东吴证券：给予中信证券买入评级

东吴证券股份有限公司孙婷,何婷近期对中信证券进行研究并发布了研究报告《2026年一季报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润增长超50%》，给予中信证券买入评级。

　　中信证券(600030)

　　投资要点

　　事件：中信证券发布2026年一季报。2026年一季度公司实现营业收入231.6亿元，同比+40.9%；归母净利润102.2亿元，同比+54.6%；对应EPS0.67元，ROE3.5%，同比+1.1pct。我们认为公司业绩大幅增长主要是由于公司境内境外业务全线增长，利息净收入同比扭亏，以及公司费用率同比减少3pct至40%。

　　市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，助推公司经纪业务收入大增。2026年一季度，A股市场虽波动加剧，但市场活跃度仍保持高位，市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%，截至2026年一季度末，市场两融余额2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。据上交所数据，一季度累计新开户超过1200万户，同比增长61%，增量客户持续流入。市场活跃叠加中信证券财富管理深化转型，公司一季度实现经纪业务收入49.2亿元，同比+47.8%，占营业收入比重21.2%。公司两融余额2159亿元，较年初+44%，市场份额8.3%，较年初+0.5pct。

　　境内IPO发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026年一季度公司实现投行业务收入12.1亿元，同比+23.8%。境内股权主承销规模747.8亿元，同比+102%，排名第1；其中IPO17家，募资规模38亿元；再融资49家，承销规模710亿元。债券主承销规模4874亿元，同比+13.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、ABS承销规模分别为1843亿元、1362亿元、587亿元。截至26Q1末，IPO储备项目15家，排名第2，其中两市主板4家，北交所4家，创业板7家。

　　港股IPO募资额大增，国际化布局成为重要增长极。公司坚定推进国际化布局，跨境服务能力强，叠加香港市场IPO发行火爆，我们预计公司境外收入实现较快增长。26Q1港股市场发行IPO40只，募资1099亿港元，同比大幅增长近5倍，募资额位居全球新股融资榜首。26Q1中信证券香港及中信里昂合计IPO募资近100亿港元，同比增长242%。2025年，公司境外子公司中信证券国际实现营业收入33.41亿美元，同比增长48%；实现净利润11.31亿美元，同比增长73%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。

　　盈利预测与投资评级：2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.14/1.07/1.01倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为34.58。

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