财报快递｜牧高笛(603908)2025年度营收净利双降，净利转亏超3400万，存货跌价准备激增

2026年4月28日，牧高笛户外用品股份有限公司（603908）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入10.12亿元，同比下降22.40%；归属母公司净利润为-3418.84万元，同比由盈转亏，下降140.82%；扣非后净利润为-4515.30万元，同比下降175.49%。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为9855.42万元，同比增长30.54%。

从业务结构看，公司主营业务户外用品实现收入10.10亿元，同比下降22.45%。分产品看，核心的帐篷及装备收入8.94亿元，同比下降23.35%；服装及鞋子收入0.85亿元，同比下降9.41%。分地区看，国内收入5.64亿元，同比下降25.85%，降幅大于国外市场的17.67%。分销售模式看，经销收入3.02亿元，同比大幅下降37.02%，直销收入7.08亿元，同比下降13.94%。

报告期内，户外用品行业面临市场环境变化、终端需求不振等多重挑战。公司表示，受市场环境影响，销售不及预期。同时，公司主动调整销售结构，企业端客户销售占比减少，并积极拓展终端消费者市场和跨境业务。

年报显示，牧高笛2025年度业绩由盈转亏的主要原因：一是业务受市场环境影响，销售不及预期；二是销售结构调整，企业端客户销售占比减少，同时公司积极拓展终端消费者市场和跨境业务，导致销售费用增加；三是为加速新品迭代，提高资产周转率，公司调整去库策略，存货跌价准备计提金额增加；四是政府补助减少、股份支付费用加速计提等多重因素叠加，对当期利润造成显著冲击。

费用方面，销售费用为1.27亿元，同比增长5.12%，主要是聚焦线上平台业务，增加了线上平台投流推广所致。管理费用为1.04亿元，同比下降12.89%，主要为优化人员配置，降低人员成本。财务费用为222.70万元，而上年同期为财务净收益160.86万元，同比变动-238.44%，主要为受汇率变动影响汇兑收益较上年同期减少所致。

年报显示，公司存货账面余额为4.29亿元，较期初下降30.43%，但存货跌价准备本期计提高达7572.85万元，期末存货跌价准备余额达9183.12万元，显示公司去库存压力较大。短期借款为1.99亿元，较期初增长87.85%，而货币资金为2.03亿元，短期偿债压力有所增加。公司2025年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

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