天汽模（002510）2025年营收利润双降，四季度改善明显但应收账款风险高企

近期天汽模（002510）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天汽模（002510）2025年年报显示，公司营业总收入为23.83亿元，同比下降13.21%；归母净利润为6585.68万元，同比下降30.86%；扣非净利润为383.31万元，同比下降92.33%。整体盈利质量显著下滑，非经常性损益对利润支撑作用明显。

尽管全年业绩承压，但单季度数据显示边际改善趋势。第四季度实现营业总收入8.98亿元，同比上升8.58%；归母净利润1379.6万元，同比上升184.14%；扣非净利润531.58万元，同比上升127.98%，表明经营效率有所提升。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为14.95%，同比下降1.26个百分点；净利率为2.55%，同比减少15.99%。盈利能力持续走弱，反映产品附加值偏低或成本压力加大。三费合计达2.08亿元，三费占营收比为8.71%，同比上升14.9%，期间费用控制面临挑战。

每股收益为0.06元，同比下降40.0%；每股净资产为2.48元，同比增长1.73%；每股经营性现金流为0.18元，同比增长18.38%，显示现金流管理略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为10.4亿元，较上年增长49.08%；应收账款为7.91亿元，同比下降19.18%；有息负债为15.51亿元，同比增长24.16%。尽管应收账款余额下降，但其占归母净利润的比例高达1201.66%，存在较大的坏账风险和盈利回款不确定性。

有息资产负债率为24.49%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达12.11%，债务压力需持续关注。货币资金与流动负债之比为47.56%，短期偿债能力偏弱。

经营与投资活动

投资活动现金流入小计同比增长186.77%，主因是本期收到参股公司分红款增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长59.49%，系购建固定资产等支出减少所致。筹资活动现金流出小计同比下降38.62%，筹资活动产生的现金流量净额同比增长392.97%，反映公司在主动调整债务结构以支持生产经营与投资需求。

主营业务表现

模具板块实现收入121,927.33万元，同比下降10.41%；冲压板块收入99,832.07万元，同比下降16.07%；航空板块收入11,543.23万元，同比增长4.70%，成为唯一正增长业务，并已切入中国商飞、空客、庞巴迪等供应链，布局低空经济领域。投资板块参股东实股份表现稳定，公司拟收购其60%股权，推动产业链整合。

风险提示

公司面临经济周期波动、市场竞争加剧、收入利润不均衡、应收账款坏账、长期股权投资减值、汇率波动及高层次技术人才短缺等多重风险。此外，ROIC为2.71%，低于近十年中位数3.51%，资本回报能力偏弱，商业模式可持续性有待观察。

财报体检工具提示应重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.56%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.83%）- 公司债务状况（有息资产负债率已达24.49%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.11%）- 公司应收账款状况（应收账款/利润已达1201.66%）

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