：科威尔（688551）4月30日披露最新机构调研信息

截至2026年4月30日收盘，科威尔(688551)报收于46.02元，上涨1.25%，换手率3.47%，成交量2.92万手，成交额1.35亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：4月30日主力资金净流入954.37万元，占总成交额7.07%。
• 来自机构调研要点：2026年一季度扣非归母净利润同比增长82.49%，主业经营稳步改善。
• 来自机构调研要点：公司AI服务器测试电源业务已实现小批量订单落地，国内外协同推进。
• 来自公司公告汇总：科威尔向特定对象发行股票持续督导期结束，国泰海通证券将继续履行未完成的督导责任。
• 来自机构调研要点：2026年公司订单增速有望提升，测试电源板块为增长核心支撑。

交易信息汇总

资金流向

4月30日主力资金净流入954.37万元，占总成交额7.07%；游资资金净流出342.79万元，占总成交额2.54%；散户资金净流出611.58万元，占总成交额4.53%。

机构调研要点

一、2025年度及 2026年一季度经营情况介绍

2025年度公司全年实现营业收入51,260.47万元，同比增长7.18%；归母净利润6,394.96万元，同比增长30.38%；扣非归母净利润3,458.54万元，同比下降11.45%；经营活动现金流净额10,488.84万元，同比大幅改善。

2026年一季度实现营业收入8,909.95万元、归母净利润729.59万元，同比有所回落；扣非归母净利润451.69万元，同比增长82.49%；经营活动现金流净额-607.96万元。

问：答交流

问：2025年度公司业务整体有所回暖，但2026年一季度仍有压力，主要原因是什么？公司全年业绩展望如何？
答：一季度业绩阶段性压力主要源于收入确认节奏错位及上年同期处置子公司带来大额投资收益，本期无此类收益。扣非净利润大幅增长反映主业改善。行业价格逐步企稳，产品销量稳步提升，全年经营基本面具备稳步向好基础。

问：AI服务器测试电源业务进展情况？客户以国内还是国外为主？
答：2025年以送样与客户验证为主，同步实现小批量订单落地，2026年该板块开局良好。服务器测试电源业务国内外协同推进。

问：公司海外业务进展情况如何？
答：2025年公司海外业务实现较快发展，国外营收同比增长35%。公司将持续推进海外渠道建设，增强全球化运营能力。

问：公司AIDC领域国产化替代优势？
答：国内市场受益于政策引导与供应链自主可控趋势，头部客户加大本土供应链导入；海外市场客户关注性价比与供应链稳定性。公司产品在性能、成本控制与交付保障方面具备综合优势，具备较强导入潜力。

问：公司产品价格及毛利率已企稳，后续业绩增长主要来自哪些方面？
答：业绩增长主要来自两方面：一是新业务拓展，包括服务器测试电源和海外市场扩展；二是行业价格趋稳后出货规模稳步上升，推动营收增长。

问：相较于2025和2024年度，公司订单增速是否会更高？
答：订单增速有望提升。2026年一季度整体订单规模较往年同期稳步增长，测试电源板块为核心支撑；氢能业务表现优于前期预期；功率半导体业务有序开展。

问：一季度毛利率回升的主要原因是什么？
答：毛利率回升主要因行业价格竞争缓和、公司成本管控加强，以及高毛利产品在收入中占比提升。未来依托产品结构调整与规模化效应，毛利率有望保持平稳。

问：一季度经营性现金流同比下降，是否与业绩和收入确认相关？
答：现金流同比下降主要受行业季节性规律和收入确认节奏影响，客户回款集中在下半年，部分订单尚在交付验收阶段。此为阶段性常态，预计二季度现金流将环比改善。

问：公司直销和分销布局情况，直销毛利率略低于经销主要原因是什么？
答：公司采用直销与经销并行模式。经销渠道主推小功率系列，毛利较高；大功率产品多通过直销，导致直销整体毛利率略低。

公司公告汇总

国泰海通证券股份有限公司关于科威尔技术股份有限公司向特定对象发行股票持续督导保荐总结报告书

科威尔向特定对象发行A股股票3,117,077股，募集资金总额18,830.26万元，实际募集资金净额18,342.53万元，已于2023年12月4日在上交所科创板上市。原持续督导机构为国泰君安证券，因合并由国泰海通证券继续履职。持续督导期至2025年12月31日，期间公司信息披露规范，募集资金使用合规。截至督导期末，募集资金尚未使用完毕，国泰海通将继续履行相关督导责任。

国泰海通证券股份有限公司关于科威尔技术股份有限公司2025年持续督导跟踪报告

国泰海通证券对科威尔2025年度持续督导情况进行报告。报告期内，公司募集资金使用合规，无重大违规事项。利润总额和净利润分别同比增长32.07%和30.38%，主要得益于投资收益及盈利能力提升；经营活动现金流同比增长51.73%。核心竞争力未发生重大变化，研发投入占比略有下降。保荐机构对公司募集资金存放与使用、关联交易、差异化分红等事项发表了核查意见。

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