据证券之星公开数据整理，近期西部建设（002302）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入181.08亿元，同比下降11.01%，归母净利润-7.3亿元，同比下降177.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入42.27亿元，同比下降20.7%，第四季度归母净利润-5.32亿元，同比下降95.39%。本报告期西部建设公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达123.66%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.66亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.83%，同比减36.35%，净利率-4.06%，同比减274.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.13亿元，三费占营收比4.49%，同比增5.81%，每股净资产6.32元，同比减10.17%，每股经营性现金流-0.43元，同比减200.22%，每股收益-0.59元，同比减159.0%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-200.22%,原因:销售商品收到的现金同比下降。
- 投资活动现金流入小计变动幅度为-44.71%,原因:上年收回联营企业投资款。
- 投资活动现金流出小计变动幅度为-68.63%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.81%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
- 筹资活动现金流入小计变动幅度为-53.43%,原因:上年度发行永续债以及本年借款收到的现金下降。
- 筹资活动现金流出小计变动幅度为-41.1%,原因:上年度偿还永续债以及本年归还借款支付的现金下降。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-126.55%,原因:销售商品收到的现金同比下降。
- 货币资金变动幅度为-40.75%,原因:货币资金减少。
- 在建工程变动幅度为-51.43%,原因:在建工程转固定资产。
- 合同负债变动幅度为47.25%,原因:预收货款增加。
- 应收票据变动幅度为670.71%,原因:收到商业承兑汇票增加。
- 应收款项融资变动幅度为-49.29%,原因:收到的银行承兑汇票减少。
- 其他流动资产变动幅度为31.46%,原因:预缴税金增加。
- 开发支出变动幅度为-34.34%,原因:内部研发资本化减少。
- 递延所得税资产变动幅度为43.68%,原因:计提亏损递延所得税资产增加。
- 应付职工薪酬变动幅度为-42.61%,原因:计提工资减少。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为177.7%,原因:应付债券重分类到一年内到期的非流动负债。
- 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:应付债券重分类到一年内到期的非流动负债。
- 递延收益变动幅度为37.84%,原因:取得政府补助增加。
- 递延所得税负债变动幅度为39.84%,原因:使用权资产税会差异计提递延所得税负债增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-4.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.89%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.65%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.6%/--/--，净经营利润分别为7.25亿/-2.21亿/-7.35亿元，净经营资产分别为95.63亿/89.24亿/93.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.25/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为59.26亿/51.63亿/57.65亿元，营收分别为228.63亿/203.47亿/181.08亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.31%）
- 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达107.03%）
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
