财报快递｜蓝海华腾(300484)2025年度营收净利双增，但经营现金流仅24万，净利逐季下滑

4月25日，深圳市蓝海华腾技术股份有限公司（300484）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入4.87亿元，同比增长38.29%；归属母公司净利润5151.34万元，同比大幅增长86.16%；扣非净利润5104.37万元，同比激增148.66%；经营活动产生的现金流量净额仅为24.15万元，较上年同期的-227.07万元实现转正，但绝对金额极低。

蓝海华腾聚焦于新能源汽车驱动和工业自动化控制，主要产品包括电动汽车电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器等。报告期内，公司主营业务及经营模式未发生重大变化。

从业务结构看，公司业绩增长主要得益于新能源汽车驱动产品的强劲表现。2025年，电动汽车电机控制器业务实现收入3.58亿元，同比大幅增长73.39%，占营业收入比重从58.60%提升至73.48%，成为公司最主要的收入来源。中低压变频器业务收入1.09亿元，同比微增3.58%。分地区看，西北地区收入增长最为迅猛，同比增长65.99%，收入占比达34.27%；华北地区收入更是激增1265.82%，但基数相对较小。

年报指出，公司所处的工业自动化行业及新能源汽车产业受宏观经济波动影响较大，与工业制造需求、基础设施投资、汽车消费需求等强相关。国内宏观经济运行呈现周期性波动，下游行业存在景气度不达预期以及汽车消费需求低迷的情况，可能影响公司产品销售。

年报显示，蓝海华腾2025年度业绩大幅增长的主要原因：一是新能源汽车驱动产品市场需求增长，带动电动汽车电机控制器销售收入大幅增加；二是公司持续加强技术创新和市场拓展，产品竞争力有所提升；三是公司加强成本费用管控，期间费用率有所下降。

然而，分季度数据显示，公司净利润呈现逐季下滑趋势。第一季度至第四季度，归母净利润分别为2799.24万元、1312.58万元、616.84万元和422.68万元。扣非净利润在第四季度更是骤降至28.55万元。经营活动现金流同样波动剧烈，四个季度分别为-1858.50万元、3100.80万元、-674.50万元和-543.66万元，全年合计仅24.15万元，与净利润规模严重不匹配。

费用方面，2025年销售费用为4326.98万元，同比增长6.22%，主要系技术服务及市场推广服务费增加所致。管理费用为2895.93万元，同比下降1.84%。研发费用为3858.86万元，同比增长4.01%。财务费用为-136.54万元，同比变动1598.84%，主要系租赁负债利息减少及正常利息收入增加所致。

值得注意的是，公司期末货币资金为1.73亿元，较期初的2.29亿元下降24.27%，主要系对外投资以及分红减少货币资金所致。同时，应收账款增至2.41亿元，存货增至1.59亿元，对营运资金形成占用，这也是经营现金流表现不佳的重要原因。公司拟以总股本2.07亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），共计派发现金股利3314.62万元。

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