国元证券：给予豪威集团买入评级

国元证券股份有限公司彭琦近期对豪威集团进行研究并发布了研究报告《公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业绩成长》，给予豪威集团买入评级。

　　豪威集团(603501)

　　3月30日，公司发布2025年报。2025年，公司营收实现288.5亿元，YoY+12.14%；归母净利实现40.45亿元，YoY+21.73%；毛利率和净利率分别为30.63%和13.97%。单季度4Q25来看，公司营收实现70.72亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净利实现8.35亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；毛利率和净利率分别为31.27%和11.77%。26Q1，公司预计营收61.8-64.7亿元，中值63.3亿元，yoy-2.3%，QoQ-10.6%，分销业务占比提升导致公司整体毛利率下滑，预计毛利率为28.7%-29.6%。

　　汽车CIS：公司2025年收入74.71亿元，同比增加26.52%，占CIS业务比重从31%提升至35%。新能源汽车放量叠加ADAS、高阶智驾渗透率提升，带动单车CIS搭载量增加，高分辨率升级亦推动价值量持续上行。产品端看，公司OX08D10、OX03H10已获得英伟达自动驾驶平台支持。展望2026年，汽车智能化趋势下，CIS用量及价值量提升逻辑仍较为明确，公司汽车CIS业务仍将实现稳健增长，我们预计收入有望实现14%的增长。

　　手机CIS：公司2025年收入82.72亿元，同比下滑15.61%，占CIS业务比重从51%下滑至39%。补贴政策边际变化及存储价格上涨导致手机终端需求承压，公司手机CIS业务有所下滑。产品方面，公司推出OV50X、OV50R等新品，2亿像素方案已完成客户验证并实现导入。展望2026年，尽管产品结构优化有望对业绩形成一定支撑，但考虑到终端需求修复节奏仍待观察，我们预计公司手机CIS业务收入下滑14%，短期内仍将承压。

　　新兴领域CIS：公司2025年收入23.69亿元，同比增加211.85%，占CIS业务比重从4%增加至11%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场推动CIS需求逐步释放。公司持续布局人工智能+终端领域，相关CIS新品陆续推出，新兴领域需求扩大增强公司业绩弹性，预计2026年公司新兴领域CIS业务实现20%以上的增速。

　　我们预测公司2026-2027年归母净利为40.91/50.38亿元，对应PE为30x/24x，维持“买入”评级。

　　财务数据和估值

　　2025A2026E2027E

　　注：市场预期为Wind一致预期，股价为2026年4月1日收盘价

　　风险提示

　　上行风险：下游景气度加速提升；新料号加速导入客户

　　下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为111.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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