财报快递｜瑞茂通(600180)2025年度巨亏31亿，营收骤降三成，审计报告无法表示意见

2026年4月29日，瑞茂通供应链管理股份有限公司（600180）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入215.41亿元，同比下降31.61%；归属母公司净利润为-31.30亿元，同比由盈转亏，降幅高达4800.74%；扣非后归母净利润为-31.50亿元，同比下降2095.99%；经营活动产生的现金流量净额为-5.48亿元，连续两年为负。加权平均净资产收益率（ROE）为-49.95%。

从业务结构看，公司核心的供应链管理业务（主要为煤炭供应链）收入为190.99亿元，同比下降35.70%，毛利率为2.34%，同比减少1.73个百分点。其中，煤炭供应链管理收入172.28亿元，同比下降28.89%；非煤大宗商品供应链收入18.71亿元，同比大幅下降65.84%。农产品加工业务收入24.12亿元，同比增长38.14%，成为唯一增长板块，但其毛利率仅为5.81%。产业互联网平台服务收入3083万元，同比下降35.57%。

2025年，全球石油化工行业处于深度调整周期，供需格局严重失衡，产品价格持续承压，盈利空间被不断压缩。考虑到公司资金、人力等资源的有限性，公司主动缩减石油化工相关业务规模，以规避行业下行风险。

年报显示，瑞茂通2025年度业绩巨亏主要原因：一是受市场行情波动及公司债务逾期事项等因素影响，公司煤炭业务销售量及平均销售价格、油品业务销售量均较上年同期有所下降；二是基于谨慎性原则，公司对相关往来款项（主要是应收账款）计提了较大的信用减值损失；三是对联营企业的长期股权投资确认了巨额投资损失。

费用方面，公司2025年度销售费用为1.21亿元，同比下降53.42%，主要系港务费减少；管理费用为2.76亿元，同比下降9.16%；财务费用为3.57亿元，同比下降4.11%。其中，利息费用高达3.61亿元。

风险提示方面，年报情况极为严峻。截至2025年末，公司流动负债超过流动资产53.69亿元，货币资金仅4.33亿元（其中受限资金2.49亿元），而短期借款高达40.02亿元，一年内到期的非流动负债0.70亿元，应付账款79.05亿元，货币资金已无法偿付短期债务。公司大量债务违约并涉及诉讼，逾期债务达36.32亿元；公司及其子公司多个银行账户被冻结或限制出款，冻结金额0.68亿元。流动比率从0.82降至0.66，速动比率从0.75降至0.62，短期偿债能力持续恶化。此外，中审众环会计师事务所为公司出具了无法表示意见的审计报告，认为存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。公司2025年度已进行中期分红（每10股派0.1元），年度拟不再进行利润分配。报告期末，公司母公司未分配利润为-6.14亿元，暂不具备现金分红条件。

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