财报快递｜菲菱科思(301191)2025年度净利腰斩近45%，经营现金流由正转负骤降152%

2026年4月28日，深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（301191）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入17.74亿元，同比增长5.65%；但归属母公司净利润仅为6492.93万元，同比大幅下降44.74%；扣非归母净利润4477.06万元，同比下降55.80%。尤为引人注目的是，公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的净流入2.31亿元转为净流出1.21亿元，同比骤降152.55%。加权平均净资产收益率也从6.93%降至3.84%。

从业务结构看，公司主营业务为网络通信设备及算力基础设施设备的设计、制造和销售。2025年，公司网络产品类收入为15.82亿元，同比下降2.19%，占营收比重为89.20%。值得注意的是，公司新布局的计算产品类（服务器、DPU板卡等）实现收入7030.33万元，设备控制类及其他收入8422.55万元，同比激增114.76%，成为新的增长点。汽车电子类收入也同比增长35.90%至1471.16万元。分地区看，境内收入占比高达98.12%，境外收入虽同比增长100.67%，但基数较小，仅为3338.03万元。

年报显示，公司面临的市场环境挑战严峻。根据IDC统计数据，2025年数据中心市场规模同比增长37.5%，市场持续显著增长，但园区交换、无线、企业路由市场持续下降。报告期内，公司主要收入中来源于国内园区级和企业级交换机销售占比较高，而国内市场竞争异常激烈。公司布局的新业务产能和效益还未得以较快释放，同时受新项目投入增加、研发费用投入增加较快等因素影响，公司经营发展和业绩承压。

年报显示，菲菱科思2025年度业绩下滑主要原因：一是受国内园区级和企业级交换机市场竞争激烈影响，公司主要产品网络产品类收入下滑；二是公司为寻求新的业务增长点，积极布局新业务、新产品，导致研发费用等投入大幅增加，侵蚀了利润；三是公司新业务、新产品以及海外市场的拓展效能尚未充分释放，未能有效对冲传统业务的下滑压力。

费用方面，年报显示，公司2025年度销售费用为2272.43万元，同比增长10.30%，主要系加大市场拓展投入增加所致。管理费用为4061.51万元，同比微增2.79%。财务费用为-287.66万元，同比减少68.04%，主要系报告期存款利息收入减少所致。研发费用高达1.61亿元，同比增长9.05%，是净利润的2.48倍，主要系报告期研发新产品投入增加所致，这直接导致了公司“增收不增利”的局面。

风险方面，年报显示，公司存货账面价值大幅增加至5.89亿元，较期初增长56.99%，主要系报告期增加新项目销售和备料所致，存货跌价风险需关注。短期借款从0元增至8945.24万元，主要系票据贴现产生的借款增加所致。公司货币资金充裕，达13.56亿元。公司拟定的2025年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：每10股派发现金红利2.00元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

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