财报快递｜乐歌股份(300729)2025年度增收不增利，净利下滑近23%，财务费用激增近五成

4月27日，乐歌人体工学科技股份有限公司（300729）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入67.15亿元，同比增长18.41%；归属母公司净利润2.59亿元，同比下降22.75%；扣非归母净利润1.98亿元，同比微降1.45%；经营活动产生的现金流量净额达11.25亿元，同比大幅增长71.02%。加权平均净资产收益率为7.04%，较上年下降3.41个百分点。

从业务结构看，公司“智能家居+海外仓”双轮驱动战略下，收入结构发生显著变化。报告期内，家具制造业（主要为人体工学系列产品）收入34.05亿元，同比增长4.86%，占总营收比重下降至50.71%；而仓储物流服务业（公共海外仓）收入33.10亿元，同比大幅增长36.57%，营收占比已提升至49.29%，几乎与主业平分秋色。分地区看，境外地区收入63.13亿元，同比增长21.89%，是公司收入增长的绝对主力。

年报显示，公司主营业务为智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务。公司表示，其竞争优势在于形成了以产品、全球布局和品牌信任为核心的完整闭环。对于海外仓业务，公司强调自建仓战略有助于增强长期降本能力与基础设施控制力，相较于租赁模式，自建仓的仓储成本更具稳定性和可控性。

年报显示，乐歌股份2025年度业绩“增收不增利”的主要原因：一是毛利率相对较低的仓储物流服务业务收入占比大幅提升，拉低了整体毛利率水平；二是期间费用，特别是财务费用大幅增长，侵蚀了利润空间；三是非经常性损益较上年同期大幅减少，对净利润的贡献减弱。

费用方面，年报显示，公司2025年度销售费用为9.70亿元，同比增长11.29%；管理费用为2.49亿元，同比增长6.29%；研发费用为2.13亿元，同比增长9.98%。财务费用为9654.74万元，同比大幅增长49.73%。公司解释，财务费用增长主要系租赁负债利息费用增加所致。

年报还提示了相关风险。截至报告期末，公司货币资金21.70亿元，短期借款4.90亿元，长期借款及一年内到期的部分合计达12.24亿元。公司流动比率为1.31，较上年末的1.63下降19.63%；速动比率为1.00，较上年末的1.29下降22.48%，短期偿债能力指标有所弱化。此外，公司存货账面价值为5.86亿元，较期初略有增加，并计提了存货跌价准备。公司利润分配预案为：以总股本3.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金约1.02亿元。

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