财报快递｜江波龙(301308)2025年度净利暴增185%但经营现金流持续为负，存货激增116亿占流动资产七成

2026年4月28日，深圳市江波龙电子股份有限公司（301308）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入227.66亿元，同比增长30.36%；归属母公司净利润达14.23亿元，同比大幅增长185.41%；扣非归母净利润12.89亿元，同比增长674.08%；但经营活动产生的现金流量净额为-12.01亿元，连续两年为负。加权平均净资产收益率（ROE）为19.41%，同比提升11.49个百分点。

从业务结构看，公司所有收入均来自存储行业。分产品看，嵌入式存储收入100.12亿元，同比增长18.83%，占总营收的43.98%；固态硬盘收入55.70亿元，同比增长34.31%；移动存储收入48.94亿元，同比增长52.56%；内存条收入22.16亿元，同比增长45.15%。境外收入占比达66.85%，金额为152.18亿元，同比增长22.48%。

报告期内，公司持续推进主控芯片在中高端存储产品上的深度应用，公司主控芯片全系列产品实现超过1.4亿颗的批量部署。公司自研的5nm先进制程的UFS 4.1主控芯片已与多家核心晶圆原厂达成深度的生态合作，并成功导入了多家头部智能手机厂商的供应链体系中。

年报显示，江波龙2025年度业绩大幅增长主要原因：一是公司持续推进主控芯片在中高端存储产品上的深度应用，产品结构优化；二是存储行业市场需求回暖，公司各主要产品线收入均实现显著增长；三是公司加强成本与费用管控，期间费用率有所下降。

费用方面，2025年度销售费用为8.86亿元，同比增长14.70%，主要系薪酬及福利、销售佣金等增加所致；管理费用为6.32亿元，同比增长4.49%；研发费用为10.48亿元，同比增长15.11%，主要系研发折旧与摊销、薪酬及福利增加所致；财务费用为2.60亿元，同比下降19.01%，主要系银行手续费、汇兑损益变动影响所致。值得注意的是，公司公允价值变动收益达1.78亿元，主要来自非流动金融资产的公允价值变动。

年报提示了多项风险，其中存货风险尤为突出。截至2025年12月31日，公司存货账面价值高达116.78亿元，占流动资产的比例为70.31%，较上年末增加38.45亿元。公司计提存货跌价损失金额为3.14亿元。随着公司整体经营规模的增长，期末存货规模较大、增长较快，且可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加。如果未来出现市场供需发生较大不利变化、原材料价格大幅波动、产品市场价格及毛利率大幅下跌等情况，公司将面临存货跌价损失的风险。此外，公司短期借款为52.45亿元，长期借款为43.77亿元，货币资金为14.78亿元，存在一定的偿债压力。公司商誉账面价值为8.20亿元，若未来子公司经营未达预期，存在商誉减值的风险。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.50元（含税），共分配现金股利1.47亿元。报告期内，公司董事、高级管理人员实际获得报酬共计2015.74万元。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。