国际复材（301526）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期国际复材（301526）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入86.58亿元，同比上升17.6%，归母净利润2.72亿元，同比上升176.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入22.45亿元，同比上升13.76%，第四季度归母净利润-44.63万元，同比上升99.77%。本报告期国际复材盈利能力上升，毛利率同比增幅49.06%，净利率同比增幅165.43%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.26亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.74%，同比增49.06%，净利率3.32%，同比增165.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.94亿元，三费占营收比6.86%，同比减39.39%，每股净资产2.19元，同比增3.7%，每股经营性现金流0.46元，同比增1.73%，每股收益0.07元，同比增177.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-42.75%,原因:本年利息支出减少及汇兑收益。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-112.82%,原因:本年购建固定资产增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为106.33%,原因:上年归还银行借款较多，本报告期筹资现金流流入流出较为均衡。
4. 货币资金变动幅度为-40.06%,原因:偿还银行借款。
5. 应收款项变动幅度为18.66%,原因:收入增加带来应收账款增加。
6. 在建工程变动幅度为367.12%,原因:项目投资增加。
7. 短期借款变动幅度为-11.65%,原因:票据融资减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.61%，资本回报率不强。去年的净利率为3.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.99%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.32%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.8%/--/1.6%，净经营利润分别为5.92亿/-3.74亿/2.88亿元，净经营资产分别为155.04亿/162.86亿/180.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.36/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为28.43亿/26.76亿/24.97亿元，营收分别为71.56亿/73.62亿/86.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为18.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.15%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达942.09%）

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的刘畅畅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为95.04亿元，已累计从业6年108天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有国际复材最多的基金为交银定期支付双息平衡混合，目前规模为26.82亿元，最新净值8.037（4月23日），较上一交易日下跌0.48%，近一年上涨68.56%。该基金现任基金经理为黄鼎。

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