强达电路（301628）2025年年报财务分析：营收与扣非净利稳健增长，但Q4盈利承压、应收账款风险凸显

近期强达电路（301628）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

强达电路（301628）2025年实现营业总收入9.54亿元，同比增长20.24%；归母净利润为1.21亿元，同比增长7.31%；扣非净利润达1.18亿元，同比增长20.88%。整体来看，公司全年营收和盈利能力保持增长态势，尤其是扣非净利润增速高于营收增速，反映出主业经营质量有所提升。

然而，单季度数据显示第四季度出现明显分化：Q4营业总收入为2.47亿元，同比增长18.82%；但归母净利润为2456.37万元，同比下降25.53%；扣非净利润为2271.19万元，同比下降8.81%。表明公司在收入持续扩张的同时，第四季度盈利能力显著下滑，需关注短期盈利压力来源。

盈利能力与费用控制

2025年公司毛利率为29.38%，较上年同期下降4.75个百分点；净利率为12.68%，同比下降10.75个百分点。尽管收入规模扩大，但利润率呈现收缩趋势，可能受到原材料成本上升或产品结构变化的影响。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为8919.86万元，占营业收入比重为9.35%，同比下降11.62个百分点，显示出公司在费用管控方面取得成效，三费占比持续优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.46亿元，较上年增长4.52%；应收账款达2.56亿元，同比增长13.75%；有息负债为743.27万元，同比下降19.67%，债务负担进一步减轻。

现金流方面，每股经营性现金流为1.58元，同比增长9.29%，显示主营业务现金回笼能力增强。投资活动产生的现金流量净额大幅增长84.85%，主因为闲置资金购买的现金管理产品到期赎回；而筹资活动产生的现金流量净额同比下降109.66%，系上期收到首次公开发行股票募集资金所致；现金及现金等价物净增加额同比下降90.12%，亦与去年同期高基数有关。

风险提示：应收账款占利润比例过高

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达211.36%。这一指标显著偏高，意味着公司当期形成的应收账款已远超全年净利润水平，存在一定的回款风险和资产质量隐患，建议持续跟踪其信用政策及坏账计提情况。

此外，存货同比增长34.4%，主要因原材料备货增加；在建工程同比大增330.65%，反映子公司南通强达正在积极推进募投项目建设；其他流动资产同比下降75.7%，系公司增加现金管理产品配置及待认证进项税额上升所致。

股东回报与成长性指标

2025年公司每股净资产为15.55元，同比增长8.6%；每股收益为1.6元，同比下降15.34%。虽然净资产稳步积累，但每股收益出现较大幅度回落，与净利润增速背离，可能与股本变动或季度盈利分布不均有关。

公司过去三年净经营资产收益率分别为13.9%（2024）、14.5%（2025），维持在相对合理区间；2025年ROIC为9.94%，虽低于历史中位数15.14%，但仍属正向回报水平。

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