财报快递｜水井坊2025年度营收降逾四成净利暴跌近七成，经营现金流转负

4月30日，四川水井坊股份有限公司（600779）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入30.38亿元，同比下降41.77%；归属母公司净利润4.06亿元，较上年同期大幅下降69.73%；扣非归母净利润3.95亿元，同比下降69.89%；经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，由正转负，同比下降183.96%。基本每股收益0.8377元，同比下降69.66%；加权平均净资产收益率7.89%，较上年减少20.17个百分点。

从业务结构看，公司主营白酒生产与销售，拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌。2025年高档酒实现收入26.87亿元，同比下降43.59%；中档酒收入1.74亿元，同比下降34.33%。分销售模式看，批发代理渠道收入22.08亿元，同比大幅下降50.95%；新渠道收入6.53亿元，同比增长23.77%，成为唯一增长渠道。分地区看，国内收入28.23亿元，同比下降43.21%；国外收入0.38亿元，同比下降34.16%。

2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。面对行业压力，公司主动识变应变，推行“一城一策”费用投入模式，控量稳价、深化渠道治理，并夯实长期投入。自2025年第三季度以来，公司收入和利润均呈现逐季度跌幅缩窄的态势。

年报显示，公司2025年度业绩大幅下滑主要原因：一是营业收入同比减少41.77%，直接导致利润总额减少68.96%；二是毛利率承压，高档酒毛利率83.07%同比减少2.66个百分点，中档酒毛利率57.86%同比减少4.83个百分点；三是财务费用由负转正，利息收入减少及贷款利息增加共同拖累利润。

年报显示，公司2025年度销售费用8.53亿元，同比下降34.74%，主要系营业收入减少，相应的广告及促销费投入随之减少；管理费用4.81亿元，同比增长12.34%，主要系职工薪酬及折旧摊销费增加；财务费用166.17万元，而上年同期为-1953.36万元，由负转正，主要系本期利息收入减少（从2008.90万元降至1315.80万元），同时贷款利息费用增加（从72.84万元增至1450.15万元）所致。

年报显示，公司经营现金流由正转负，货币资金仅6.72亿元，较上年末大幅下降68.37%，而短期借款新增10.32亿元，短期偿债压力显著加大。存货39.11亿元，同比增长21.62%，库存高企。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.55元（含税），合计派发现金红利1.24亿元，占归母净利润的30.45%。

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