财报快递|柳药集团2025年度营收微降净利却大跌17%，经营现金流改善但短期偿债压力隐现

4月30日，广西柳药集团股份有限公司（603368）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入209.26亿元，同比下降1.21%；归属母公司净利润7.09亿元，较上年同期下降17.01%；扣非归母净利润6.99亿元，同比下降16.49%；经营活动产生的现金流量净额10.78亿元，同比增长28.52%。

从业务结构看，公司主营业务分为医药批发、医药零售和医药工业三大板块。2025年，医药批发实现收入160.07亿元，同比下降4.31%，毛利率7.45%，减少0.07个百分点；医药零售收入36.44亿元，同比增长13.56%，毛利率15.91%，减少2.30个百分点；医药工业收入11.81亿元，同比增长1.54%，毛利率38.23%，减少3.81个百分点。医药批发收入下滑主要受药械集采常态化及行业竞争加剧影响，而医药零售受益于处方外流和门店扩张实现较快增长。

2025年医药行业整体面临多重压力：药械集采常态化扩面，药品价格持续承压；医保支付改革深化，DRG/DIP2.0版全面切换，对医院精细化管理提出更高要求；合规监管趋严，医保基金监管体系进一步完善。公司作为广西医药行业龙头，在行业变革中积极调整策略，通过供应链增值服务、互联网医疗等创新业务提升客户粘性，但整体经营仍面临挑战。

年报显示，公司2025年业绩下滑主要原因：一是医药批发业务受集采降价和终端需求影响，收入同比下降4.31%，且毛利率微降；二是医药零售和工业板块毛利率分别下降2.30和3.81个百分点，整体盈利能力减弱；三是公司计提商誉减值损失1420.13万元，对利润形成一定拖累。

年报显示，公司2025年销售费用6.78亿元，同比增长7.74%，主要系广告宣传费及人员薪酬增长所致；管理费用4.04亿元，同比下降4.74%，主要因终止实施限制性股票激励计划，相应计提费用减少；财务费用2.18亿元，同比下降7.36%，主要因银行贷款、贴现利率下降，但利息收入减少。整体费用控制较为稳定。

年报显示，公司货币资金37.87亿元，短期借款24.98亿元，短期偿债压力尚可，但一年内到期的非流动负债从1.29亿元飙升至12.09亿元，主要因可转债存续期不足一年重分类所致，短期流动性风险有所上升。此外，存货余额29.80亿元，同比增长12.80%，占资产总额13.97%，需关注存货周转效率。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利6.80元（含税），加上回购金额，合计分红占净利润比例达65.19%。

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