财报快递|杉杉股份2025年度扭亏为盈，营收增15.56%净利4.58亿，但财务费用增20%流动性承压

2026年4月30日，宁波杉杉股份有限公司（600884）发布2025年度年报，公司全年实现营业收入215.87亿元，同比增长15.56%；归属母公司净利润4.58亿元，上年同期亏损3.67亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润3.73亿元，上年同期亏损7.68亿元；经营现金流净额22.59亿元，同比增长21.44%。

从业务结构看，公司两大核心业务均实现增长。负极材料业务实现营收101.02亿元，同比增长23.25%，毛利率19.59%，同比提升1.14个百分点；偏光片业务实现营收113.69亿元，同比增长10.14%，毛利率14.52%，同比提升4.46个百分点。两大业务合计贡献归母净利润9.33亿元，成为业绩改善的主要驱动力。

行业环境方面，2025年储能市场高速增长与新能源汽车需求稳步提升，负极材料需求持续增长，供需结构有所优化；偏光片行业受益于消费电子以旧换新政策及大尺寸化趋势，需求保持韧性。公司凭借技术领先和客户优势，在两大领域均实现销量与盈利提升。

年报显示，公司2025年度业绩扭亏为盈的主要原因：一是负极材料业务和偏光片业务运营良好，盈利均实现同比较大幅度提升，合计贡献归母净利润9.33亿元；二是母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业损益、相关资产计提减值准备等合计影响当期损益约-4.67亿元，较上年同期有所收窄。

年报显示，公司2025年度财务费用6.25亿元，同比增长19.99%，主要系利息费用增加及汇兑损失所致。其中利息费用5.95亿元，同比增长3.73%；汇兑净损失0.44亿元，而上年同期为汇兑净收益0.02亿元。管理费用5.70亿元，同比下降14.10%，主要系股份支付费用冲回及咨询费减少。研发费用12.02亿元，同比增长15.87%，持续投入技术创新。

年报显示，公司流动性风险值得关注。截至2025年末，公司货币资金26.20亿元，而短期借款55.04亿元，一年内到期的非流动负债46.73亿元，短期有息负债合计101.77亿元，货币资金远不能覆盖短期债务。流动比率从1.24降至1.07，速动比率从0.81降至0.61，短期偿债能力明显弱化。此外，公司控股股东杉杉集团及全资子公司朋泽贸易于2025年3月被法院裁定实质合并重整，若重整完成，公司控股股东将变更为安徽皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委。公司2025年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积转增股本。

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