财报快递｜水羊股份(300740)2025年度营收净利双增，但扣非净利增速仅为营收一半，销售费用激增24%

4月24日，水羊集团股份有限公司（300740）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入49.77亿元，同比增长17.47%；归属母公司净利润1.48亿元，同比增长34.92%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长15.85%；经营活动产生的现金流量净额5.71亿元，同比大幅增长114.94%。值得注意的是，公司自有品牌收入达20.96亿元，同比增长26.97%，占整体营收比重提升至42.11%。

从业务结构看，公司核心产品水乳膏霜收入40.20亿元，同比增长19.95%，占总收入比重提升至80.76%；面膜收入8.18亿元，同比增长11.33%。分地区看，境内收入31.10亿元，同比增长12.92%；境外收入18.68亿元，同比增长25.90%，海外市场拓展成效显著。分销售模式看，自营收入37.95亿元，同比增长23.27%，占比提升至76.23%。

公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，旗下拥有“EVIDENS DE BEAUTÉ”、“RéVive”、“御泥坊”等多个品牌。报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能战略，坚持自有品牌与CP品牌双业务驱动。公司表示，业绩增长主要系聚焦高端品牌建设，品牌势能持续放大，自有品牌结构改善带动整体毛利率显著提升。

年报显示，水羊股份2025年度业绩变化主要原因：一是公司聚焦高端品牌建设，自有品牌收入快速增长，带动整体毛利率提升；二是销售费用、研发费用等投入大幅增加，对利润增速形成一定挤压；三是汇率波动导致汇兑损失增加，财务费用上升。

费用方面，年报显示，公司2025年度销售费用高达25.80亿元，上年为20.79亿元，同比激增24.12%，主要系加大市场投放和推广所致。管理费用2.83亿元，同比增长8.56%。研发费用1.11亿元，同比增长34.52%，主要系本期研发投入增加。财务费用9441.41万元，同比增长36.25%，主要系汇率波动影响导致汇兑损失增加，报告期汇兑损失2480.32万元。

年报显示，公司货币资金为6.79亿元，短期借款为3.14亿元，长期借款为2.87亿元，应付债券6.35亿元，整体负债结构尚可。流动比率从上年末的2.38降至1.86，速动比率从1.11降至1.06，短期偿债能力指标有所弱化。存货账面价值为7.52亿元，较上年末下降9.30%。公司拟以未来实施利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。

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