伊之密（300415）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期伊之密（300415）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司基本情况

    2025年，全球经济格局波澜起伏，挑战与机遇并存。面对外部需求波动、产业链调整与市场竞争加剧等多重挑战，公司持续展现出稳健的经营韧性。在全体员工的共同努力下，公司始终坚守“技术更进一步”的理念，围绕“数智高效、全球运营、绿色发展”三大战略方向纵深推进。一方面，坚持以客户需求为牵引，持续加大研发投入与关键技术攻关，推动注塑机、压铸机及相关自动化单元在高端化、智能化、绿色化方面不断迭代升级，完善产品矩阵与解决方案能力；另一方面，持续优化生产运营体系与供应链管理，通过精益制造、数字化管理和质量提升等举措，进一步夯实交付能力与成本竞争力。同时，公司加快全球化布局与本地化运营体系建设，强化海外渠道、服务与交付能力，提升全球客户响应效率与品牌影响力，推动海外业务稳步拓展。总体来看，2025年公司经营质量持续改善，核心竞争力进一步巩固，为后续高质量发展奠定了坚实基础。

    报告期内，公司实现营业总收入为6,048,211,748.42元，同比增长19.46%；归属于上市公司股东的净利润为708,656,668.35元，同比增长16.58%。

    2、主要业务

    公司所属行业为模压成型装备行业，是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商。报告期内公司主要业务未发生变化，主要业务为注塑机、压铸机、橡胶机等产品的设计、研发、生产、销售和服务。

    3、主要产品及其用途

    公司主要产品有注塑机、压铸机、橡胶注射机及相关配套产品等。

    （1）注塑机

    公司注塑机主要有通用机型（A5S产品线、A6产品线、TP5产品线、SKIII产品线、多物料机C系列产品线、两板机产品线、全电动产品线、高速包装产品线等）和专用机型（薄壁类SJ-II系列、建材类储料缸M系列/UPVC系列、包装类PET系列、医疗类BOPP系列，以及FF30M微型精密医疗专用注塑机等）。注塑机主要应用在汽车、家电、3C、包装等各个行业。

    报告期内，注塑机销售收入431,580.55万元，占公司总销售额的71.36%，同比增长21.39%，主要增长原因为在行业景气度回暖的情况下，不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。

    （2）压铸机

    公司压铸机主要有冷室压铸机型（HII系列重型压铸机、SM系列伺服压铸机、DM重型冷室压铸机系列、DM中小型冷室压铸机系列、LEAP系列压铸机等）、专用机型（HM热室压铸机系列、HM-H热室压铸机系列等）和镁合金系列机型（HM-M热室镁合金压铸机系列、HPM半固态镁合金注射成型机等）、LEAP系列7000T、9000T超大型压铸机、全新NEXT2系列两板式压铸机，并实现LEAP10000T超大型压铸机交付落地。压铸机主要应用在汽车行业、摩托车行业、3C行业和家电行业等。

    报告期内，压铸机销售收入118,889.12万元，占公司总销售额的19.66%，同比增长33.06%。主要增长原因为公司于2023年推出新产品后，HII系列与LEAP系列产品销售量快速提升；半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长带动压铸机销售增加。

    （3）橡胶机

    公司橡胶机主要有YL3-VL/F第三代欧标系列注射机、卧式系列注射机、C型注射机、A3系列立式橡胶注射成型机、平板硫化成型机、LSR电缆附件成型注射机等，并发布了A3系列机型YL3-V350F，以及泰坦系列机型YL2-H300F-O、北极星系列机型YL3-V440F等新机型。橡胶机主要应用在电力行业、汽车行业、家电行业等。下游客户生产的产品有高压复合绝缘子、电缆附件、汽车减震和密封件等。

    报告期内，橡胶机销售收入29,747.40万元，占公司总销售额的4.92%，同比增长34.02%。主要增长原因是橡胶机事业部海外经营情况良好，订单饱满。

    4、经营模式

    （1）采购模式

    公司根据物料的不同特性，采取不同采购策略；对供应商进行分层分级管理，不同层级供应商采取不同管理方法；根据物料特性，采用Normal、Dun、VMI、JIT等方式回货。

    （2）生产模式

    公司产品包括通用型和定制型两种。对于通用型产品，公司一般按照“以销定产，保持合理库存”的原则组织安排生产。对于定制型产品，由于不同的用户对产品的配置、性能、参数等要求一般有其特殊性，公司采取“订单式生产”的生产模式。

