巨化股份（600160）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期巨化股份（600160）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入269.91亿元，同比上升10.33%，归母净利润37.83亿元，同比上升94.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入65.97亿元，同比上升0.62%，第四季度归母净利润5.35亿元，同比下降23.44%。本报告期巨化股份盈利能力上升，毛利率同比增幅61.35%，净利率同比增幅80.06%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利44.74亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.23%，同比增61.35%，净利率16.02%，同比增81.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.7亿元，三费占营收比3.96%，同比减2.78%，每股净资产7.57元，同比增14.47%，每股经营性现金流2.32元，同比增127.54%，每股收益1.4元，同比增94.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.60%,原因:出口费用增加。
2. 管理费用变动幅度为-1.94%,原因:排污费用及停工损失下降。
3. 财务费用变动幅度为137.26%,原因:本期利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为6.28%,原因:本期研发投入增加。
5. 所得税费用变动幅度为133.90%,原因:利润总额增加。
6. 货币资金变动幅度为99.99%,原因:货币资金回笼增加。
7. 合同资产变动幅度为31.49%,原因:已履约未结算项目增加。
8. 一年内到期的非流动资产变动幅度为123.68%,原因:应收一年内到期长期应收款增加。
9. 其他流动资产变动幅度为258.88%,原因:理财产品投资以及留抵增值税增加。
10. 在建工程变动幅度为201.53%,原因:项目投资增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为226.88%,原因:预付工程设备款增加。
12. 交易性金融负债变动幅度为-100.00%,原因:远期售汇赎回。
13. 应付票据变动幅度为202.57%,原因:对外开具票据增加。
14. 应付账款变动幅度为70.09%,原因:应付工程设备款增加。
15. 合同负债变动幅度为47.96%,原因:预收货款增加。
16. 应交税费变动幅度为79.85%,原因:应交所得税增加。
17. 其他应付款变动幅度为81.18%,原因:应付股利增加。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为95.54%,原因:一年内到期长期借款增加。
19. 其他流动负债变动幅度为64.44%,原因:待转销项税额增加。
20. 长期借款变动幅度为64.68%,原因:新增长期银行借款。
21. 营业收入变动幅度为10.33%,原因:制冷剂产品价格上升。
22. 营业成本变动幅度为-4.02%,原因:主要原材料价格下降。
23. 支付的各项税费变动幅度为164.06%,原因:本期公司所得税支出增加。
24. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为34.20%,原因:本期公司支付的汇票保证金、信用证保证金及保函保证金增加。
25. 取得投资收益收到的现金变动幅度为39.04%,原因:本期公司收到的分红增加。
26. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为358.54%,原因:本期公司固定资产处置收回现金增加。
27. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额变动幅度为-100.00%,原因:飞源化工上期收回山东飞源东泰高分子材料有限公司部分股权处置款，本期公司未发生同类业务。
28. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为201.60%,原因:本期收回的国债逆回购本金增加。
29. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为140.89%,原因:公司子公司甘肃巨化新材料有限公司及孙公司巨化新能源（玉门）有限公司固定资产支出大幅增长。
30. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.00%,原因:上期公司支付飞源化工股权收购款，本期公司未发生同类业务。
31. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为1771.88%,原因:公司本期支付的国债逆回购本金增加。
32. 吸收投资收到的现金变动幅度为1646.24%,原因:本期公司控股子公司甘肃巨化新材料有限公司收到少数股东投资款。
33. 子公司吸收少数股东投资收到的现金变动幅度为1646.24%,原因:本期公司控股子公司甘肃巨化新材料有限公司收到少数股东投资款。
34. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-97.61%,原因:本期公司收回融资租赁长期应收款及参股公司长期应付款下降。
35. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为118.99%,原因:本期母公司分红大幅增加。
36. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-91.25%,原因:本期公司支付的租赁负债付款额减少。
37. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-186.35%,原因:外币汇率变动影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.47%，资本回报率强。去年的净利率为16.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.03%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为0.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.9%/12.8%/21.4%，净经营利润分别为9.69亿/21.59亿/43.24亿元，净经营资产分别为140.52亿/168.84亿/201.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0.01/-0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.5亿/2.64亿/-26.78亿元，营收分别为206.55亿/244.63亿/269.91亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在58.23亿元，每股收益均值在2.16元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是兴证全球基金的谢治宇，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名第一，其现任基金总规模为345.19亿元，已累计从业13年87天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有巨化股份最多的基金为兴全合润混合C，目前规模为1.64亿元，最新净值2.3211（4月23日），较上一交易日下跌0.05%，近一年上涨54.26%。该基金现任基金经理为谢治宇。

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