财报快递｜步长制药(603858)2025年度业绩扭亏为盈，但商誉减值风险犹存，销售费用率超40%

2026年4月28日，山东步长制药股份有限公司（603858）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入118.75亿元，同比增长7.90%；归属母公司净利润3.61亿元，相比2024年亏损5.54亿元实现扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额为11.58亿元，同比增长23.18%。公司加权平均净资产收益率为3.58%。

从业务结构看，公司主营业务为医药行业，2025年实现收入118.46亿元，同比增长7.95%，毛利率为63.10%，同比增加3.11个百分点。分产品看，心脑血管产品仍是核心，收入79.90亿元，同比增长13.67%，毛利率达66.47%；消化类产品收入9.97亿元，增长10.33%；泌尿类产品收入6.49亿元，增长10.83%。但医疗器械板块收入7.27亿元，同比下降21.39%；妇科和呼吸类产品收入也分别下降7.27%和8.68%。

公司主要从事中成药的研发、生产和销售，在心脑血管、妇科、泌尿等领域拥有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液等多个独家品种。报告期内，国家持续出台政策扶持中医药产业发展，为行业创造了有利环境。

年报显示，步长制药2025年度业绩由亏转盈的主要原因：一是公司计提商誉减值准备2.19亿元，比上年减少6.34亿元，成为最主要的增利因素；二是本期药品销售规模同比增长，主要产品的生产成本同比下降；三是公司收购通化谷红制药、吉林天成制药时形成的评估增值对应的摊销额至2024年末摊销完毕，摊销额同比减少。

年报显示，步长制药2025年度销售费用高达48.28亿元，同比增长11.68%，占营业收入的比例为40.66%。其中，市场、学术推广费及咨询费为45.99亿元，占销售费用总额的95.26%。管理费用为8.43亿元，同比下降16.55%；研发费用为2.40亿元，同比下降30.49%。财务费用为1.13亿元，同比下降7.67%。

年报提示，公司仍面临较大的商誉减值风险。截至报告期末，公司商誉账面原值为51.56亿元，累计计提减值准备46.72亿元，账面价值为4.01亿元。其中，收购吉林天成制药和通化谷红制药形成的商誉原值合计49.97亿元，是商誉的主要构成部分。公司表示，如果相关标的公司未来经营状况未达预期，仍存在商誉减值的风险，若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。此外，公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），加上中期分红，全年现金分红总额约6.00亿元，占归母净利润的166.27%。报告期末，公司在职员工数量为7,237人，董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计904.88万元。

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