    （3）销售模式

    公司在国内市场和海外市场分别采用不同的销售模式：在国内，公司主要采用直销模式，随着收入规模的扩大，公司正在尝试使用直销和经销相结合的模式；在海外，考虑到销售和售后成本，公司主要采用经销模式，但随着公司制定全球化战略，公司也在积极布局海外，包括在重点区域成立营销子公司，公司也在尝试使用直销和经销相结合的模式。

    5、报告期业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业总收入为6,048,211,748.42元，同比增长19.46%，主要原因是：公司所处行业景气度企稳回升，公司坚定不移的进行战略落地，不断提升运营效率，加大销售力度，不断投入研发推出新产品，自身行业竞争力稳步增强，市场份额进一步提升，公司总体收入保持较快增长。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润708,656,668.35元，同比增长16.58%。主要原因包括：①行业景气度企稳回升，收入同比增长。②收入增长，规模化效益显著，毛利率保持稳定。③全球化战略加速落地，公司在销售、研发、管理上投入更多的人力资源，公司的市场竞争力提升。④半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长带动压铸机销售增加。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、注塑机行业情况

    近年来，国内注塑机行业经过多年积累，产业体系不断完善，制造能力持续增强，部分企业在高端注塑机领域已逐步掌握关键技术，并不断缩小与国际先进水平的差距。随着客户对生产效率、制品质量、自动化程度和能耗水平的要求不断提升，中高端注塑设备、自动化配套设备及成套解决方案的市场需求持续增长，行业集中度也进一步向具备品牌、技术、服务和规模优势的头部企业提升。

    与此同时，智能制造和工业数字化转型正在深刻改变注塑机行业的发展模式。通过集成智能控制系统、工业互联网、远程运维、数据采集和工艺优化等技术，注塑装备正不断向更高稳定性、更高效率和更高柔性制造能力演进。设备单机销售正逐步向“设备+工艺+自动化+数字化服务”的综合解决方案模式转变，企业的核心竞争力也由单一产品能力拓展为系统集成和持续服务能力。

    在绿色制造方面，随着国家“双碳”战略持续推进以及制造业绿色转型要求不断提升，节能、降耗、减排、循环利用已成为行业发展的重要方向。高效驱动技术、低能耗结构设计、精密成型工艺及绿色制造解决方案不断得到推广应用。未来，能够持续推动技术升级、快速响应市场需求、提供整体解决方案并积极参与国际竞争的企业，将在注塑机行业新一轮发展中占据更加有利的位置。

    2025年，注塑机行业总体延续稳步发展态势，行业竞争正由传统的规模和价格竞争，逐步转向技术创新、产品性能、系统解决方案能力以及全球服务能力的综合竞争。受新能源汽车、电子电器、家电、医疗、包装、物流及日用品等下游行业持续发展的带动，市场对塑料制品在精密化、轻量化、功能化、绿色化等方面提出了更高要求，进一步推动注塑机行业向高端化、智能化、节能化和专业化方向发展。

    2、压铸机行业情况

    压铸机行业方面，2025年行业继续处于由传统制造向大型化、智能化、绿色化和系统化解决方案升级的重要阶段。随着新能源汽车、储能、通信、消费电子以及低空经济等新兴产业的持续发展，对高性能、高一致性、复杂结构和轻量化金属零部件的需求不断提升，推动压铸装备行业持续向高端领域延伸。

    同时，行业智能化转型不断加快。通过引入先进传感器、工业物联网、数据分析、智能控制等技术，压铸设备在成型稳定性、生产效率、产品良率和节能水平等方面持续改善。随着客户对自动化生产、智能化管理以及品质一致性的要求不断提高，压铸机企业需要进一步强化装备研发、工艺支持和综合服务能力，以满足更高标准的市场需求。

    此外，绿色低碳转型也正在深刻影响压铸机行业的发展方向。随着轻量化需求持续提升以及节能减排要求不断增强，铝合金、镁合金等轻量化材料应用空间不断拓展，半固态成型等新技术路线也受到越来越多关注。未来，压铸机行业将继续朝着更高效率、更高精度、更强智能化、更低能耗和更高系统集成度的方向发展，具备技术创新、产品平台化和综合服务能力的企业有望在行业升级过程中持续受益。

