万安科技（002590）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万安科技（002590）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入49.6亿元，同比上升14.39%，归母净利润2.13亿元，同比上升15.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.0亿元，同比上升15.46%，第四季度归母净利润6546.5万元，同比上升61.26%。本报告期万安科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达690.79%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.37%，同比减5.31%，净利率4.39%，同比增3.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.51亿元，三费占营收比7.08%，同比减0.82%，每股净资产5.88元，同比增0.75%，每股经营性现金流0.47元，同比减5.15%，每股收益0.41元，同比增7.89%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-42.86%,原因:本期美元汇率波动影响和银行贷款利息减少。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-204.01%,原因:上期吸收投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.09%，资本回报率一般。去年的净利率为4.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.56%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-0.67%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.4%/8.9%/11.1%，净经营利润分别为3.18亿/1.84亿/2.18亿元，净经营资产分别为17.22亿/20.59亿/19.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.06/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.06亿/2.78亿/1.06亿元，营收分别为39.83亿/43.36亿/49.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.3%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达690.79%）

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