森特股份（603098）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期森特股份（603098）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入30.06亿元，同比上升2.37%，归母净利润1.03亿元，同比上升40.14%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.61亿元，同比下降27.57%，第四季度归母净利润680.51万元，同比上升1752.28%。本报告期森特股份盈利能力上升，毛利率同比增幅12.54%，净利率同比增幅42.18%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.34亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.94%，同比增12.54%，净利率3.57%，同比增42.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.09亿元，三费占营收比10.27%，同比增0.34%，每股净资产5.26元，同比增2.92%，每股经营性现金流0.39元，同比增6.65%，每股收益0.19元，同比增35.71%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1763.78%,原因:本期新增自投光伏电站导致净流出增加。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为106.62%,原因:本期归还到期银行贷款同比减少。
3. 应收票据变动幅度为-63.86%,原因:本期客户采用票据结算减少。
4. 应收款项融资变动幅度为30.45%,原因:期末收到应计入应收款项融资的数字化应收债权凭证增加。
5. 预付款项变动幅度为36.98%,原因:采购光伏组件支付的预付款增加。
6. 其他流动资产变动幅度为95.25%,原因:本期增值税留抵税额增加。
7. 固定资产变动幅度为42.68%,原因:公司本期自投光伏电站转固增加。
8. 在建工程变动幅度为2968.36%,原因:公司本期在建自投光伏电站增加。
9. 使用权资产变动幅度为168.03%,原因:自投光伏电站本期增加租赁资产。
10. 应付票据变动幅度为117.3%,原因:公司本期采用票据结算方式额度增加。
11. 合同负债变动幅度为-30.38%,原因:本期部分项目履约进度提高，相应结转预收款。
12. 其他应付款变动幅度为-48.52%,原因:支付华永环境往来款。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-92.66%,原因:偿还一年内到期的长期借款。
14. 长期借款变动幅度为-66.67%,原因:将于一年内到期的长期借款重分类至“一年内到期的非流动负债”列示。
15. 租赁负债变动幅度为181.84%,原因:自投光伏电站本期增加租赁资产导致确认的租赁负债增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.63%，资本回报率不强。去年的净利率为3.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.23%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为1.72%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.9%/6.8%/7.5%，净经营利润分别为5729.71万/7371.43万/1.07亿元，净经营资产分别为3.83亿/10.83亿/14.25亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.69/0.77/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为24.18亿/22.51亿/21.96亿元，营收分别为35.15亿/29.36亿/30.06亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.46%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.82%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2062.99%）

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