    3、公司所处行业地位

    伊之密自2002年创立发展至今，现已成为中国较具竞争力和发展潜力的大型装备综合服务商、中国较具规模的装备制造企业之一。

    （1）注塑机

    伊之密在注塑机技术方面有着深厚的积累和创新能力。公司不断推出新产品和技术升级，以满足客户不断变化的需求。2025年推出TP5系列精密节能注塑机，以及全新一代FF30M微型精密医疗专用注塑机。其中，TP5系列注塑机围绕节能、高效、稳定、智能等方向实现系统优化升级，进一步提升了公司通用注塑机产品在主流应用领域的综合竞争力；FF30M微型精密医疗专用注塑机实现全球首发，标志着公司在微米级精密注塑、洁净制造及医疗专用成型等高端细分领域取得积极进展，进一步丰富了公司高附加值专用解决方案布局。伊之密还致力于特殊工艺应用研究，如多物料成型工艺装备、高速包装成型市场应用设备等，为客户提供更佳性价比的整体解决方案。

    伊之密品牌影响力持续提升，不仅在国内市场受到认可，还在国际市场上赢得了良好的声誉。公司多次参加国内外展会，展示了其创新的产品和解决方案，得到国内外客户的高度认可，进一步提升了品牌影响力。

    （2）压铸机

    伊之密在压铸机技术方面一直致力于技术创新和产品研发。公司推出的LEAP系列大型压铸机，在一体化压铸领域取得了显著成果。该系列压铸机采用了先进的压射技术、智能控制技术和伺服补偿技术，大幅提升了压铸件的质量和稳定性。伊之密还成功研制出了重型压铸机LEAP系列7000T、9000T等超大型压铸机，并于2025年实现LEAP系列10000超大型压铸机交付落地。这些产品在市场上具有较高的竞争力。

    伊之密的压铸机产品得到了众多客户的认可和信赖。公司的客户包括全球领先的汽车零部件制造企业以及5G、家电、3C等各个行业。这些客户的选择充分证明了伊之密在全球市场的优势和竞争力。伊之密与一汽、长安、星源卓镁等知名企业达成了合作，为其提供高质量的压铸机产品和服务。

    三、核心竞争力分析

    1、技术研发创新优势

    公司积极构建三级研发体系，在“让中国装备技术与世界同步”的共识下，加大科研投入，优化公司现有生产工艺技术，促进公司新产品开发，提高企业的综合竞争力和经济效益，实现可持续的快速发展。2025年，公司研发总投入275,163,282.08元，同比增长11.92%。

    2、YIZUMI4.0智能制造

    在数字化转型时代，机械制造行业既面临诸多挑战，也孕育着巨大的发展潜力。公司专注于技术与业务流程的深度融合，致力于为客户创造更具竞争力的价值。依托先进的智能制造解决方案，助力各行业客户实现产业升级，并打造高效、安全、稳定的生产环境。数字技术的创新推动了商业模式的变革，带来了全新的发展机遇。公司智能制造包括智能服务、智能生产、智能单元和智能机器等。公司深度整合工业物联网、工业网络安全、工业大数据、云计算平台、MES系统等核心技术，构建全新的智能生产模式，助力制造业迈向更高水平的智能化发展。

    3、核心技术团队优势

    经验丰富的研发团队是伊之密具备较高综合研发能力的根本。公司自2002年成立以来，一直注重技术团队的建设与发展，并结合自身的技术优势，设立了机械、电气、自动控制、节能、新材料和新工艺、软件开发等不同方向的专业技术部门，现拥有超过900人的研发队伍，专利技术成果超过300项，持有专利授权数456项。伊之密的主要研发团队在各行业拥有20多年的行业实践经验，具备了较强的研发、设计以及技术改善能力，为企业的成长奠定了良好的基础。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，也未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。

    4、产品销售与客服优势

    国内市场方面，在现有营销服务网点的基础上，继续加强企业在各细分市场的开拓力度，努力开拓新的销售网点，全面扩大企业在全国各个区域的市场占有率。调整营销管理模式，建设更规范化的营销队伍行为模式，保持在国产品牌机中的技术和质量领先地位，抢占国外品牌高端机目标市场。通过跨事业部的YFO项目深度推进，进一步提升伊之密的整体服务水平与质量，与客户建立长期的战略性合作关系，巩固、拓展原有国内市场，提高品牌影响力。

    国际市场方面，公司通过现有的海外销售网络，进一步拓展现有市场份额。加大战略性市场开发力度，实现战略性市场的新突破。在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力，提升国际市场竞争力，大力巩固现有国际市场，开拓有潜力的新市场，全面打造伊之密品牌国际化形象。

    5、产能配套及供应链优势

    随着公司经营规模持续扩大、全球化布局不断完善，公司的综合抗风险能力与协同制造能力进一步增强。国内方面，公司已形成顺德高黎、五沙、苏州吴江等多基地协同发展的生产格局。其中，高黎总部及生产工厂占地约8万平方米，主要承担压铸机、半固态镁合金注射成型机及核心零部件自加工；五沙第一工厂占地逾8.1万平方米，主要用于注塑机生产；五沙第二工厂占地逾9.2万平方米，主要生产全电动注塑机、橡胶注射成型机、高速包装系统及模具；五沙第三工厂总占地约17.8万平方米，已建成并稳定运行，成为公司注塑机及重型压铸机的重要生产基地。与此同时，全球创新中心已投入使用，为公司在研发创新、技术测试和成果展示等方面提供有力支撑。苏州吴江工厂占地逾3.3万平方米，主要满足两板式注塑机、机器人自动化系统及增材制造系统等产品的制造需求。除此之外，公司在浙江南浔建设的华东生产基地一期已经封顶，预计在2026年可投入使用。海外方面，美国俄亥俄工厂及北美技术中心持续承担HPM产品制造、技术展示、培训服务及仓储支持等功能；印度古吉拉特邦工厂则主要从事注塑机生产，进一步强化公司对海外市场的本地化交付与服务能力。

    公司高度重视供应链配套问题，不断完善供应链体系，专门成立供应链管理中心，以应对公司日益扩大的采购规模。加强供应链的管理，确保供应链满足公司生产需求。

未来展望：

一、经营目标

    未来几年，伊之密将继续围绕“高端化、智能化、绿色化、全球化”主线推进增长：一方面以注塑、压铸等核心主业为基础，持续推出更高精度、更节能、更稳定的新机型与成套解决方案，强化在汽车轻量化、3C、家电、医疗、包装等优势行业的渗透；另一方面加快数字化工厂与服务体系建设，提升交付效率与全生命周期服务能力。同时，公司将把海外市场作为重要增量，通过本地化产能与渠道布局增强全球竞争力，并积极把握国产替代、高端装备升级以及新兴赛道带来的需求机会，推动经营质量与盈利能力稳步提升。

    二、公司可能面临的风险和应对措施

    1、市场环境变化导致的业绩下滑风险和应对措施

    模压成型装备行业是向国民经济各个领域提供重要技术装备的工作母机，与宏观经济和固定资产投资关联度较高，行业周期性与宏观经济周期密切相关。当经济不景气时，下游需求就会减缓，将会对公司的生产经营产生负面影响。公司产品的市场需求主要来自汽车、家用电器、医疗器械、3C产品、包装及航空航天等相关领域，如果上述领域发展放缓，市场需求不振，且公司无法积极开拓新市场，则将面临业绩下滑的风险。

    面对市场环境变化导致的业绩大幅下滑风险，公司将密切关注国内外市场动态，加强风险意识，对市场环境的变化及时作出战略调整和风险应对措施。

    2、市场竞争的风险和应对措施

    模压成型装备下游应用领域较广，市场竞争较为激烈。行业内主要公司如奥地利恩格尔、德国德马格、日本宇部和住友等跨国企业，国内的海天国际、震雄集团、力劲科技和泰瑞机器等竞争对手都在不断加大研发投入、加快市场开拓。若公司不能进一步加大研发投入和持续创新，不能及时满足下游客户日益提高的技术要求，随着行业内其他公司实力增强，则可能对公司产品市场份额、毛利率产生不利影响。

    面对市场竞争风险，公司将持续加大产品研发投入，加强公司品牌宣传，做好客户售前、售中及售后服务，提升公司综合竞争能力。

    3、核心人员及核心技术流失的风险和应对措施

    技术研发队伍和核心技术是公司的重要资源。如果竞争对手通过非正常渠道获取公司商业机密或技术研发队伍整体流失，将对公司的生产经营和持续发展带来不利影响。

    面对核心人员流失的风险，一方面公司推出多期股权激励，完善人力资源制度；另一方面，加强公司文化建设，创造良好的工作环境，提升员工归属感。面对核心技术流失的风险，公司将提高保密意识，与相关技术人员签订保密协议，防止技术流失。

    4、汇率波动的风险和应对措施

    公司出口业务主要以美元定价和结算，如果人民币出现持续的升值走势，将直接或间接导致公司出口产品价格竞争力下降，不利于公司海外市场的拓展，并可能导致公司出口业务产生较大的汇兑损失，进而对公司业绩造成不利影响。面对汇率波动的风险，公司将密切关注国际货币的汇率波动，相应调整公司的销售策略，提高公司抗风险能力。

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